Tras varios años marcados por la volatilidad de los mercados, el aumento de los tipos de interés y una actividad de emisión irregular, el repunte del mercado de OPI/OPV se está consolidando en 2026. El mercado actual se caracteriza por una cartera de emisores en fase de maduración, una amplia diversificación sectorial y una mayor participación de los inversores, tal y como explican en Morgan Stanley
- La actividad de salidas a bolsa está cobrando impulso en 2026, respaldada por una amplia participación sectorial y el interés de los inversores.
- La demanda viene impulsada por tendencias seculares a largo plazo, encabezadas por la inteligencia artificial y el sector aeroespacial y de defensa, junto con la actividad en una gama más amplia de sectores.
- La cartera actual de OPI tiende a ser de mayor tamaño y en fases más avanzadas, lo que refleja años de formación de capital privado y maduración de las empresas.
- Los patrocinadores financieros son fundamentales para la oferta de OPI, ya que las firmas de capital riesgo gestionan carteras maduras y recurren a los mercados públicos para salir de ellas.
- Los inversores minoristas están desempeñando un papel más importante, influyendo en la forma en que las empresas conciben la estructura de la OPI, la propiedad y el compromiso a largo plazo en los mercados públicos.
Los mercados de capitales comenzaron el año con buen pie: la emisión global aumentó un 43% interanual hasta alcanzar los 25600 millones de dólares en el primer trimestre, mientras que el volumen de OPI creció un 40%, hasta los 4500 millones.1 El panorama actual refleja una creciente cartera de empresas más grandes y en fases avanzadas de desarrollo, así como una mayor participación de los inversores en todos los sectores, lo que indica que el mercado está recuperando tanto profundidad como amplitud.
Todo lo que necesitas saber sobre la OPV de SpaceX y cómo afectará al mercado
“Estamos observando un aumento de la actividad de OPI en muchos sectores, impulsada por el interés de los inversores en temas seculares a largo plazo, con un impulso respaldado también por las salidas de los patrocinadores financieros y la creciente participación de los inversores minoristas”, afirma Eddie Molloy, codirector global de Mercados de Capitales de Renta Variable de Morgan Stanley.
Temas estructurales clave que impulsan la demanda de OPIs
Dos tendencias dominantes a largo plazo están marcando la actividad de las salidas a bolsa: en primer lugar, el desarrollo a gran escala de los ecosistemas de inteligencia artificial y de infraestructura digital; y, en segundo lugar, el aumento de la inversión en tecnologías aeroespaciales, de defensa y relacionadas con el espacio.
Las tres mayores salidas a Bolsa de la Historia conllevan riesgos para los inversores
La expansión de la infraestructura de IA está impulsando la demanda en un amplio abanico de empresas. “No se trata solo de la llegada al mercado de centros de datos”, explica Molloy. “Es todo el ecosistema —proveedores de servicios, infraestructura energética, componentes industriales— todo lo necesario para respaldar ese crecimiento. Los inversores están muy comprometidos con toda esa cadena de valor”.
Los inversores están aplicando una perspectiva igualmente amplia al sector aeroespacial y de defensa, donde la actividad se está expandiendo más allá de los contratistas tradicionales hacia la infraestructura relacionada con el espacio y las tecnologías adyacentes. El aumento de las tensiones geopolíticas y el incremento del gasto público están impulsando el interés en programas comerciales y liderados por el gobierno, así como en empresas que respaldan el ecosistema en general.
La demanda de los inversores refleja un enfoque a largo plazo en ciclos de inversión plurianuales vinculados al gasto en defensa y en el sector espacial, según Arnaud Blanchard, codirector global de Mercados de Capitales de Renta Variable en Morgan Stanley.
A pesar de la atención prestada a estos temas dominantes, el mercado actual de salidas a bolsa va mucho más allá. Las recientes emisiones han abarcado sectores como el inmobiliario, el sanitario, el metalúrgico y minero, y el minorista, lo que demuestra una reapertura saludable del mercado a una gama más amplia de empresas.
“El mercado de salidas a bolsa es mucho más amplio que uno o dos temas”, afirma Blanchard. “Existe una fuerte demanda por parte de una base de inversores diversa: inversores de crecimiento, inversores de valor, inversores centrados en los ingresos y especialistas sectoriales, todos ellos contribuyendo a la demanda”.
Empresas más grandes y en fases más avanzadas de desarrollo salen al mercado
Dado que las empresas han tenido un amplio acceso al capital privado en los últimos años, muchas están entrando ahora en los mercados públicos en una fase de desarrollo más avanzada de lo que lo habrían hecho hace una década.
“La empresa media que sale a bolsa hoy en día es mucho más grande que en el pasado”, explica Blanchard. “Suelen tener estructuras de capital más diversificadas, con una combinación de inversores privados, crossover e institucionales tradicionales”.
Esa madurez refleja también la evolución de los mercados privados. Con la amplia disponibilidad de capital de riesgo, de crecimiento y de capital privado durante la última década, muchas empresas han podido permanecer en el ámbito privado durante más tiempo, recaudando rondas de financiación considerables al tiempo que ganaban escala y disciplina operativa antes de acceder a los mercados públicos.
Como resultado, la cartera de OPI actuales incluye una proporción creciente de emisores respaldados por capital riesgo y capital privado que se encuentran en una fase más avanzada de su ciclo de vida que en ciclos anteriores.
