La fiebre inversora en IA se enfrenta a su primera gran crisis de rentabilidad. El Nasdaq acumula una caída del 10% desde máximos de junio, mientras Alphabet pierde más del 20% y Meta, Microsoft y Amazon ceden un 15%, arrastradas por las dudas sobre la burbuja de la inteligencia artificial.
Claves de la operación
- El Nasdaq corrige un 10% desde máximos de junio y es la primera caída desde el pico del petróleo por el conflicto con Irán. Las grandes tecnológicas acumulan pérdidas de hasta el 20%.
- La IA china de bajo coste irrumpe con fuerza. Modelos como Kimi K3 ofrecen rendimiento similar a los de OpenAI por la mitad de precio, y el debut bursátil de CXMT, rival de ASML, se disparó un 466%.
- Los analistas piden cautela y diversificación. Morgan Stanley alerta de que los inversores cuestionan el gasto desmedido, mientras Citi cree que el ajuste se limitará a los semiconductores.
Los gigantes tecnológicos gastan más de lo que generan y la bolsa castiga la falta de rentabilidad
Las últimas presentaciones de resultados han confirmado la presión. Alphabet gastó en el segundo trimestre más efectivo del que generó por primera vez en su historia pese a casi duplicar beneficios. Meta, peor aún, ganó menos de lo previsto y se desplomó un 8% en una sola sesión. Microsoft y Amazon sí superaron las expectativas y lograron esquivar el castigo.
La estrategia de inversión en centros de datos para IA se ha convertido en un pozo sin fondo. Según Morgan Stanley las acciones vinculadas a la infraestructura de inteligencia artificial han caído mientras los inversores cuestionan el gasto sin precedentes. Un gasto que, de no materializarse en ingresos, podría arrastrar al conjunto del mercado.
El fabricante de chips surcoreano SK Hynix ha perdido la mitad de su valor bursátil y con ello el billón de dólares de capitalización, tras unos resultados decepcionantes. El índice MSCI World Semiconductors acumula caídas del 15% desde principios de junio, señal de que el batacazo no es anecdótico.
En Europa, el terremoto chino alcanzó a ASML, el gigante neerlandés de litografía. La noticia de que una empresa estatal china había desarrollado máquinas DUV, competencia directa, hundió la cotización de ASML casi un 9% en un solo día. La irrupción de CXMT, que se disparó un 466% en su debut, pone en jaque el dominio tecnológico europeo.
El gasto en centros de datos se ha disparado sin garantías de retorno, y la competencia china recorta márgenes por la mitad.
La IA china barre toda la cadena de valor, desde los modelos de lenguaje hasta los chips
El laboratorio Moonshot AI ha presentado Kimi K3, un modelo de código abierto y gratuito que procesa tareas tan complejas como las versiones más avanzadas de ChatGPT y Claude, pero con la mitad de coste computacional. Al mismo tiempo, Alibaba ha lanzado su nuevo modelo Qwen, y el laboratorio Zhipu ha actualizado GLM, hasta el punto de contener un ciberataque reciente. La cadena de suministro china está recortando distancias a una velocidad que el mercado no había anticipado.
No es la primera vez que Pekín da un susto de este calibre. En enero de 2025, DeepSeek ya provocó la mayor pérdida de valor bursátil de la historia de Nvidia: 561.000 millones de euros en un solo día. Entonces, varios meses después, una consultora estimó que los costes de desarrollo declarados por los chinos fueron casi 300 veces inferiores a los reales. La narrativa del milagro de bajo coste se fue desinflando.
El espejismo de DeepSeek se repite, pero las dudas sobre la rentabilidad van a más
¿Estamos ante un fenómeno pasajero o el principio de una corrección estructural? Para Citi, la cuestión es si esto marca un periodo de rotación más duradero, aunque de momento mantienen que el golpe será puntual y afectará sobre todo a los fabricantes de chips. Alejandro Vidal, jefe de Inversión de Deutsche Bank España, apunta que la caída reciente parece responder más a una revisión de expectativas que a un deterioro de los fundamentales.
Pero la Reserva Federal añade presión al cóctel. Los futuros recogen un 60% de probabilidades de una subida de tipos en la reunión del 16 de septiembre, lo que encarecería la financiación de los mastodónticos proyectos de infraestructura tecnológica.
La flexibilidad de las grandes tecnológicas para recortar gasto es, para algunos gestores, la clave de la resistencia. Bert Flossbach, de Flossbach von Storch, recuerda que estas compañías tienen muy elevada flexibilidad a la hora de reducir el gasto de capital. Pero a corto plazo, la inquietud seguirá.
En España, el IBEX 35 carece de empresas directamente expuestas a la cadena de semiconductores, pero firmas como Telefónica e Indra han incrementado su apuesta por la transformación digital y la IA. Un recorte del gasto global podría ralentizar sus planes de inversión, aunque por ahora el impacto es limitado. La recomendación unánime de los analistas es diversificar y mirar al largo plazo: desde el sector sanitario, donde la IA acelera el desarrollo de fármacos, hasta la propia infraestructura digital.
Desde Tressis, Víctor Álvarez subraya que la demanda de chips y computación se mantendrá lo bastante fuerte como para impulsar las cotizadas del sector al menos hasta 2028. Pero advierte: Es cierto que el mercado va mucho más deprisa a la hora de descontar escenarios. La paciencia será el mejor aliado.
