Acciona Energía, la filial de renovables del grupo que preside José Manuel Entrecanales, ha abierto un proceso de revisión estratégica que ha despertado el interés de dos de los mayores fondos de inversión del mundo. Brookfield y KKR preparan sus ofertas, según fuentes financieras, con el objetivo de tomar posiciones en una compañía que capitaliza apenas 7.000 millones de euros tras perder más del 50% de su valor desde los máximos de 2022.
El proceso formal y los escenarios sobre la mesa
Citi y Goldman Sachs coordinan el proceso de análisis de alternativas que lanzó la familia Entrecanales a finales de febrero. Desde entonces, Acciona ha solicitado expresiones de interés (EOI) para su filial Acciona Energía, de la que controla el 91,1% del capital. El calendario fijado apunta a tener ofertas preliminares antes de agosto, con la intención de tomar una decisión una vez arranque el nuevo curso financiero en septiembre.
Las fuentes consultadas distinguen cuatro rutas posibles. La más sencilla, a priori, sería incorporar un socio minoritario con una participación inferior al 30%, lo que no activaría la obligación legal de lanzar una OPA sobre el 100% de las acciones. También se maneja una entrada de control, una venta completa o mantener el statu quo si las valoraciones no alcanzan las expectativas de los Entrecanales.
La venta total pondría fin al esfuerzo inversor en renovables y permitiría a la matriz centrarse únicamente en infraestructuras, aunque privaría al grupo del 48% de su resultado bruto de explotación.
Brookfield y KKR: cómo encajan en el puzle renovable español
Ambos fondos conocen de cerca el negocio de las energías limpias en España. Brookfield es, a través de X-Elio, uno de los principales desarrolladores solares del país, con 47 gigavatios operativos y una cartera de proyectos que supera los 200 GW. Precisamente X-Elio (heredera de Gestamp Solar) está en venta por unos 4.000 millones de euros, lo que demuestra la apuesta del gestor canadiense por rotar activos en este sector.
KKR, por su parte, mantuvo una alianza con la propia Acciona entre 2014 y 2020, cuando adquirió y luego vendió un tercio de Acciona Energía Internacional. Este historial deja claro que la firma estadounidense ya conoce los activos y la cultura corporativa de la compañía española.
Los cuatro caminos de la operación
| Escenario | Porcentaje del capital | Obligación de OPA | Impacto en la liquidez para Acciona |
|---|---|---|---|
| Socio minoritario | Menos del 30% | No | Moderado; mantiene el control y el negocio consolidado |
| Entrada de control | Entre el 30% y el 100% | Sí, salvo exención | Alto; ingresos relevantes pero pérdida de gobierno |
| Venta total | 100% | Sí, previsiblemente con exclusión de Bolsa | Muy alto; desaparecen las necesidades de renovables en el perímetro |
| Sin cambios | 0% | No | Nulo; se mantendría la estrategia de desinversiones por lotes |
El fondo de la decisión: liquidez, deuda y el lastre bursátil
Acciona necesita hacer caja de manera continuada para sostener su ritmo inversor en renovables y, sobre todo, para blindar la calificación crediticia de la filial, que Fitch ha puesto bajo vigilancia. Desde 2024, el grupo ha completado desinversiones por 3.200 millones de euros, con plusvalías de aproximadamente 900 millones. Solo en las últimas semanas ha lanzado nuevos procesos de venta por 1,5 gigavatios, con la expectativa de ingresar otros 1.100 millones.
La urgencia responde a una realidad de balance que también se refleja en la cotización. Acciona Energía debutó en Bolsa en julio de 2021 a 26,73 euros por acción y llegó a valer 14.400 millones en agosto de 2022. Hoy, con el título en torno a 21,42 euros, la capitalización apenas supera los 7.000 millones. La familia Entrecanales buscaba aflorar el valor de uno de sus negocios clave, pero el desplome bursátil ha dejado esa aspiración seriamente tocada.
Para recomponer el margen de maniobra, la compañía ha recortado el dividendo un 93% este año, hasta los 0,03 euros por acción, y ha moderado las inversiones, que en 2025 cayeron un 6,6% hasta situarse en 1.437 millones de euros. Todo ello mientras el EBITDA de la filial renovable aporta 1.546 millones, casi la mitad del resultado bruto del grupo consolidado.
Un banquero de inversión conocedor del proceso resume la disyuntiva: “Queda por determinar si a los Entrecanales les es más rentable seguir haciendo desinversiones por partes o vender una participación significativa de la filial”.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La llegada de las ofertas antes de agosto y la decisión definitiva que se anuncie en septiembre. El umbral del 30% es la línea que separa una operación amistosa de una opa obligatoria.
- Reacción del valor: La acción de Acciona Energía cotiza a un PER históricamente bajo y descuenta un escenario de presión financiera; cualquier oferta con prima sobre los 21 euros podría disparar la cotización, como ya ocurrió en procesos similares del sector.
- Precedente sectorial: La venta de X-Elio por Brookfield o la entrada de Masdar en Iberdrola son ejemplos recientes de cómo los grandes fondos valoran los activos renovables. El apetito sigue existiendo, pero las valoraciones ya no son las de 2022.
