Tras el espectacular ejercicio del año pasado donde las cryptomonedas se confirmaron como la aparición más fulgurante en los mercados financieros que se recuerda, en la últimas semanas hemos empezado a estudiarlas con otros ojos totalmente diferentes.

El bitcoin en concreto pierde por momentos la cota de los 10.00 dólares bajando ya un 50% desde sus máximos alcanzados en el pasado mes de diciembre, donde se convertía en noticia día tras día rompiendo récords, y cuya inversión parecía obligatoria para cualquier individuo que no quería quedarse fuera de su fulgurante ascenso.

A día de hoy, sin embargo, la popularidad adquirida se ha convertido en un arma de doble filo, siendo ya uno de los temas principales de distintos gobiernos y bancos centrales. Así, por ejemplo, Corea del Sur -tercer país del mundo con mayor volumen de intercambios en divisas virtuales- ha alertado que podría prohibir su comercio.

También se complica su existencia en China, donde las autoridadesn han intensificado sus reticencias, mientras que algunos miembros del Banco Central Europeo, utilizan a la crisis vivida siglos atrás con los tulipanes, como un símil para tratar de describir su comportamiento en los últimos días. Todo ello para intentar parar los supuestos fraudes millonarios, evasiones de dinero y blanqueo de capitales, que se han podido realizar estos últimos meses.

Esta notable preocupación incipiente hace que nuestro departamento de análisis gestione de forma semanal un seminario para informar de la situación específica de este mercado y poder ofrecer a los usuarios las mejores herramientas para que puedan posicionarse en bitcoin -tanto al alza si consideran que se va a recuperar – como a la baja, y esto sí que es realmente importante, pues estas caídas son sólo el comienzo.

Muchos inversores han visto las criptodivisas como un activo refugio, pero la realidad es que, confiar en un activo sin histórico y sin referencias dentro de un mercado real cotizado, es muy osado. Un activo tan volátil y sin correlación con referencias macroeconómícas no puede tomarse como tal. Además, la gran competencia existente dentro de las criptodivisas existentes y las nuevas que van apareciendo en el mercado, debemos de ver como el mercado se va dispersando, y provocando una separación de una demanda limitada.

Así, y gracias a productos como los Contratos por Diferencia (CFD), como es nuestro caso, tenemos la oportunidad de aprovecharnos de estas bajadas en los mercados. A través de las cuales podemos obtener el recorrido inverso a los ascensos ocurridos en su cotización de los últimos meses, y aprovechar esas caídas que llevamos ya durante semanas augurando.

Manuel Pinto, analista de XTB

Viktoria Dendrinou para Bloomberg

En febrero de 2015, poco después de que el nuevo gobierno antigolpista de Grecia llegara al poder con promesas de poner fin a la austeridad, un funcionario europeo poco conocido voló a Atenas en un viaje secreto para entregar un mensaje, cuyas ramificaciones siguen repercutiendo hoy.

Sentado con un pequeño grupo de ministros del gobierno, el economista austríaco explicó las consecuencias de que Grecia no pague sus préstamos. Primero, el país quedaría aislado de los fondos internacionales necesarios para pagar salarios y pensiones. A medida que se producía la fuga de capitales, los bancos colapsan y la economía los sigue. Su audiencia, sin embargo, no estaba convencida, hasta que sus profecías se realizaron seis meses después.

El viaje, orquestado por las altas potencias en Bruselas y Berlín, destaca el papel clave desempeñado detrás de las escenas por Thomas Wieser, jefe del influyente grupo de trabajo del euro, para ayudar a calmar la crisis que sacudió la zona euro.

Ahora que Wieser se prepara para dejar su cargo al frente de uno de los cuerpos más poderosos del bloque a fines de este mes, las lecciones aprendidas durante esos tiempos turbulentos están informando el debate entre los gobiernos sobre cómo fortalecer la región monetaria de 19 naciones.

