Amadeus ha logrado disipar parte de los temores sobre la desaceleración del tráfico aéreo. Aunque la compañía ha rebajado sus previsiones para 2026, tanto Deutsche Bank como Jefferies coinciden en que el negocio mantiene una notable capacidad de resistencia gracias al crecimiento de Air IT, unos ingresos unitarios sólidos y una estricta disciplina en costes.
Nooshin Nejati, analista de Deutsche Bank, tiene sobre Amadeus una recomendación de Mantener en base a un precio objetivo de 58,0 euros, en tanto que Charles Brennan, analista de Jefferies recomienda Comprar con un precio objetivo de 65,0 euros.
Las dos casas coinciden en que los ingresos estuvieron prácticamente en línea con lo esperado; EBIT y beneficio por acción ajustado fueron ligeramente mejores de lo previsto y en que la sorpresa positiva llegó por el control de costes. Para ambos, es un trimestre de calidad más que de crecimiento.
En ambos casos, la actualización del guidance no les sorprende. Para ellos estaría justificado por un menor crecimiento esperado del tráfico aéreo -especialmente en el negocio de distribución aérea. Y no responde a problemas operativos propios de Amadeus.
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Así, la principal conclusión del consenso es que Air IT sigue siendo el gran motor y destacan elcrecimiento de un dígito alto en Air IT; la elevada contratación de nuevos clientes y la fuerte demanda tecnológica. Es el negocio que aporta mayor visibilidad.
Por otro lado, los márgenes apenas se resienten en Amadeus a pesar del menor crecimiento del tráfico: se mantiene la guía de márgenes; continúa el control del gasto y la rentabilidad del grupo sigue siendo elevada.
Además, otro punto de consenso es que el flujo de caja continúa siendo sólido, pues Amadeus mantiene intacta la previsión de generación de caja libre. Eso implica capacidad para invertir; seguir recomprando acciones y mantener una posición financiera muy sólida.
Aunque el crecimiento del tráfico se modera, los analistas señalan que no se observa una caída brusca de la demanda; el turismo continúa mostrando resiliencia y la revisión incorpora escenarios prudentes.
Más en concreto, Deutsche Bank destaca un aspecto importante como es que la nueva guía se ha construido utilizando varios escenarios de tráfico y la dirección afirma que es alcanzable con la información disponible actualmente. Y eso reduce el riesgo de nuevas revisiones negativas.
Por último, tanto Deutsche Bank como Jefferies apuntan que el mercado sigue valorando la calidad del negocio: Amadeus no depende únicamente del número de pasajeros. También obtiene crecimiento mediante mayores ingresos por reserva; nuevos contratos tecnológicos; la expansión del negocio Air IT y la eficiencia operativa.
En conclusión, los analistas consideran que el entorno para las aerolíneas es algo más débil, pero que Amadeus mantiene intactos sus principales pilares (márgenes, generación de caja, crecimiento tecnológico y disciplina en costes).
Por eso, pese a la revisión del tráfico aéreo, el tono general de los informes sigue siendo constructivo y el mercado interpreta que la compañía está capeando el temporal mejor que otras empresas expuestas al ciclo del transporte aéreo.
Nejati señala: “Tal y como se había previsto, la dirección ha revisado las previsiones para el ejercicio fiscal 2026 con el fin de reflejar unas hipótesis de tráfico más moderadas, principalmente en el área de Distribución Aérea, al tiempo que mantiene sus previsiones de crecimiento de un dígito alto en el área de TI Aérea, unas expectativas de márgenes estables y unas previsiones de flujo de caja libre sin cambios.”
Tesis de inversión y caso base de Jefferies en Amadeus
• Amadeus es uno de los principales proveedores de soluciones informáticas para el sector aéreo, ya que proporciona a las aerolíneas acceso a uno de los sistemas de distribución global (GDS) más grandes del mundo y ofrece una amplia gama de soluciones de software a través de sus plataformas Altéa y New Skies.
• Aunque el negocio del GDS de Amadeus se encuentra en una fase madura, la empresa cuenta con un amplio margen de crecimiento en su negocio de TI para aerolíneas, gracias a la venta de productos de mayor valor a los clientes actuales de sus plataformas Altéa y New Skies y a la captación de nuevas aerolíneas como clientes.
• El negocio hotelero de Amadeus sigue siendo atractivo y podría convertirse en un motor clave del crecimiento de los ingresos a medida que la empresa amplíe este negocio en los próximos años.
En lo que respecta a su escenario base (65 euros) Amadeus logra hacer crecer con éxito el negocio de TI para aerolíneas mediante la venta cruzada a su base de usuarios, lo que compensa el menor crecimiento en el ámbito de la distribución; esto permite un crecimiento de un dígito medio-alto en el negocio de TI para el sector hotelero.
Los beneficios derivados de la migración completa a la nube y el apalancamiento operativo deberían ampliar los márgenes, mientras que el gasto discrecional en I+D puede ajustarse a corto plazo.
El precio objetivo de 65 euros se basa en una valoración comparativa con el grupo de referencia sobre el rendimiento del flujo de caja libre del ejercicio fiscal 2027.
