eDreams ha presentado esta mañana unos resultados que sitúan su beneficio en cotas nunca vistas. La agencia de viajes online registró un beneficio neto récord de 52,2 millones de euros en el ejercicio fiscal 2026, cerrado el 31 de marzo, un 16 % más que el año anterior, y superó con holgura sus propias previsiones de suscriptores Prime y Ebitda cash.
La compañía, que cotiza en el Mercado Continuo, añadió 643.000 nuevos miembros a su club Prime durante el periodo, un 7,2 % por encima del objetivo fijado. El Ebitda cash alcanzó 157 millones de euros, dos millones más de lo presupuestado, a pesar de una caída del 13 % provocada por el cambio al modelo de pago fraccionado mensual de la suscripción anual.
En términos ajustados, la compañía logró un beneficio neto de 72,9 millones de euros, un 42 % más que en el ejercicio anterior, otro máximo histórico. Los ingresos se mantuvieron planos, en 668,5 millones, mientras que los ingresos cash descendieron un 9 % hasta 653,2 millones. El flujo de caja neto de las operaciones creció en 31,1 millones, hasta los 28,7 millones, impulsado por la optimización de la financiación de proveedores y el mayor peso de las reservas hoteleras.
Paralelamente, eDreams destinó 64,4 millones de euros a la recompra de acciones propias, dentro de un programa de 100 millones que permanece vigente hasta septiembre de 2027. Quedan 67 millones por ejecutar, una señal de confianza en la generación de caja futura.
El plan estratégico avanza: camino hacia los 13 millones de suscriptores
El motor del negocio sigue siendo el modelo Prime, que ya representa el 75 % de los ingresos cash y el 90 % del beneficio marginal cash. La reducción de costes variables en un 11 % confirma la madurez de la base de suscriptores y la menor dependencia del gasto en marketing para captar clientes.
A finales de 2025, la empresa presentó una ambiciosa hoja de ruta: crecer al 15-20 % anual en miembros Prime entre 2028 y 2030 para superar los 13 millones de suscriptores en 2030, desde los 7,8 millones actuales. Este objetivo superaría en un 40 % el consenso de los analistas. Acompaña esta hoja de ruta un Ebitda cash de más de 270 millones de euros, una cifra que duplica con creces el registrado en 2026.
El modelo Prime ya genera el 90 % del beneficio marginal y reduce los costes un 11 %: es una máquina de generación de caja sin parangón en el sector.
De cara al ejercicio fiscal 2027, eDreams prevé alcanzar 8,5 millones de suscriptores, con 600.000 altas netas, y un Ebitda ajustado de 167 millones antes de inversiones. Son cifras que demuestran que la dirección prefiere ser prudente en el corto plazo para centrarse en el despliegue del plan a largo plazo.
Análisis: rentabilidad por encima de crecimiento en una industria cíclica
Los resultados de eDreams revelan una compañía que ha pasado de perseguir volumen a exprimir rentabilidad. El cambio en la contabilización de la suscripción –de pago anual a mensual– ha reducido el Ebitda cash un 13 %, pero la dirección defiende que esta decisión mejora la recurrencia y la previsibilidad de los flujos, dos cualidades muy cotizadas en un sector que sigue expuesto a los ciclos turísticos y a la presión competitiva de gigantes como Booking o Expedia.
El dato más diferencial es la capacidad de reducir costes variables sin lastrar el ritmo de captación. Que los costes de marketing bajen un 11 % mientras se suman 643.000 nuevos miembros apunta a un círculo virtuoso: el boca a boca de los suscriptores existentes, junto con la retención, está haciendo parte del trabajo que antes hacía la inversión publicitaria. Este fenómeno se ve en otras plataformas de suscripción maduras, pero en el viaje online aún es poco habitual.
Por supuesto, existen riesgos. La ralentización del consumo si la economía europea se enfría podría afectar a las altas netas. Además, la referencia a “Ebitda ajustado antes de inversiones” introduce un margen de discrecionalidad contable que conviene vigilar. Con todo, el programa de recompra en marcha y el compromiso de alcanzar 13 millones de suscriptores en 2030 ofrecen un suelo de demanda para el título.
En mi lectura, la hoja de ruta es ambiciosa pero verosímil. Si eDreams es capaz de mantener las tasas de conversión y la economía unitaria de los miembros Prime, el objetivo de Ebitda cash de 270 millones dejaría el actual PER ajustado en niveles muy atractivos. La clave será la ejecución en los próximos dos años, cuando el mercado pueda contrastar si las altas netas se mantienen sin disparar el coste de captación.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: Las acciones de eDreams suben un 3,1 % en el Mercado Continuo a las 10:30 horas, hasta los 6,42 euros, tras la publicación de las cuentas.
Clave técnica: El valor rompe la resistencia de los 6,20 euros y se acerca a los máximos del último año. Con un volumen superior a la media, el próximo objetivo se sitúa en los 6,80 euros. La sobrecompra aún no es preocupante: el RSI diario se mueve en torno a 62.
Apunte macro: La prima de riesgo española cotiza en 86 puntos básicos, lo que mantiene un entorno favorable para la financiación de empresas de mediana capitalización como eDreams. La expectativa de bajadas adicionales del BCE en la segunda mitad del año podría dar más soporte a los múltiplos del sector.