La partida de los mandarines marca el final de una era para la vieja guardia que enfrentó una calamidad financiera sin precedentes, mientras que la atención del bloque ha pasado de gestionar el caos a evitarlo por completo.

El lunes, los ministros de finanzas de la zona euro nombrarán al director general del Tesoro holandés, Hans Vijlbrief, para suceder a Wieser, en una reunión que de otra manera se enfocará en pasos adicionales para completar la unión bancaria del bloque y desarrollar su fondo de lucha contra la crisis.

Wieser ha dirigido a los funcionarios que preparan las reuniones mensuales de los ministros de finanzas de la zona euro

Pasta griega

El astuto Wieser, de 63 años, es poco conocido fuera de las instituciones de la UE y los ministerios de finanzas. Pero desde su oficina en el tercer piso del edificio gris Justus Lipsius European Council en Bruselas, donde los líderes han celebrado innumerables cumbres de emergencia, ha supervisado la ascensión del euro, la transformación y el roce con la desintegración.

Desde 2012, Wieser ha dirigido a los funcionarios que preparan las reuniones mensuales de los ministros de finanzas de la zona del euro, conocidos como Eurogroup. El llamado EWG fue notoriamente poderoso durante la crisis, con préstamos de emergencia con luz verde y liderando discusiones sobre asuntos como la revisión de las reglas bancarias y el aparato de lucha contra la crisis del bloque.

Un mes después de que su viaje de 2015 no lograra convencer a los griegos de abandonar su política arriesgada, las tensiones entre Atenas y sus acreedores crecían y Wieser regresó a Grecia en avión para una segunda misión clandestina.

La canciller alemana Angela Merkel había invitado al primer ministro griego Alexis Tsipras a Berlín en un esfuerzo por salir del punto muerto, y la misión de Wieser era asegurar que la delegación de Atenas estuviera a la altura de la tarea. Mientras comía pasta y pollo en la casa del entonces ministro de Finanzas, Yanis Varoufakis, intentó preparar a los griegos para su primera visita a la Cancillería.

El viaje subrepticio fue característico de Wieser, quien, aunque nunca estuvo en el centro de atención, estuvo siempre en el centro de innumerables esfuerzos críticos que garantizaron que el euro sobreviviera a su mayor crisis hasta el momento.

«Thomas Wieser es un hombre que avanza sin buscar la fama», observó Valdis Dombrovskis, el comisionado de la UE a cargo del euro, en una entrevista. «Es uno de estos expertos estadistas que será poco conocido por el gran público, pero sin el cual la historia no sería la misma».

Cuadrando el Círculo

La partida de Wieser a fines de enero, que se alinea con el fin del mandato del jefe del Eurogrupo, Jeroen Dijsselbloem, probablemente robe al grupo la profundidad y la experiencia justo cuando la zona del euro entra en un cruce crítico.

Pocos casos ilustran mejor el papel de Wieser en la supervivencia del euro que su participación en Grecia

Con lo peor de su crisis detrás, y ayudado por la elección del defensor de la integración más profunda Emmanuel Macron en Francia, el bloque ahora busca fortalecerse ante la futura turbulencia financiera.

«Como primer presidente permanente del EWG, Thomas Wieser deja un montón de cosas que llenar», observó Klaus Regling, director gerente del Mecanismo Europeo de Estabilidad, el fondo de rescate de la zona euro que surgió de una de esas reuniones de crisis. «Fue una de las personas clave para garantizar que la zona del euro haya superado la crisis con éxito y que la integridad de la unión monetaria permanezca intacta».

Pocos casos ilustran mejor el papel de Wieser en la supervivencia del euro que su participación en Grecia. Cada vez que el país y sus acreedores no veían de cerca, él estaba entre los pocos encargados de cuadrar el círculo, incluso cuando todos los demás se habían dado por vencidos.

