El consenso del mercado sigue confiando a pies juntillas en la fortaleza de la eléctrica y en la determinación de su cúpula para materializar los objetivos anuales, a pesar de unos resultados trimestrales que han experimentado una reducción de los beneficios.
El banco de inversiones Renta4 mantiene su recomendación de ‘mantener’ para los poseedores de acciones de Endesa, a las que otorga un precio objetivo de 21,22 euros, muy por encima del entorno de 17 euros en que fluctúa su cotización real.
La previsión de Renta4 es optimista pese a que Endesa ha reportado una caída interanual superior al 50% en el beneficio neto, una deuda neta superior a los 11.000 millones y sendos descensos del 26% en los ingresos y el resultado bruto de explotación (Ebitda). Sin embargo, el panel de analistas de Bloomberg también cierra filas en torno a la energética, con un 52% que recomienda comprar participaciones en su capital y un 44% que apuesta por mantener. Solo un 4% de los expertos aconsejan abandonar el barco y vender.
ENDESA RESURGIRÁ CUAL AVE FÉNIX
Los motivos de esta confianza residen, por un lado, en la fortaleza estructural de la compañía frente a una coyuntura adversa; y por otro, en la firmeza de sus metas estratégicas, que no renuncian a la inversión aunque los resultados besen la lona.
Renta4 explica que los menores márgenes en el negocio liberalizado y en el gas, junto con unas mayores amortizaciones por el mayor nivel de inversiones y unos impuestos superiores a nivel relativo (34% de tasa impositiva por el ‘impuestazo’ del Gobierno sobre los ingresos, que se contabiliza totalmente en este trimestre) «se trasladan a un fuerte descenso del resultado neto, que se sitúa ligeramente por debajo de las previsiones».
La financiera destaca el positivo flujo de caja registrado por Endesa entre enero y marzo, aunque concede que esperaba «un deterioro inferior» en las cuentas de la eléctrica, ya que históricamente el primer trimestre del año ha tenido un buen comportamiento. Con todo, Renta4 afirma que por el momento, las posibilidades de llevar a buen puerto los objetivos anuales se mantienen intactas, por lo que reitera su favorable previsión para la empresa dirigida por José Bogas.
FUERTES INVERSIONES EN MEDIO DE LA TORMENTA FISCAL
Los resultados trimestrales que Endesa hizo públicos este martes reflejan un beneficio neto de 292 millones de euros. Esta cifra representa una caída del 51% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, cuando registró impactos positivos derivados del contexto de mercado.
Los ingresos de la eléctrica alcanzaron los 5.547 millones de euros en el periodo de enero a marzo, con un descenso del 26% frente a los tres primeros meses de 2023.
El resultado bruto de explotación (Ebitda) del grupo dirigido por José Bogas también se desplomó un 26%, situándose en los 1.079 millones de euros. En el primer trimestre de 2023, este apartado alcanzaba los 1.462 millones, un récord histórico.
Durante los primeros tres meses del presente ejercicio, Endesa registró el impacto en sus cuentas del impuesto extraordinario sobre las energéticas del Gobierno -el conocido como ‘impuestazo’, que para el conjunto del ejercicio supondrá para la compañía un menoscabo de unos 202 ‘kilos’.
LAS METAS SIGUEN SIENDO LAS MISMAS
La energética anunció que mantiene inmutable su compromiso con los objetivos anunciados para el año en el último Capital Markets Day, con una previsión de un beneficio ordinario neto de entre 1.600 y 1.700 millones de euros para 2024 y un Ebitda de 4.900-5.200 millones de euros.
El flujo de caja de Endesa cerró el trimestre en positivo, con un total de 167 millones, pese al impacto del pago del laudo arbitral que le obligó a pagar 530 millones de euros a Qatar por revisión en los precios de los suministros de gas.
La inversión de la compañía en el trimestre se mantuvo estable respecto al ejercicio anterior en 412 millones, con el 70% dedicado a redes y renovables. Por su parte, la deuda neta de Endesa se incrementó a marzo hasta los 11.300 millones por las inversiones y el pago del dividendo a cuenta. La deuda bruta se mantuvo estable en 13.800 millones.
Estos números permiten a Endesa mantener una ratio de deuda neta sobre Ebitda y de flujo de caja sobre deuda neta del 44%.
RENOVABLES Y REDES
El 90% de la producción peninsular del grupo estuvo libre de emisiones, siete puntos más que en primer trimestre de 2023, con la capacidad renovable alcanzando los 10.000 megavatios (MW), tras sumar 700 MW en términos interanuales.
Asimismo, la compañía señaló que se encuentra en «la fase final» de la venta del 49% del portfolio solar en funcionamiento, reteniendo el control de un activo estratégico para una compañía eléctrica verticalmente integrada.
El consejero delegado de Endesa, José Bogas, consideró que la gestión de la situación de volatilidad en el mercado «es clave» para la sostenibilidad del negocio y la recuperación de la senda de crecimiento, por lo que puso en valor que la estrategia integrada del grupo proporciona «protección» a su negocio liberalizado, «al tiempo que crea valor de forma constante para los accionistas».
el CEO DE ENDESA, JOSÉ Bogas, insistió en que «una remuneración justa es necesaria para el negocio de distribución eléctrica», ya que, «sin redes bien dimensionadas y resilientes, la transición energética no será posible»
En el capítulo regulatorio, Bogas insistió por enésima vez en que «una remuneración justa es necesaria para el negocio de distribución eléctrica, que permita incentivar las inversiones». «Sin redes bien dimensionadas y resilientes, la transición energética no será posible», dijo.
En lo que respecta al mercado eléctrico, Endesa destacó que la normalización en sus condiciones se ha traducido en una reducción del 53% en el precio promedio de la electricidad en el pool, hasta los 45 euros por megavatio hora (€ MW/h), incluyendo precios negativos por primera vez en la historia a partir del mes de abril. No obstante, destacó que los futuros y los modelos de la compañía apuntan a un precio medio de 60 € MW/h en el medio y largo plazo.
En lo que se refiere a la evolución comercial, la cartera de clientes en el mercado libre del grupo se sitúa cerca de los siete millones, con una cuota del 29% en una coyuntura de alta competencia.
Asimismo, la mayor producción renovable elevó en cinco puntos hasta el 82% el porcentaje de ventas a precio fijo a clientes cubiertas con producción libre de emisiones. Además, la compañía ya ha vendido de antemano el 95% de su producción propia de 2024, el 86% de la de 2025 y el 53% de la de 2026.
En cuanto al negocio del gas, registró igualmente una normalización respecto a 2023 en un contexto de caída de la demanda del 3,4% en España (que incluye un descenso del 22% de la demanda para generación térmica). Endesa afirmó que la estrategia de venta de antemano del gas comprometido con los suministradores proporciona «una posición de confort no sólo cara a los objetivos de 2024, sino de los años siguientes».
