Repsol se ha unido a la tendencia junto con otras petroleras del sector como es el caso de TotalEnergies y Eni, que están reduciendo su foco inversor de sus negocios de bajo carbono. No obstante, a diferencia de otras empresas del panorama petrolero, no supone un abandono de su estrategia de transición energética, según el último informe de Wood Mackenzie, este movimiento en su estrategia es una reducción del presupuesto destinado a esta clase de proyectos, sumado a una menor exposición a las energías renovables.
No obstante, según BloombergNEF este enfoque podría ser contradictorio para la compañía, ya que según sostiene la consultora la economía mundial ha entrado en una fase llamada «messy middle», por el cual las energías renovables y la electrificación comienzan a desplazar de forma estructural la demanda de combustibles fósiles. Es decir, bajo el escenario de unas emisiones netas cero, las redes eléctricas, la generación renovable protagonizarían las inversiones del sector, dejando a un segundo plano tanto el petróleo como el gas, como motores de crecimiento económico. De tal forma que Repsol, aunque financieramente tenga una estrategia coherente, en el futuro podría costarle la competitividad respecto a otras petroleras.
Repsol se aleja de las renovables para protegerse de la debilidad de sus cadenas de valor
El cambio de enfoque de la compañía hacia la transición energética se refleja en su nuevo plan estratégico. En el Capital Markets Day 2026, Repsol redujo el peso de las inversiones destinadas a iniciativas bajas en carbono hasta algo más del 30% del total del cápex, frente al 35% contemplado en la estrategia anterior. Paralelamente, reforzó la asignación de capital a los negocios tradicionales de exploración y producción de petróleo y gas, priorizando aquellos activos capaces de generar caja en el corto plazo. Además, la compañía prevé unas inversiones totales de entre 8.500 y 10.000 millones de euros entre 2026 y 2028, con un fuerte énfasis en la disciplina financiera y la rentabilidad del capital invertido.
La revisión estratégica también afecta a sus objetivos de crecimiento en renovables. En este sentido, Repsol rebajó su meta de capacidad renovable para 2030 desde los 20 GW previstos inicialmente hasta más de 10 GW, al tiempo que redujo sus objetivos de producción de biocombustibles, biometano e hidrógeno renovable. La compañía justificó esta decisión por el aumento de los costes de financiación, la incertidumbre regulatoria y la necesidad de concentrar las inversiones en aquellos proyectos capaces de generar retornos superiores al 10%.
Junto al negocio de exploración y producción, Repsol continúa considerando el gas natural como un activo estratégico durante la transición energética. Wood Mackenzie destaca que la compañía mantiene una posición relevante en la comercialización de gas y en el gas natural licuado (GNL), actividades que aportan flexibilidad al sistema eléctrico y permiten garantizar la seguridad de suministro en un contexto de elevada volatilidad.
Asimismo, Repsol sigue desarrollando negocios complementarios como la movilidad eléctrica, los combustibles renovables y el hidrógeno bajo en carbono, con el objetivo de diversificar sus fuentes de ingresos sin asumir un nivel de riesgo excesivo. Es decir, baja su intensidad inversora para centrarse en los negocios que le ofrecen beneficios con pocos riesgos.
Un movimiento que podría costarle la cuota de mercado
Sin embargo, esta estrategia podría tener un coste a largo plazo, según sostiene el informe «Energy Transition Impacts» de BloombergNEF la economía mundial ha entrado en el denominado «messy middle«, una fase en la que las energías renovables y la electrificación comienzan a desplazar de forma estructural la demanda de combustibles fósiles. Bajo su escenario de emisiones netas cero, la mayor parte de la inversión energética se dirigirá hacia la generación renovable, las redes eléctricas, el almacenamiento y la electrificación del transporte y de la industria, mientras que el petróleo y el gas perderán progresivamente protagonismo como motores de crecimiento económico.
Por ello, si las previsiones de BloombergNEF se cumplen y la transición energética avanza a un ritmo más acelerado durante la próxima década, la reducción del esfuerzo inversor en renovables podría limitar la capacidad de la compañía para capturar las oportunidades de crecimiento asociadas a la electrificación y aumentar su dependencia de negocios cuya rentabilidad tenderá a disminuir conforme avance la descarbonización. Es decir, perdería cuota de mercado y competitividad frente a otras petroleras del sector que aún mantienen una inversión generosa dentro del panorama renovable como TotalEnergies.
En definitiva, la estrategia de Repsol permite mejorar la rentabilidad del grupo, ya que combina el crecimiento selectivo en tecnologías limpias con una gestión más conservadora del balance, priorizando sus negocios enfocados en el upstream y downstream (producción y refino). No obstante, este enfoque conservador del presente podría convertirse en un factor que podría lastrar a la compañía en el futuro de la transición energética, donde esta llega antes de lo previsto. Lo que daría pie a un escenario donde Repsol tendría que volver a reconfigurar su estrategia al tiempo que parte con desventaja respecto a otras compañías que han mantenido su inversión en renovables.