Después de una reunión del Eurogrupo en julio de 2015 concluyó prematuramente porque la atmósfera se había vuelto demasiado tóxica, Wieser, junto con Dijsselbloem, se quedó hasta la madrugada y, para sorpresa de todas las partes, logró un compromiso aceptable, una versión de la cual finalmente se acordó sobre los líderes de la zona del euro en un acuerdo que sacó a Grecia del borde.

Un eje

Para muchos funcionarios de la UE, Wieser es el máximo eurócrata de Bruselas: conoce profundamente, es competente técnicamente y tiene una comprensión de los escollos políticos que las decisiones de su grupo enfrentarán en las capitales de la UE.

Sin embargo, para algunos críticos, representa a la «Bruselas» sin rostro detrás de las demandas de dura austeridad infligidas a los ciudadanos europeos por funcionarios no elegidos sentados a kilómetros de distancia en Bélgica.

Aún así, venerados u odiados, pocos dudan del papel que jugó en las horas más críticas del euro.

Después de una cumbre sobre el futuro de la zona del euro en diciembre, el presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, llamó a Wieser, que pronto se iría, «la pieza clave del Eurogrupo. Sin él, mucho no hubiera sido posible, y gracias a él, todo fue posible«, dijo Juncker.

Kailey Leinz y Sarah Ponczek para Bloomberg

Después de un año de espectáculo político, es dudoso que un cierre del gobierno sea suficiente para desviar a los inversores de las noticias económicas y de ganancias que últimamente han ocupado las mentes de Wall Street.

Siempre y cuando no dure demasiado…

De hecho, a usted le habría costado trabajo decir que algo estuvo mal ayer, con las acciones de Estados Unidos subiendo a su décima ganancia en 13 días y cerrando en un récord, incluso en un callejón sin salida construido en Washington.

Ese enfrentamiento culminó alrededor de la medianoche cuando los demócratas del Senado y un puñado de republicanos bloquearon un proyecto de ley de financiamiento y el gobierno de Estados Unidos entró oficialmente en un cierre parcial.

«No estoy demasiado preocupado», observó Jurrien Timmer, jefe global de Fidelity Investments, en una entrevista telefónica el miércoles. «El gobierno tendría que cerrar días y semanas para que el PIB se vea afectado o las ganancias se vean afectadas«.

Barclays estima que el cierre rebajará 0,1 puntos porcentuales del producto interno bruto en el trimestre, no mucho en una economía pronosticada para aumentar en 2,8%, según las estimaciones compiladas por Bloomberg.

A menos que el estancamiento persista, el impacto puede tener un momento difícil sacudiendo los mercados que se han centrado en los beneficios de la revisión fiscal recientemente aprobada, mejorando la rentabilidad corporativa y el crecimiento económico global sincronizado.

En 18 cierres en los últimos 42 años, el rendimiento medio del S&P 500 ha sido del 0%

«Muchos de los empleados en los departamentos no esenciales son despedidos y luego pagados retroactivamente», señala Neil Dutta, jefe de economía de Estados Unidos en Renaissance Macro Research. «En 2013, vimos un cierre de 16 días y el PIB del cuarto trimestre fue del 4%. Cualquier golpe que haya, se recupera rápidamente después de eso«.

Esa calma prevaleció cuando las señales de un punto muerto reunido muestran cómo los inversores insensibilizados se han convertido en disputas políticas. ¿Y por qué no? En 18 cierres en los últimos 42 años, el rendimiento medio del S&P 500 ha sido del 0%, según LPL Financial Research.

«Aunque el cierre del gobierno suena atemorizante, la realidad es que históricamente no ha sido un evento para las acciones«, escribió Ryan Detrick, de LPL, en una nota a los inversores el año pasado.

En el ejemplo más reciente, en octubre de 2013, el S&P 500 cayó un 2% inmediatamente antes de revertirse y aumentó un 1,8% cuando se firmó una cuenta provisional. Bonds también restó importancia al problema, con rendimientos a 10 años agregando solo cinco puntos básicos durante ese lapso.

