El flujo de caja Big Tech entra en negativo mientras Alphabet, Amazon y Meta disparan el gasto en IA.
Claves de la operación
- El consenso recorta 166.000 millones de dólares en caja. FactSet constata el giro desde superávit hacia déficit en las tres tecnológicas.
- El capex casi se duplica en ocho meses. Alphabet sube de 114.000 a 201.000 millones; Amazon, de 145.000 a 217.000.
- Seis gigantes entran en flujo de caja negativo. Alibaba, Oracle y Tesla se suman al grupo que lideran Alphabet, Amazon y Meta.
El mercado castiga el gasto de capital por encima del beneficio reciente
La temporada de resultados del segundo trimestre deja una paradoja. Alphabet multiplicó por casi cuatro su beneficio neto interanual, con un alza del 298%, pero sus acciones cedieron más de un 7% al día siguiente.
La razón no estuvo en la cuenta de resultados, sino en la previsión de inversión. Según FactSet, recogido por El Economista, la estimación de flujo de caja libre para Alphabet, Amazon y Meta ha caído en más de 166.000 millones de dólares respecto a enero. Las tres compañías, que históricamente acumulaban hasta 50.000 millones en caja, entran ahora en números rojos.
El origen es el capex. La matriz de Google ha pasado de 114.000 millones presupuestados a 201.000 millones. Amazon salta de 145.000 a 217.000 millones y Meta de 109.000 a 137.000.
La caja manda. En el caso de Alphabet, el flujo libre ha ido de 67.500 millones positivos a un déficit de 4.960 millones en ocho meses. La compañía emitió además cerca de 80.000 millones de dólares en nuevo papel para financiar la inteligencia artificial. El área de inversores de Alphabet recoge una horquilla de gasto anual de entre 195.000 y 205.000 millones, frente a los 190.000 anteriores.
Para Lale Akoner, estratega global de mercados de eToro, el escenario no tiene por qué ser negativo. ‘Los mercados están más dispuestos a financiarlo cuando los ingresos y el flujo de caja crecen a la par’, explica.
El mercado ya no premia el beneficio si la caja se consume al mismo ritmo que la ambición en inteligencia artificial.
Amazon, Meta y la presión sobre la liquidez
Amazon Web Services sigue acelerando. Ingresó 42.200 millones en el trimestre, un 37% más que un año antes, y elevó su inversión hasta 54.200 millones, frente a 32.100 millones del mismo periodo de 2025.
La mayoría de los analistas espera que la factura del chip siga subiendo. En el conjunto del año, el consenso eleva el capex de Amazon desde 145.400 millones hasta rozar 217.100 millones. Ese salto de más de 71.600 millones, cercano al 50% en seis meses, arrastra el flujo de caja libre a -28.200 millones.
Meta sufre una dinámica similar: la previsión de caja pasa de +18.400 millones a un recorte de 26.300 millones. Oracle amplía su déficit de 22.700 a 47.900 millones, y Alibaba cambia de +12.800 a -9.700 millones. Tesla cierra el grupo con una quema de caja de 10.000 millones por sus robots Optimus y su apuesta en IA.
La deuda financiará el ciclo: qué puede aprender el inversor español
Bloomberg Intelligence estima que las grandes tecnológicas invertirán más de 725.000 millones de dólares en centros de datos este año. La factura se cubre con emisiones récord de deuda, y esa dependencia del crédito global traslada presión al flujo de caja libre.
El precedente español es Telefónica. La operadora sostuvo durante años un gasto intensivo en fibra y espectro que castigó su caja y engordó su pasivo; la revalorización llegó cuando el mercado percibió que la inversión se convertía en ingresos recurrentes. Amazon y Alphabet intentan replicar esa conversión desde el negocio de la nube, pero con magnitudes muy superiores.
La emisión de deuda no es neutra. Si los tipos se mantienen altos, el coste financiero resta parte del margen operativo de la nube. El desenlace no está escrito. La clave es si Google Cloud y AWS mantienen crecimientos del 37% y absorben el gasto sin recurrir a nuevo crédito. Si la deuda se encarece o la demanda de IA se enfría, el ajuste caerá sobre la valoración de los hiperescaladores.
