Bolsas y Mercados Españoles (BME) ha admitido a negociación en el mercado AIAF de renta fija el programa Euro Medium Term Note (EMTN) de Banco Sabadell, su principal vehículo de emisión de bonos, con un importe nominal máximo de 20.000 millones de euros. La operación, repatriada desde Londres, es un paso más en la estrategia de la entidad por traer de vuelta al mercado español instrumentos de deuda que históricamente se domiciliaban en otras plazas financieras.
Un programa flexible de 20.000 millones
El EMTN permitirá a Banco Sabadell lanzar de forma ágil distintas series de bonos y obligaciones a lo largo de los próximos 12 meses. bajo este paraguas, el banco podrá emitir deuda sénior ordinaria, sénior no preferente e instrumentos subordinados, adaptándose a las condiciones de mercado ya las necesidades de capital que surjan en el corto plazo. El programa no supone una emisión inmediata, sino la habilitación de un canal continuo de financiación.
La calidad crediticia de la entidad respalda la operación. Banco Sabadell cuenta con calificaciones de S&P Global Ratings Europe (‘A-‘, perspectiva positiva), Moody’s Investors Service España (‘Baa1’, estable), Fitch Ratings Ireland (‘A-‘, estable) y DBRS Ratings GmbH (‘A’, estable). Estas notas, todas en grado de inversión, facilitan la colocación de los bonos entre inversores institucionales y reducen el coste de financiación.
El diseño del programa es estándar en el sector bancario europeo y replica estructuras ya utilizadas por otras grandes entidades españolas, como Santander y BBVA, para gestionar su liquidez y perfiles de vencimientos.
Los grandes nombres detrás de la colocación
Deutsche Bank actúa como arranger del programa, mientras que un nutrido grupo de entidades ejerce como intermediarios financieros: Banco Sabadell, Barclays, BNP Paribas, BOFA Securities, Citigroup, Commerzbank, Crédit Agricole CIB, Goldman Sachs Bank Europe SE, HSBC, Morgan Stanley, Natixis, Nomura, Société Générale Corporate & Investment Banking, UBS Investment Bank y Unicredit. Esta sindicación amplia garantiza una elevada capacidad de distribución en los mercados mayoristas europeos.
La sucursal londinense de Bank of New York Mellon ha sido designada agente de pagos principal, lo que subraya el carácter transfronterizo de las futuras emisiones. En el plano legal, A&O Shearman (oficina de Madrid) ha asesorado a los bancos colocadores, mientras que Linklaters ha asistido al emisor.
BME aplicará a las futuras emisiones bajo este programa el nuevo esquema de verificación y admisión a cotización implantado tras la reforma de la Ley de los Mercados de Valores y Servicios de Inversión. Este mecanismo, más ágil y competitivo, busca atraer flujos de emisión a la plaza española y acelerar los procesos administrativos.
Repatriación: más de 84.700 millones recuperados para España
Con la admisión de este programa, BME eleva por encima de los 84.700 millones de euros el importe total de programas de bonos, pagarés y obligaciones repatriados en los últimos años desde centros financieros como Dublín o Luxemburgo. La directora de Mercados Primarios de BME, Susana de Antonio, ha calificado la decisión como “un gran paso adelante para seguir reforzando la competitividad y solidez de los mercados de capitales españoles”.
La repatriación desde Londres se enmarca en un contexto post-Brexit que ha llevado a muchas entidades europeas a reconsiderar la localización de sus emisiones. El mercado AIAF de BME ha aprovechado esta coyuntura para captar flujos que antes se dirigían casi en exclusiva a la City, ofreciendo un marco regulador homologable pero con menores costes administrativos y mayor cercanía para los inversores domésticos.
La repatriación de este programa refuerza la capacidad de Sabadell para financiarse en euros y consolida a BME como plaza de emisión competitiva frente a Londres.
El movimiento también tiene implicaciones para la visibilidad internacional de la deuda corporativa española. Cuantos más programas se domicilien en España, más mejorará la percepción de profundidad del mercado local ante inversores extranjeros, lo que a su vez puede reducir la prima de riesgo exigida a las emisiones en euros.
Qué significa para Sabadell y para el mercado
Para Banco Sabadell, el programa EMTN supone una herramienta de gestión de pasivo flexible y con acceso directo a la base inversora europea. En un entorno de tipos de interés aún restrictivo y de posible volatilidad en los diferenciales de crédito, contar con un programa abierto permite a la entidad salir a mercado en el momento que más le convenga y en el formato más adecuado, ya sea para cubrir necesidades regulatorias de MREL o para refinanciar vencimientos.
La operación llega en un momento en que Sabadell ha reforzado su solvencia y liquidez, tras cerrar la compra de TSB y avanzar en su plan de dividendos. No obstante, cualquier ventana de emisión estará condicionada por la evolución de la opa de BBVA, que sigue pendiente de hitos regulatorios y cuyo desenlace podría alterar la estructura de financiación del grupo. El mercado descuenta que, en caso de materializarse la fusión, parte de los instrumentos emitidos bajo este programa se integrarían en el balance consolidado de BBVA, lo que añade un factor de incertidumbre a medio plazo.
Desde una perspectiva sectorial, la repatriación de programas de deuda apuntala la estrategia de BME de convertirse en una alternativa real a los centros financieros tradicionales. La competencia con Dublín y Luxemburgo pasa por ofrecer procesos de admisión ágiles y costes competitivos, y el nuevo marco legal parece estar dando resultados. Cada programa que regresa a España fortalece el ecosistema de renta fija nacional y puede atraer a más emisores, generando un círculo virtuoso de liquidez y profundidad de mercado.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: Las próximas emisiones concretas bajo el programa, sus plazos y cupones, que dependerán de las ventanas de mercado y de la demanda de los inversores institucionales.
- Reacción del valor: La cotización de Sabadell no suele reaccionar directamente a este tipo de admisiones, pero un programa útil puede facilitar futuras colocaciones y mantener el coste de financiación contenido, lo que es favorable para el margen.
- Precedente sectorial: Santander, BBVA y CaixaBank han repatriado programas similares en los últimos años, contribuyendo a que el saldo vivo de deuda emitida en AIAF supere los límites previos a la crisis financiera. La tendencia se mantiene al alza.