El cierre viene con los mercados de acciones surgiendo en todo el mundo. El S&P 500 acaba de coronar su tercer avance semanal consecutivo para registrar el mejor comienzo desde 1987.

El optimismo de las ganancias impulsado en parte por la revisión de los impuestos del presidente Donald Trump ha llevado a una de las mayores revisiones al alza de las previsiones de ganancias.

Los fondos de acciones globales han absorbido 58.000 millones de dólares en las últimas cuatro semanas, la mayor cantidad registrada, de acuerdo con la investigación de Bank of America basada en datos de EPFR. Eso incluye 23.900 millones de dólares la semana pasada, y la mayor parte corresponde a fondos de Estados Unidos.

Goldman Sachs Group advierte que una demora prolongada podría impulsar los activos de riesgo en la parte trasera el próximo mes

«En el pasado, si hemos tenido un cierre de 2 o 3 días, no ha significado nada«, observó Scot Lance, director administrativo de Titus Wealth Management, con sede en California, por teléfono el sábado. «Si hay un chapuzón, cómpralo».

Goldman Sachs Group, sin embargo, advierte que una demora prolongada podría impulsar los activos de riesgo en la parte trasera el próximo mes. Para entonces, la lista de artículos sobre los que deba discutirse se habrá multiplicado para incluir el presupuesto, la reforma migratoria, más dinero para el alivio de desastres y atención médica para los niños.

«Los riesgos para la economía y los mercados financieros son algo mayores en febrero de lo que son este mes, debido a la próxima fecha límite para el límite de la deuda», escribió el economista Alec Phillips. «Los mercados han tendido a ignorar los cierres siempre que el límite de la deuda no esté involucrado».

Marc Champion para Bloomberg

Austria construyó un dosel de acero sobre los carriles hacia el norte de la carretera a través del paso Brenner alpino hace un año, listo para volver a imponer controles fronterizos con Italia. El refugio aún no se ha utilizado, y Stefan Pan, por su parte, quiere mantenerlo así.

El Brenner Pass es la principal arteria norte-sur de Europa«, dijo Pan, vicepresidente de la principal asociación empresarial italiana, Confindustria. «Bloquea el borde, y podría causar un ataque al corazón«.

El cruce simboliza el pasado y el presente de Europa, aunque la pregunta inquietante de Pan es lo que significará para el futuro.

El líder fascista italiano Benito Mussolini y Adolf Hitler cimentaron su asociación en la Segunda Guerra Mundial ahí. A medida que la Unión Europea ayudó a fomentar la paz de la posguerra, desaparecieron los controles de inmigración y aduanas. Ahora el paso más activo por los Alpes encapsula lo que se perfila como el desafío definitorio del continente en 2018: ¿Deberían los gobiernos responder a las frustraciones que impulsaron a los populistas en las elecciones del año pasado con más integración en la UE, o menos?

Las economías vuelven a crecer, el flujo de refugiados ha disminuido, pero una corriente nacionalista todavía amenaza con sumergir la visión franco-alemana del proyecto europeo.

El presidente francés, Emmanuel Macron, ha tomado la iniciativa presionando para recuperar la iniciativa política y fortalecer a la UE para que pueda empezar a resolver los problemas que han llevado a los votantes a recurrir a los extremistas.

Las áreas clave que ha identificado para una integración más profunda incluyen inteligencia compartida y defensa, control de las fronteras exteriores del bloque y un presupuesto para la zona euro.

Alemania puede subir a bordo. Un acuerdo preliminar de coalición alcanzado entre el Partido Demócrata Cristiano de la canciller Angela Merkel y los socialdemócratas de centro izquierda pone a «Un nuevo comienzo para Europa» en la parte superior de su lista de prioridades.

Los políticos nacionalistas euroescépticos ahora dirigen Hungría y Polonia

La semana pasada, Mario Centeno, el nuevo jefe de grupo para los ministros de Finanzas de la zona euro, advirtió que los próximos meses ofrecen una «oportunidad única» para fortalecer la moneda común. Pidió un acuerdo en la cumbre de la UE de junio para unificar la regulación de los mercados bancario y de capitales, y para aumentar la distribución de la carga fiscal.