Patrocinadores: fundamentales para la oferta de OPI
Las salidas lideradas por patrocinadores siguen representando un importante motor de la oferta de OPI, especialmente ahora que los mercados de valores favorecen cada vez más las operaciones de mayor envergadura y más consolidadas. En los últimos años, las OPI respaldadas por patrocinadores han representado aproximadamente un tercio de las cotizaciones en EE. UU.2
La emisión de OPI respaldadas por capital riesgo en EE. UU. alcanzó los 12.000 millones de dólares solo en el tercer trimestre de 2025, el mejor resultado registrado desde 2022.³ Las OPI respaldadas por patrocinadores suelen producirse tras largos periodos de propiedad privada que han permitido a las empresas alcanzar una escala operativa y reforzar su gobernanza antes de su salida a bolsa.
“Hoy en día, muchos patrocinadores gestionan carteras maduras y de gran tamaño, y el mercado de OPI es una vía cada vez más importante para materializar valor”, afirma Bill Sanders, codirector global del Grupo de Patrocinadores Financieros de Morgan Stanley. “Lo que ha cambiado ahora es que los mercados públicos premian la calidad y la escala, lo que encaja bien con las empresas de cartera de mayor tamaño que han demostrado un crecimiento duradero”.
Este cambio se está produciendo a medida que las firmas de capital riesgo gestionan carteras maduras acumuladas durante años de intensa actividad en el mercado privado. Con la prolongación de los periodos de tenencia y la compresión de los plazos de salida, muchos grandes patrocinadores gestionan ahora simultáneamente múltiples candidatos potenciales a salir a bolsa.
Como resultado, los mercados públicos se han convertido en un componente central de las estrategias de salida de los patrocinadores, especialmente para activos de gran tamaño con perfiles de crecimiento duradero y narrativas claras para el mercado público.
El papel cada vez más importante de los inversores particulares
Los inversores particulares —que ya constituyen una fuerza significativa en la liquidez diaria del mercado de valores— se están convirtiendo en participantes cada vez más importantes en las salidas a bolsa. Esta creciente participación se debe a un acceso más temprano, una mayor disponibilidad y oportunidades de inversión a largo plazo. Para los emisores, la demanda de los inversores particulares puede ser un componente estratégico en la estructuración de la operación y en el rendimiento posterior a la cotización.
“Los inversores minoristas representan una fuente de capital profunda y duradera”, señala Blanchard. “Su horizonte de inversión suele ser más largo de lo que la gente espera”.
Este cambio está influyendo en la forma en que las empresas plantean su salida a bolsa. Los fundadores y los equipos directivos prestan mayor atención a la participación minorista en una fase más temprana del proceso de planificación de la OPI, incluyendo cómo se estructuran y distribuyen las ofertas.
La participación minorista y los programas de asignación de acciones (Directed Share Programs), utilizados para asignar acciones a empleados y otras personas clave, son factores a tener en cuenta en la preparación de una OPI, según las conclusiones de la encuesta a fundadores de Morgan Stanley, lo que refleja una creciente conciencia del papel que los inversores particulares pueden desempeñar en la propiedad a largo plazo y en la dinámica de la liquidez.
Esa participación se inicia cada vez más antes de que las empresas salgan a bolsa. Paralelamente a la captación de fondos tradicional, un grupo cada vez mayor de inversores particulares acreditados está adquiriendo exposición a empresas privadas en fase avanzada antes de su salida a bolsa a través de plataformas secundarias y del mercado privado, lo que da forma a la estructura accionarial mucho antes de la cotización en bolsa y, a menudo, se prolonga durante la vida de la empresa como sociedad cotizada.
Desde 2013, los inversores particulares acreditados han realizado más de 52 000 inversiones en casi 500 empresas privadas en fase avanzada a través de EquityZen, el mercado pre-OPV de Morgan Stanley.
Recaudación de capital más allá de las OPV
La reapertura del mercado de OPV se produce en paralelo al continuo fortalecimiento de otras formas de recaudación de capital mediante acciones, lo que pone de relieve estrategias de financiación cada vez más flexibles tanto para emisores recién cotizados como para los más experimentados.
En 2025, la emisión en los mercados de capital de riesgo a nivel mundial ascendió a aproximadamente 957.000 millones de dólares, con ofertas de seguimiento que recaudaron unos 200.000 millones de dólares y emisiones de títulos convertibles que alcanzaron aproximadamente 166.000 millones de dólares; en conjunto, representaron más de un tercio del capital de riesgo total recaudado, incluso a medida que se recuperaba la actividad de las OPI.4
La emisión de bonos convertibles ha sido especialmente activa entre las empresas vinculadas a la inteligencia artificial, la infraestructura digital y los sectores de crecimiento intensivo en capital, donde los emisores deben encontrar un equilibrio entre sus necesidades de financiación y la sensibilidad a la dilución. Al mismo tiempo, las emisiones de seguimiento se utilizan cada vez más para financiar actividades estratégicas, incluidas las adquisiciones, a medida que cobra impulso el sector de las fusiones y adquisiciones.
En conjunto, se prevé que estos instrumentos sigan desempeñando un papel fundamental en los mercados de capital a medida que continúa la recuperación de las ofertas públicas iniciales.
1 Dealogic, ECM Highlights 1Q26 report. https://www.prnewswire.co.uk/news-releases/march-megadeals-anchor-global-ecm-in-1q26-even-as-middle-east-war-spurs-uncertainty-302729981.html
2 EY US IPO Trends 2024 – Q4 Report. https://www.ey.com/content/dam/ey-unified-site/ey-com/en-us/insights/ipo/documents/ey-2502-10927-cs-us-ipo-q4-trends-report-v2.pdf
3 ION Analaytics, Private equity-backed IPOs regain traction but grapple with investor discipline. https://ionanalytics.com/insights/mergermarket/private-equity-backed-ipos-regain-traction-but-grapple-with-investor-discipline/
4 ION Analytics, Issuer conviction ploughs through volatility, sets up 2026 – ECM Highlights FY25. https://ionanalytics.com/insights/dealogic/ecm-highlights-fy25/
