Los fondos de inversión han elevado sus posiciones cortas sobre el Ibex 35 hasta el 26,5% del capital total del índice, un volumen que equivale a 2.277 millones de euros según los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) consultados al cierre del viernes 12 de junio. La cifra, que afecta a 17 de los 35 valores del selectivo, refleja un apetito bajista que no se veía desde hace meses y que apunta directamente a la incertidumbre que domina el parqué.
La CNMV solo está obligada a informar de las participaciones en corto que superan el 0,5% del capital. Esto significa que el volumen real de posiciones bajistas podría ser incluso mayor, ya que los fondos e inversores pueden mantener apuestas por debajo de ese umbral sin necesidad de notificarlas. Con todo, los datos disponibles ya dibujan un mapa de tensiones muy preciso sobre las compañías españolas.
Enagás, Indra y Solaria concentran las apuestas más altas
Enagás se ha convertido en el valor más castigado por los cortos. Sus posiciones bajistas alcanzan ya el 4,94% de su capital, valoradas en 219 millones de euros. Detrás de esta presión vendedora se encuentran gigantes como BlackRock Investment Management (1,760%), el hedge fund Millennium International Management (1,3%), Eleva Capital (0,5%), Exodus Capital (0,5%) y Evestra Capital (0,590%). La compañía gasista acumula la mayor concentración de apuestas en contra de todo el selectivo.
Le sigue Indra, cuyos cortos se remontan a finales de mayo y representan el 3,88% del capital, por un importe de 382 millones de euros. Destaca la posición de AQR Capital Management (3,290%), que ha irrumpido con fuerza en el capital del grupo tecnológico y de defensa. El Canada Pension Plan Investment Board completa la foto con un 0,590% adicional.
| Compañía | % en corto | Valor (millones €) |
|---|---|---|
| Enagás | 4,94% | 219 |
| Indra | 3,88% | 382 |
| Solaria | 3,42% | 99 |
| Bankinter | 1,51% | 189 |
Solaria cierra el podio con un 3,42% de su capital en corto, equivalente a 99 millones de euros. Cinco entidades se reparten la apuesta: BlackRock Advisors (0,5%), AHL Partners (0,590%), Marble Bar AM (0,6%), Marchant MC (0,770%) y Parvus AM (0,960%). La fotovoltáica vuelve a ser uno de los sectores más escrutados por los bajistas.
En el sector financiero, Bankinter y Banco Sabadell son los únicos bancos del Ibex con posiciones cortas declaradas. Bankinter sufre un 1,51% de apuestas bajistas (189 millones) de la mano de Millennium y el Canada Pension Plan. Sabadell, por su parte, solo registra un 0,930% de Marshall Wace desde primeros de junio. La entidad se mantiene en el foco tras la OPA de BBVA, aunque la presión corta es moderada.
Con el 26,5% del capital del Ibex teñido de rojo por los cortos, el mercado envía una señal inequívoca de desconfianza sobre el rumbo de las cotizaciones a corto plazo.
Los gestores que mueven los cortos: AQR, BlackRock, Millennium…
AQR Capital Management se ha convertido en la gestora con más posiciones cortas abiertas en el índice, con un 4,57% repartido entre Acciona (0,690%), Indra (3,290%) y Redeia (1,81%). Le siguen de cerca BlackRock, Millennium, Marshall Wace y un nutrido grupo de hedge funds internacionales que han ido tomando posiciones significativas en los últimos meses.
La operativa de las ventas a corto es sencilla: el inversor toma prestadas acciones que vende en el mercado con la expectativa de que su precio caiga. Si acierta, las recompra más baratas, se las devuelve al prestamista y se embolsa la diferencia. El mecanismo, perfectamente legal, es un termómetro del sentimiento de mercado y, en esta ocasión, marca fiebre alta.
¿Qué anticipan los bajistas? La incertidumbre se ceba con energía, tecnología y construcción
El mapa de cortos no es aleatorio. Las posiciones se concentran en empresas muy expuestas al ciclo económico, a los tipos de interés o a los vaivenes de la regulación energética. Acciona (1,47%), Cellnex (0,7%), Colonial (0,620%), Fluidra (0,5%), Grifols (2,150%), Logista (0,510%), Naturgy (0,560%), Redeia (1,81%), Repsol (1,4%), Rovi (0,8%) y Sacyr (0,8%) completan la lista de valores que conviven con las posiciones cortas declaradas. Ningún sector se libra, pero energéticas, constructoras y farmacéuticas se llevan la peor parte.
La lectura que hacen los analistas es que el mercado descuenta un deterioro de los márgenes empresariales en un entorno de tipos aún elevados y de menor crecimiento económico. De hecho, el el apetito bajista se ha intensificado desde abril, coincidiendo con la rebaja de previsiones de beneficio para varias de las compañías señaladas. La volatilidad, lejos de remitir, parece haber encontrado un nuevo suelo.
En el lado positivo, una acumulación tan elevada de cortos deja abierta la puerta a un short squeeze (cierre forzoso de posiciones) si alguna de las compañías sorprende al mercado con buenas noticias. La mecánica es conocida: los bajistas se ven obligados a recomprar las acciones en un mercado al alza, lo que amplifica las subidas.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La próxima actualización de los registros de posiciones cortas de la CNMV, prevista para finales de junio, revelará si la presión bajista se mantiene o comienza a revertirse.
- Reacción del valor: Las acciones más castigadas, como Enagás e Indra, presentan un riesgo elevado de movimientos bruscos. Cualquier catalizador positivo puede desencadenar recompras forzosas.
- Precedente sectorial: En episodios similares de 2024 y 2025, las acumulaciones de cortos superiores al 25% anticiparon correcciones selectivas pero también recuperaciones rápidas una vez despejadas las incertidumbres regulatorias y de tipos.