Pero persuadir a las 28 naciones de la UE para que acuerden proyectos que cambien el juego es probable que sea difícil, incluso con los perennemente incómodos británicos que se dirigen a la puerta de salida.

Los políticos nacionalistas euroescépticos ahora dirigen Hungría y Polonia. En marzo, se espera que Italia celebre elecciones que podrían producir un gobierno menos proeuropeo en Roma.

Mientras tanto, el ultraderechista Partido de la Libertad de Austria se unió recientemente a un gobierno de coalición en Viena. Los miembros de su partido o afiliados dirigen los ministerios de asuntos exteriores, interior y defensa.

La semana pasada, el canciller austríaco Sebastian Kurz expresó al diario Frankfurter Allgemeine Zeitung que era «mucho más escéptico» sobre la creación de un presupuesto común para la zona euro, mientras que el ministro del Interior Herbert Kickl dijo que se necesitaba infraestructura para «concentrar» a los solicitantes de asilo.

En una entrevista publicada el viernes, también anunció la creación de una «fuerza de reserva» lista para controlar puntos en las fronteras de Austria a las pocas horas de recibir el pedido.

Cuán incómodas pueden ser las divisiones estuvo en exhibición en la última cumbre de la UE, en diciembre. Un debate de dos horas sobre la inmigración fue tan mal que el presidente de la UE, Donald Tusk, dijo que resultaba «difícil incluso encontrar un lenguaje común». También dio a los líderes hasta junio para llegar a un acuerdo.

El ministro de Defensa de Austria apuntó en un momento que había preparado tanques y tropas para bloquear el paso si era necesario

Incluso el primer ministro de los Países Bajos, Mark Rutte, ha advertido que el proyecto de Europa de una «unión más estrecha» es una amenaza, en vez de una solución para la democracia liberal.

«No más instituciones o incluso una mayor integración», señaló Rutte a la agrupación de partidos liberales del Parlamento Europeo en diciembre. Mire y verá que la gente de Europa nos está gritando a través de las urnas. Ellos no están equivocados».

En Brennero, la aldea en el lado italiano del paso Brenner, Pan y otros de la región de habla alemana del Tirol del Sur, están perturbados por la perspectiva de una UE que se fractura por un retorno del nacionalismo del siglo 20 o deja de integrarse más.

La inmigración está en el corazón de eso. Como más de un millón de refugiados de Siria, el norte de África y otros lugares llegaron por mar en Grecia e Italia en 2015 y 2016, muchos se dirigieron al norte, a Alemania, a través del paso Brenner. El ministro de Defensa de Austria apuntó en un momento que había preparado tanques y tropas para bloquear el paso si era necesario.

Pero después está el golpe económico. El año pasado, cerca de 2,2 millones de camiones atravesaron el cruce de la montaña. Flujos constantes de trenes de mercancías y pasajeros corren en las vías a ambos lados de la carretera, transportando bienes y personas hacia el norte y hacia el sur.

La propia compañía italiana de Pan es uno de los productores de strudel más grandes del mundo, horneando 35 kilómetros de la masa tubular alemana todos los días. La mayoría de sus consumidores no están en Italia, sino en el norte.

La cantidad de camiones que cruzan el paso aumentó en al menos ocho o nueve veces desde 1995

«Mira los autos alemanes. La producción de un año utiliza componentes por valor de 4.000 millones de euros de fabricantes italianos», describiendo el Brenner Pass como parte de una línea de ensamblaje en toda Europa. «El plan de Macron es la forma en que tenemos que ir».

Por supuesto, la economía europea logró un crecimiento saludable durante décadas antes de que el área Schengen sin visados ​​comenzara en 1995, a pesar de los controles fronterizos internos. Pero regresar sería más difícil.

