ProA Capital ha contratado a EY-Parthenon para vender la división de pasta seca de Pastas Gallo, el negocio que genera cerca del 90% del beneficio operativo del grupo, por un valor estimado de 300 millones de euros. El fondo de private equity, que dirige Fernando Ortiz, ha tomado la decisión tras recibir muestras de interés por parte de la multinacional portuguesa Cerealis, según confirman fuentes del sector a El Confidencial.
El encargo a EY y el interés de Cerealis: una venta selectiva
ProA Capital ha optado por segregar el negocio de los frescos y platos preparados, que aún no ha alcanzado la rentabilidad esperada, y centrar la operación en la unidad tradicional de pasta, la joya de la compañía. La firma, que en 2019 desembolsó alrededor de 210 millones de euros para hacerse con la mayoría del capital de Pastas Gallo —la familia Espona Massana mantuvo una participación minoritaria—, ha logrado un notable éxito en la internacionalización: la compañía con sede en Sant Cugat del Vallès exporta a cerca de 40 países. Sin embargo, la apuesta por los productos frescos y caldos, en pugna con marcas como Aneto o Gallina Blanca, no ha cumplido las expectativas y ha lastrado la rentabilidad global del grupo.
Con la contratación de la división de banca de inversión de EY, ProA se prepara para un proceso que podría ser competitivo o negociarse de forma bilateral. Según fuentes financieras, Cerealis —controlada por la familia Moreira da Silva desde 2021— ha sido el detonante del movimiento. La empresa portuguesa ya dio un paso relevante en febrero al adquirir la división de pasta de Cerealto Siro, fabricante de la marca blanca de Mercadona bajo la enseña Hacendado. Este precedente alimenta la expectativa de que Cerealis buscaría en Gallo un salto cualitativo en el mercado ibérico, donde ya tiene posición relevante.
Los números que justifican los 300 millones
La unidad de pasta seca que ProA pone en venta generó un beneficio operativo bruto (EBITDA) de 32 millones de euros el pasado ejercicio. Sobre esa cifra, la valoración cercana a los 300 millones de euros implica un múltiplo de aproximadamente 9,4 veces, en línea con las métricas habituales en el sector de alimentación de marca. Para ponerlo en contexto, ProA Capital pagó 210 millones hace siete años por el conjunto de la compañía, que entonces ya incluía la división tradicional.
Las cuentas consolidadas más recientes reflejan una evolución desigual: la sociedad holding IPA Capital cerró el ejercicio 2024 con una facturación de 226,5 millones de euros, un descenso del 3% respecto al año anterior, y unos números rojos de 6,2 millones de euros. El frenazo en los ingresos, que ya habían caído un 2% en 2023, contrasta con la fuerte expansión de 2022 (crecimiento del 31%), impulsada por la compra de la italiana ASI Food. La decisión de separar la pasta seca busca precisamente liberar valor de la parte más sólida del negocio, dejando la división de frescos en manos del fondo para intentar su relanzamiento.
- EBITDA: 32 millones de euros (división pasta seca, último año)
- Valoración estimada: 300 millones de euros
- Precio de adquisición (2019): 210 millones de euros
- Facturación total grupo (2024): 226,5 millones de euros (-3% interanual)
- Pérdidas netas (2024): 6,2 millones de euros
La venta de la pasta seca deja a ProA con la opción de rentabilizar la división de frescos sin la presión de la caja del fondo, que ya cumple siete años en el accionariado.
El espejo de Panzani y la posible competencia de ofertas
Mientras el mercado digiere la operación, CVC Capital Partners podría marcar el tono. El gigante del private equity, dueño en España de la aceitera Deoleo, compró la italiana Panzani a Ebro Foods en 2021 por 550 millones de euros y ahora estudia su traspaso. Fuentes financieras consideran que un proceso de venta de Panzani, esperado para los próximos meses, servirá de referencia de precio para Pastas Gallo y podría avivar el interés de otros actores del sector.
Por ahora, el foco está en Cerealis. Los contactos previos entre Fernando Ortiz y los Moreira da Silva, propietarios del grupo luso, apuntan a a una negociación fluida, aunque ProA no descarta abrir un proceso competitivo si surgen otros candidatos. Lo que está claro es que la concentración en el negocio de la pasta se acelera: Cerealis ya ha demostrado su apetito comprando la división de Cerealto Siro, y la desinversión de Panzani podría añadir más presión al tablero.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La decisión de ProA sobre si abre un proceso competitivo o negocia bilateralmente con Cerealis. Un proceso abierto podría elevar el precio, pero también dilatar los plazos.
- Reacción del mercado: Aunque Pastas Gallo no cotiza en bolsa, la operación puede afectar a la valoración de otros activos en el sector de alimentación y a la percepción de los fondos de private equity en España.
- Precedente sectorial: La potencial venta de Panzani por CVC, y la reciente compra de la división de pasta de Cerealto Siro por parte de Cerealis, ofrecen dos referencias claras para calibrar la transacción de Gallo.
