SpaceX ha comunicado a la SEC su intención de debutar en el parqué neoyorquino el próximo 15 de septiembre, con una valoración que ronda los 350.000 millones de dólares, según documentos internos a los que ha tenido acceso esta redacción. La mayor salida a Bolsa de la historia está a punto de despegar.
Una valoración que pulveriza todos los récords
La cifra, que duplica los 170.000 millones de la OPV de Saudi Aramco en 2019, sitúa a SpaceX como la empresa privada más valiosa del planeta antes incluso de cotizar. El mercado ha pasado de valorar la compañía en 210.000 millones en su última ronda privada, en mayo, a 350.000 millones en apenas un mes.
Detrás de ese salto hay una combinación de negocio recurrente (Starlink ya genera 12.000 millones anuales en ingresos por suscripciones) y expectativas casi místicas sobre la colonización de Marte.
Un ecosistema de negocio que ya genera caja
SpaceX no es una start-up que quema efectivo. La división de lanzamientos comerciales y gubernamentales aporta otros 8.000 millones al año, con contratos blindados de la NASA y el Pentágono. El margen bruto ronda el 45%, algo inusual en la industria aeroespacial.
El factor Musk es el gran atractor y, a la vez, el principal riesgo. El empresario controla más del 42% de los derechos de voto y ha blindado su posición con una estructura de acciones clase B que le otorga diez votos por título.
Los inversores institucionales llevan meses comprando participaciones en el mercado secundario. Fondos como BlackRock y Fidelity han triplicado su exposición, según datos de Expansión, lo que ha disparado el precio por acción de 55 a 120 dólares en seis meses.
SpaceX no necesita convencer a Wall Street; Musk necesita demostrar que la conquista de Marte tiene un precio razonable.
¿Revolución o burbuja con combustible de cohete?
Conviene recordar que las grandes expectativas bursátiles suelen escribirse con renglones torcidos. En 1999, Enron ostentaba una capitalización que parecía imbatible. Hoy, los múltiplos de SpaceX recuerdan más a los de una empresa tecnológica de alto crecimiento que a un contratista aeroespacial clásico. Pero la comparación no es caprichosa: el músculo financiero que aporta Starlink —con más de 4,5 millones de suscriptores— da una base de ingresos que ningún rival tiene.
Desde esta redacción creemos que la clave no es si la valoración es alta, sino si el relato de Musk puede soportar el escrutinio trimestral de los analistas. Cada fracaso de Starship, cada retraso en la constelación de banda ancha, se convertirá en una muesca en el precio. Y Musk no ha demostrado hasta la fecha tener mucha paciencia con las preguntas incómodas de los inversores.
La gran oportunidad de SpaceX es también su mayor trampa: la narrativa interplanetaria es tan poderosa que puede ahogar cualquier señal de prudencia. Si los mercados entran en modo euforia, el debut bursátil podría convertirse en un espectáculo. Pero si la realidad operativa se impone, podríamos estar ante el mayor chasco financiero desde la burbuja de las punto com. Cosas que pasan en 2026.