Si los guardias fronterizos se pusieran a trabajar bajo el dosel sobre el Brenner Pass, «tendríamos colapsos de 15 a 20 kilómetros», observó Peter Mock, comisario de la policía de carreteras con sede en Sterzing, una pequeña ciudad medieval a 11 millas de la parte italiana. de Tirol. La cantidad de camiones que cruzan el paso aumentó en al menos ocho o nueve veces desde 1995.

Hay una preocupación política, también. Tirol del Sur es una tierra de escalopes y cerveza, más que pasta y vino. Fue parte de Austria hasta 1919, cuando Italia se anexionó. Sólo la negociación de una autonomía sustancial de Roma y una frontera cada vez más laxa con Austria permitió que las pasiones nacionalistas se calmaran.

El flujo de refugiados que llegan a Europa ha disminuido dramáticamente desde el año pasado. Aún así, los soldados que visten las distintivas gorras con plumas de cuervo de las brigadas Alpini de Italia patrullan las calles cortas alrededor del centro comercial outlet Brenner Pass. Es el mismo regimiento que acompañó a Mussolini a su encuentro con Hitler, en 1940.

Fritz Karl Messner, el alcalde de Sterzing, Vipiteno en italiano, manifestó que, por ahora, los lugareños en la pequeña estación de esquí cubierta de nieve se están haciendo cargo del puñado de solicitantes de asilo que se han establecido aquí para trabajar. En una visita reciente, dos inmigrantes africanos estaban repartiendo volantes en cualquier extremo de la calle medieval alta de la ciudad.

Hablando en sus oficinas en la capital regional Bolzano – Bozen en alemán – el gobernador Arno Kompatscher describió las dos partes del Tirol actual, austriaco e italiano, como un modelo para el tipo de integración que la UE necesita más.

El apoyo para volver a unirse a Austria es marginal, pero las fronteras endurecidas y el nacionalismo resurgente podrían cambiar eso, dijo: «Esta es una pequeña Europa dentro de Europa».

Jonas Cho Walsgard para Bloomberg

La inflación es lo que podría sacudir a los mercados este año.

Al menos eso es para lo que el equipo de asignación de activos tácticos de DNB Asset Management se prepara.

«La inflación sorprendente al alza es el mayor riesgo», dijo Torje Gundersen, gerente de cartera, en una entrevista en Oslo el jueves. «2018 puede ser el año en que la inflación más fuerte sorprenda a muchos inversores«.

El crecimiento económico mundial estimuló el repunte de las acciones en 2017. Pero es probable que las expectativas de inflación aumenten a medida que la expansión prolongada absorba capacidad extra y los Estados Unidos recorten los impuestos. El rendimiento de la nota del Tesoro de Estados Unidos a 10 años subió en la última semana a los niveles más altos desde 2014.

El fondo DNB Aktiv 80 tuvo un rendimiento anual promedio del 14% en los últimos cinco años

«En nuestra opinión, el momento de los recortes de impuestos es erróneo», observó Gundersen, cuyo equipo administra unos 33.000 millones de coronas (3.272 millones de euros). «El efecto es comparable a verter gas en una fogata. La economía se sobrecalienta y las condiciones financieras se tensan más de lo que esperan los mercados.

Gundersen considera que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se elevará al 3%. El equipo de asignación de activos de DNB es acciones neutrales y bonos, pero ha vendido sus participaciones en bonos de grado de inversión de Estados Unidos y Europa.

«Tienen un bajo rendimiento y una larga duración», dijo. «Si las tasas de interés aumentan, existe un riesgo de rentabilidad negativa».

En cambio, Gundersen posee bonos nórdicos de alto rendimiento con menor duración. También toma las apuestas de la región y del sector para buscar el exceso de rendimiento en el mercado de valores. Sus carteras tienen energía, materiales e industriales con sobrepeso, que es probable que reciban algún apoyo de la aceleración de la inflación.

