Viscofan afronta los resultados del segundo trimestre con un dilema cada vez más evidente: el negocio sigue creciendo gracias al aumento de los volúmenes y las ventas, pero la inflación en energía, materias primas y logística continúa erosionando la rentabilidad.
Los analistas de Renta 4 creen que la compañía podría estar acercándose al suelo de sus márgenes, un punto clave para evaluar la evolución del fabricante navarro durante la segunda mitad del año.
En concreto, Pablo Fernández de Mosteyrín, analista de Renta 4 tiene sobre Viscofan una recomendación de Sobreponderar en base a un precio objetivo de 72,7 euros.
Viscofan publicará sus resultados del segundo trimestre el 29 de julio de 2026 tras el cierre del mercado y celebrará conferencia con analistas e inversores el día 30 a las 9.30 horas.
Por otro lado, según las estimaciones del consenso, Viscofan presentará en el segundo trimestre unas ventas de 328 millones de euros, lo que supondría un crecimiento interanual del 5,7%. El EBITDA se situaría en 69 millones, con una caída del 10,1%, mientras que el margen EBITDA descendería hasta el 21%.
En la parte baja de la cuenta, el beneficio neto ajustado alcanzaría los 35,0 millones, lo que supondría un descenso del 7,8% respecto al mismo periodo del año anterior, con un beneficio por acción estimado de 0,75 euros.
Viscofan: los volúmenes trimestrales crecerán en torno a su media histórica del 4%
Por último, la deuda financiera neta aumentaría hasta 252,6 millones de euros, situando la ratio de deuda neta sobre EBITDA en 0,7 veces.
Renta 4 sobre Viscofan
La nota de Mosteyrín apunta: creemos que el segundo trimestre continuará reflejando las mismas tendencias del primero en cuanto al crecimiento saludable en volúmenes y precios, mientras que las presiones inflacionistas, intensificadas por el conflicto en Oriente Medio desde el mes de febrero, tanto en energía como en materias primas, costes logísticos y mano de obra continuarán presionando los márgenes.
Además, añade, el efecto de los tipos de cambio se moderará tras el fuerte impacto del primero, gracias a la mejor comparativa del dólar, aunque la apreciación del peso mexicano y del real brasileño encarecerá los costes en México y Brasil, estimando un impacto en EBITDA cercano a los -2,5 puntos porcentuales (frente a los 16 puntos del primer trimestre).
De este modo, estimamos un crecimiento en ventas comparables del 6% interanuales, ralentizando ligeramente frente al primer trimestre (+6,5% comprables interanuales), aunque manteniendo un saludable crecimiento en volúmenes cercano al 5% interanual en envolturas, y con los precios del pool y una mayor producción impulsando las ventas de energía (+3% interanual).
Por su parte, las presiones inflacionistas en materias primas (pieles de colágeno, químicos), energía (gas), mano de obra y logística, así como el mencionado impacto de divisas continuarán impactando la rentabilidad del negocio, parcialmente compensadas por las subidas de precios (1% Renta 4 estimado). Con todo ello, estimamos una caída de EBITDA del 10% interanual, con un deterioro del margen de 3,6pp (-1,2 puntos porcentuales ex-divisa).
Viscofan: Renta 4 reanuda la cobertura con nota de Sobre ponderar y objetivo en los 72,7 euros
En la parte baja de la cuenta, esperamos estabilidad en amortizaciones y gastos financieros, estimando una caída del 15% en EBIT y -8% interanual en beneficio neto.
En cuanto a generación de caja, estimamos que el pago del dividendo durante el mes de junio (83 millones de euros) y el programa de recompra de acciones del segundo trimestre (25 millones) hagan elevarse la deuda hasta los 330 millones, equivalentes a una ratio DN/EBITDA 12 meses de 1,2 veces.
A nivel geográfico, creemos que Latam, Norteamérica y, en menor medida, APAC continuarán siendo los motores del crecimiento en ventas, apoyados por la consolidación de Pet Mania en el primer caso y ganado cuota de mercado en EE.UU.
En conclusión, las previsiones de Renta 4 apuntan a que Viscofan seguirá mostrando un crecimiento sólido de las ventas gracias al buen comportamiento de los volúmenes, pero la rentabilidad continuará lastrada por la inflación de costes y el efecto de las divisas. La clave de los resultados será comprobar si el segundo trimestre marca el punto de inflexión en los márgenes de cara a la segunda mitad del año.
