MicroStrategy (ahora Strategy) está acostumbrada a navegar en aguas volátiles, pero esta semana ha encendido una pequeña alarma. Su bono preferente STRC cayó el 3 de junio hasta 94,65 dólares, su nivel más bajo en tres meses, mientras la compañía confirmaba la venta de 32 bitcoins para cubrir los dividendos.
El movimiento, aunque modesto en términos absolutos, tiene un efecto amplificador: pone en duda la capacidad de la empresa para seguir financiando su estrategia de acumulación masiva de BTC justo cuando el precio del activo digital ronda los 63.500 dólares y las liquidaciones en el mercado superan los 1.660 millones.
Qué es STRC y por qué su caída preocupa al mercado
STRC es la acción preferente perpetua de tasa variable Serie A de Strategy. Creada con un valor nominal de 100 dólares, ofrece una rentabilidad variable cercana al 11,5% anual y está pensada para inversores que buscan ingresos recurrentes con una exposición indirecta a Bitcoin más suave que las acciones ordinarias MSTR.
Su diseño incluye un mecanismo de ajuste: si el precio cae por debajo del nominal, la empresa puede subir la tasa de dividendos para hacerlo atractivo de nuevo. Esa lógica funcionó bien durante meses, pero ahora está siendo puesta a prueba.
El descenso a menos de 95 dólares no significa que el instrumento esté roto. Como explicó el trader Scott Melker, “un descuento del 5% respecto al nominal solo indica que los inversores exigen más rentabilidad o están valorando el riesgo”. Sin embargo, sí revela que la confianza en la turbina de capital de Strategy empieza a hacer ruido.
El impacto directo sobre Bitcoin: menos compras y una venta simbólica
Cuando las acciones preferentes cotizaban por encima de 100 dólares, Strategy podía emitir nuevas unidades y destinar esos fondos a comprar más bitcoins. Con el precio por debajo de esa marca, la ecuación se invierte: emitir nuevo capital se vuelve menos atractivo y la empresa se ve forzada a ofrecer mayores rendimientos para colocar las acciones, lo que eleva sus necesidades de efectivo.
De hecho, por primera vez desde 2022, la compañía vendió 32 BTC para ayudar a pagar los dividendos preferentes. Una cantidad simbólica frente a los más de 843.706 bitcoins que posee, pero que golpea la narrativa de “nunca vender” que el presidente ejecutivo Michael Saylor defendió durante años.
El analista Juan Rodríguez fue directo en redes sociales: “STRC añade presión bajista al precio de Bitcoin. Esto indica peligro y no futuras compras. Los inversores están recuperando capital a 95 dólares con pérdidas”.
La estructura de capital de Strategy fue diseñada para un entorno de Bitcoin al alza. Con la criptomoneda rondando los 63.500 dólares y una caída que ya acumula varios días, las matemáticas se vuelven más exigentes.
La votación del 7 de junio: un punto de inflexión para la ‘turbina de capital’ de Strategy
Este episodio de debilidad en STRC llega a pocas días de una votación clave de accionistas programada para el 7 de junio. Strategy insta a los tenedores de STRC y de MSTR a aprobar un cambio en el calendario de dividendos: pasar de pagos mensuales a pagos cada dos semanas, manteniendo la tasa anualizada del 11,5%.
El objetivo oficial es reducir el retraso en la reinversión y mejorar la consistencia del flujo de caja para los inversores. Pero el momento no es el más favorable. Con la acción preferente por debajo de 95 dólares y Bitcoin bajo presión, hay quien teme que una mayor frecuencia de pagos acelere el consumo de efectivo y fuerce ventas adicionales de BTC si las cosas no mejoran.
Peter Schiff, conocido crítico de Bitcoin, advirtió que “cuanto más baje STRC, más tendrá que subir el dividendo Strategy para devolver el precio a 100 dólares, lo que adelantará las ventas de Bitcoin para financiar los pagos”. Un escenario que la mayoría de los analistas considera preocupante a corto plazo.
La máquina de comprar bitcoins con deuda preferente se enfrenta a su primera prueba real de estrés en un mercado bajista.
La empresa sigue sentada sobre una montaña de bitcoins —más de 843.000 unidades— y mantiene reservas de efectivo. Pero la mecánica del bono preferente, que tan bien funcionó en la subida de 2024 y 2025, enseña ahora su cara más exigente. Si el mercado cripto no rebota en las próximas semanas, la presión sobre el modelo de “turbina de capital” podría intensificarse y arrastrar consigo a las propias acciones ordinarias MSTR.
En nuestra lectura, STRC actúa como un termómetro de la confianza en la estrategia de apalancamiento de MicroStrategy. Su descuento actual no es una sentencia de muerte, pero sí una señal de que los inversores profesionales están empezando a exigir una prima de riesgo más alta. Y eso, en un gigante tan vinculado a Bitcoin, es un dato que ningún inversor cripto debería ignorar.
