Paul Gordon y Carolynn Look para Bloomberg
La zona euro está lista para comenzar el nuevo año de la misma forma en que terminó el viejo: la economía es fuerte pero la inflación es débil.
El crecimiento más rápido de la región en una década se confirmará esta semana en un estallido de datos que también debería mostrar la confianza económica más alta desde los primeros días del bloque monetario, el desempleo después de la crisis y la manufactura continuando en auge. Sin embargo, la inflación, la medida clave para el Banco Central Europeo, probablemente será la más lenta en seis meses.
Las lecturas consolidarán la reputación transformada de la región de 19 naciones de un punto negro económico a un pilar de la recuperación global, una opinión expresada con frecuencia en el Foro Económico Mundial la semana pasada en Davos, Suiza.
También respaldarán el argumento del presidente del BCE, Mario Draghi, de que aún es demasiado pronto para considerar acabar con el estímulo monetario sin precedentes que provocó la recuperación.
Primero fuera del bloque, habrá informes de producto interno bruto y confianza en Luxemburgo del martes. Una encuesta de economistas de Bloomberg pronostica un crecimiento del PIB del cuarto trimestre del 0,6%, la decimonovena expansión consecutiva. La confianza económica este mes fue probablemente la más fuerte desde 2000.
Es probable que los datos del miércoles muestren que la inflación en enero se debilitó al 1,3% desde el 1,4%, y el crecimiento de los precios subyacentes se elevó levemente al 1%. Tampoco es suficiente: el objetivo del BCE es que el crecimiento de los precios promedia poco menos del 2% en el mediano plazo sin apoyo monetario.
El economista jefe Peter Praet dijo el lunes que todavía hay un camino por recorrer antes de que la inflación vuelva a la normalidad, rechazando la idea de que la institución está cerca de decidir terminar su programa de compra de bonos.
Draghi atribuyó en parte el ascenso del euro a un máximo de tres años frente al dólar al desempeño de la economía
Sus comentarios se produjeron un día después de que el miembro del Consejo de Gobierno Klaas Knot renovó su impulso de halcón en una entrevista en la televisión holandesa. Dijo que el BCE debería finalizar las compras de activos tan pronto como sea posible, argumentando que el «programa ha hecho lo que se podría esperar de él de manera realista».
Lo que nuestros economistas dicen…
«El crecimiento económico es dinámico: Bloomberg Economics espera que la lectura de un 0,6% se registre para la región en su conjunto en el cuarto trimestre. Sin embargo, no hay mucha vida en la inflación subyacente, y la tasa principal para la unión monetaria debería caer al comienzo del año nuevo«, de acuerdo con Jamie Murray, Dan Hanson, David Powell, Maxime Sbaihi.
La volatilidad de la moneda ha complicado el trabajo del BCE. El Consejo de Gobierno revivió el lenguaje en su declaración de la semana pasada diciendo que las oscilaciones en los tipos de cambio son una «fuente de incertidumbre» que debe ser monitoreada para determinar el impacto en la inflación.
Draghi atribuyó en parte el ascenso del euro a un máximo de tres años frente al dólar al desempeño de la economía, pero también a las conversaciones sobre divisas «no por el BCE, sino por otra persona». Los mercados fueron engañados cuando el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Steven Mnuchin, dólar, antes de que el presidente Donald Trump hablara en favor de un dólar «fuerte».
Aún así, por ahora los augurios son auspiciosos. El índice de gerentes de compras que vence el jueves debería confirmar que, si bien la actividad de la fábrica se desaceleró un poco este mes, todavía lo está haciendo bien. Los responsables de las políticas también pueden encontrar consuelo en el hecho de que los fabricantes finalmente están elevando sus precios a medida que la demanda supera a la oferta de muchos productos.
La Junta Ejecutiva del BCE ha expresado su confianza en que los salarios más altos están a la vuelta de la esquina
Cualquiera que busque señales de que la fortaleza económica finalmente está generando presiones inflacionarias también podría querer vigilar las negociaciones salariales en Alemania, donde el sindicato más grande de la nación, IG Metall, está tratando de ganar un aumento salarial del 6% y horarios de trabajo más flexibles. 3,9 millones de empleados.
El miembro de la Junta Ejecutiva del BCE, Benoit Coeure, ha expresado su confianza en que los salarios más altos finalmente puedan estar a la vuelta de la esquina en la zona euro, y con ellos también un repunte de la inflación.
«Ahora estamos en el punto en el que estamos empezando a ver los salarios funcionando de manera muy tentativa, también la inflación subyacente se está recuperando de manera muy limitada en la zona euro», dijo a un panel en Davos el viernes. «Está sucediendo a diferentes ritmos en toda la región, pero nos estamos moviendo al punto donde vemos que los salarios suben«.
