Fitch Ratings ha publicado un informe que no deja lugar a dudas: la inversión empresarial en Perú sufrirá un desplome del 50% en 2027, con independencia de quién gane las elecciones. He analizado el documento y el dato más alarmante es la caída del gasto en inversión como proporción de los ingresos de las grandes corporaciones, que pasará del 12,9% estimado para este año a apenas el 6,3% en 2027.
Las cifras que encienden las alarmas
El cálculo de Fitch es demoledor y se apoya en tres patas: una desaceleración del crecimiento de los ingresos empresariales, una fragmentación política estructural que impide reformas y un Congreso con capacidad para descuadrar las cuentas públicas. Estas son las proyecciones clave:
- Crecimiento de ingresos: tras un 5,2% en 2025, el ritmo se frenará al 3,3% en el primer año del próximo gobierno (2027).
- Inversión/ingresos: en 2025 fue del 10%, sube al 12,9% en 2026 y se desploma al 6,3% en 2027, una caída cercana al 51%.
- Gobernabilidad: la Cámara de Diputados y el nuevo Senado seguirán tan atomizados como ahora, lastrando cualquier intento de reforma fiscal o de infraestructura.
“Las elecciones se realizan en medio de desafíos de gobernabilidad de larga data y una legislatura fragmentada. Esas condiciones limitarán la capacidad de la próxima administración para impulsar reformas estructurales y grandes proyectos de minería e infraestructura crítica para el crecimiento, independientemente de quién prevalezca”. — Informe de Fitch Ratings
La cifra del 6,3% para 2027 supone, en la práctica, que las empresas peruanas dedicarán a inversión la mitad de lo que han destinado este año. Es una parálisis que, de cumplirse, condenaría al país a un crecimiento por debajo del 2%, muy lejos del 5% anual que, según el socio de Valoro Capital Jorge Espada, se necesita para reducir la pobreza de forma significativa.
La trampa del gasto parlamentario y la reforma imposible
El meollo del deterioro fiscal no está solo en la fragmentación política, sino en un mecanismo concreto que el Tribunal Constitucional avaló —con el voto favorable del fujimorismo— y que permite al Congreso intervenir directamente en el presupuesto. Se trata del llamado gasto parlamentario, una suerte de cheque en blanco que los legisladores usan para aprobar universidades, nombramientos masivos o exoneraciones tributarias sin garantía de financiación.
“El populismo legislativo de los últimos años ha perforado la caja fiscal de una manera que tardaremos una década en corregir”. — Alfredo Thorne, exministro de Economía de Perú
La politóloga Rosa María Palacios ha denunciado que el famoso Anexo 5 del Presupuesto se ha convertido en “un gran nido de corrupción parlamentaria”. Desarmar ese dispositivo exige una reforma constitucional, pero los parlamentarios que se beneficiaron de él seguirán en el nuevo Congreso bicameral y difícilmente renunciarán a sus atributos. Este círculo vicioso —que Fitch califica de “limitaciones de gobernabilidad” que “retrasan las decisiones de inversión”— es el auténtico lastre que ven los mercados, más allá de quién ocupe la Presidencia.
🌍 El impacto en España y Europa
Para un lector español, la inestabilidad peruana no es una noticia lejana. Compañías del IBEX con fuerte presencia en Perú —Telefónica, BBVA, ACS o Técnicas Reunidas— podrían ver retrasados sus proyectos de infraestructura y la repatriación de dividendos si la inversión privada se frena como anticipa Fitch. La prima de riesgo soberano de Perú, hoy en grado de inversión, podría ampliarse, encareciendo la financiación para las multilatinas que operan en ambos lados del Atlántico. Aunque el Euríbor no se mueve directamente por la política limeña, el deterioro fiscal de un emergente relevante para la banca y la construcción españolas recuerda que los shocks de confianza en países con vínculos comerciales estrechos pueden contagiar el coste de la deuda corporativa europea. En un contexto en el que el BCE vigila la transmisión de la política monetaria, el ruido procedente de América Latina añade un factor de cautela adicional a las decisiones de inversión de las empresas españolas con exposición a la región.
