Los analistas de CIMD Intermoney estiman que con un precio objetivo de 23,00 euros y una rentabilidad por dividendo del 3%, Fluidra ofrece una rentabilidad potencial del 20% desde los precios actuales.
Julián Pérez, el analista de Intermoney que sigue al valor ha emitido una nota tras la celebración del Capital Markets Day (CMD) en la que señalan que Fluidra ha dado unos objetivos medio plazo atractivos, que incluyen un crecimiento anual de las ventas de entre el 6% y el 8% (frente al 4,5% Intermoney estimado y al 5% consenso 2024-28e), un margen de Ebitda ajustado superior al 25% (23% Intermoney y 24% consenso 2027) y un ROCE superior al 17%.
La estrategia para alcanzar estos objetivos se basa en acelerar el crecimiento, fomentar la diferenciación competitiva y mejorar la excelencia operativa. El crecimiento estimado del 6-8%, vendrá en torno al 4-6% por el crecimiento orgánico del negocio y en torno a un 2% por M&A.
“Nos parece algo optimista, teniendo en cuenta que en los cinco mejores años de su historia (2019-24), beneficiados por las tendencias creadas por el Covid, crecieron a un ritmo similar (8%). El plan de simplificación de costes llevado a cabo durante los dos últimos años y que finalizará en 2025, así como un nuevo plan de reducción de costes de 120 millones (2026-2030e), les permitirán alcanzar la expansión de márgenes”, aclara.
Fluidra ofrece una resiliencia y un poder de fijación de precios en los que confiar
Fluidra dio ventas preliminares del primer trimestre
Fluidra dio ventas preliminares del primer trimestre, las cuales han estado en línea con el guidance que dio la compañía en los últimos resultados y cerca de un +1% por encima de lo que tenía el consenso. Crecimiento en ventas del 7% con una buena contribución del volumen y algo de precio. Las ventas crecen en todas las regiones, con Norteamérica comportándose mejor que Europa.
Respecto a la cuestión de las tarifas, Fluidra se anticipó y lleva desarrollando un plan para mitigarlas desde finales de 2024. El 45% de las ventas de Fluidra vienen de EEUU, con unos mejores márgenes que Europa. Para este mercado se abastecen sobre todo desde México, China y Malasia. Fluidra ya aplicó una subida de precio del 3,5% en Norteamérica para mitigar la primera tanda de aranceles, pero los últimos anunciados veremos si los consiguen pasar a precio. Ellos aseguran que sí que lo harán. Habrá que verlo. Y a ver cómo reacciona la demanda a las subidas de precio.
En nueva vivienda, indican que los niveles actuales de construcción de nuevas piscinas se encuentran en niveles históricamente bajos en los principales países (Estados Unidos, Francia, España, Alemania y Australia). Esperan que esto impulse el crecimiento a medida que vuelvan a niveles normalizados a medio plazo.
Fluidra ve recortado su precio objetivo por JP Morgan antes de los resultados
“Pensamos que las ventas aumentarán por los aumentos de precios y estarán por encima del guidance (2.140-2.250 millones de euros), pero las tarifas pesarán sobre los márgenes, por lo que Fluidra mantendrá un Ebitda dentro del guidance anunciado (500-540 millones), con un margen algo más flojo”, añade Pérez.
“En conclusión, CMD sin grandes sorpresas. Unas estimaciones de crecimiento y márgenes ligeramente superiores a lo que estimaba el consenso a medio plazo. Pero en el corto plazo habrá que ver si son capaces de pasar los efectos de los aranceles y si no vemos un deterioro del consumo en US en los próximos meses”.
Para terminar, Pérez afirma: “mantenemos estables nuestras estimaciones para 2025, pero revisamos ligeramente al alza las de 2026 y 2027. Las caídas vistas los últimos días nos hacen volverle a ver potencial (20%), por lo que subimos nuestra recomendación a Comprar con un precio objetivo de 23 euros. Actualmente Fluidra cotiza a 9 veces Ebitda y 18 veces PER, por debajo de sus múltiplos históricos a lo largo del ciclo (11 y 21 veces, respectivamente).