Sin Catástrofe

También prefiere una sobreponderación en compañías de tecnología. «Tienen un crecimiento subyacente muy fuerte», expresó. «No son baratos, pero no son más caros en comparación con el resto del mercado«.

El fondo DNB Aktiv 80 tuvo un rendimiento anual promedio del 14% en los últimos cinco años. Pero los inversores deberían esperar rendimientos más bajos en los próximos años, según Gundersen.

«Así que este año será una lucha entre el crecimiento de las ganancias y el aumento de las tasas de interés. Y cuál debería ser el precio de las acciones en ese momento», manifestó. «No vemos un escenario de catástrofe para el mercado bursátil pero menores expectativas de rentabilidad que el año pasado«.

Elena Mazneva, Wael Mahdi, Grant Smith y Annmarie Hordern para Bloomberg

La OPEP y Rusia reafirmaron que perseverarán con los recortes en la producción de petróleo hasta fin de año, con el objetivo de despejar el exceso global. También señalaron su disposición a cooperar más allá de eso.

Rusia está preparada para continuar cooperando con la OPEP y su líder de facto, Arabia Saudita, incluso después de que expiren los recortes, indicó el ministro de Energía de ese país, Alexander Novak, en una entrevista televisiva en Bloomberg realizada conjuntamente con su homólogo saudita.

Los productores deberían mantener los límites de producción hasta 2018 ya que el mercado podría volver a equilibrarse a fines de año o en 2019, comentó el ministro de Energía de Arabia Saudita, Khalid Al-Falih. Ninguno de los funcionario dijo si los recortes continuarían el año próximo.

El mercado petrolero aún no está completamente equilibrado

“Los dos mayores países productores y exportadores de petróleo del mundo pueden continuar su cooperación por el bien de la industria del crudo, por el bien de la estabilidad”, aseveró Novak en Muscat, Omán.

El mercado petrolero aún no está completamente equilibrado, aunque los ministros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y los productores aliados aseguraron este domingo en Muscat que su pacto de recortes está funcionando.

Poca demanda

Los ministros de petróleo de varios miembros de la OPEP, incluida Arabia Saudita, se reunieron con sus homólogos de Rusia y Omán para evaluar el cumplimiento del acuerdo de recortes que expira a finales de año. Arabia Saudita y Rusia están orquestando el esfuerzo de recortar la producción para drenar las reservas y apuntalar los precios.

Mientras que el crudo referencial Brent ha ganado un 2,6% este mes, la producción de petróleo de Estados Unidos se prevé tenga un fuerte crecimiento este año ya que los precios se recuperan, informó el viernes la Agencia Internacional de Energía.

La baja demanda de petróleo prevista para la primera mitad del año llevó a los ministros a considerar hacer recortes durante todo 2018, contó Al-Falih. Los funcionarios acordaron cooperar más allá de diciembre, sin decidir un mecanismo para esta contribución, añadió.

“A medida que nos acercamos al reequilibrio para finales de 2018, necesitamos ampliar el marco pero no necesariamente en los niveles de producción”, apuntó Al-Falih. El exceso de inventarios de petróleo ha disminuido en 220 millones de barriles desde un nivel de 340 millones a principios de 2017. “No estamos seguros de que el ritmo de la reducción de inventario continuará en los próximos meses”.

“Necesitamos ampliar el marco pero no necesariamente en los niveles de producción”

Rusia acordó continuar la cooperación con la OPEP, incluso sin recortar la producción, si eso ayuda a respaldar el mercado, anunció Novak en la entrevista. Los ministros necesitarán ver cómo se desarrolla el mercado antes de decidir si es necesario ajustar los topes a la producción, dijo previamente a los periodistas.

Si bien ni Novak ni Al-Falih son el árbitro final de la política petrolera en su país respectivo, su asociación floreciente ha ayudado a ofrecer un período sin precedentes de cooperación saudita-rusa, que está reformulando el mercado mundial del petróleo y la geopolítica energética. El acuerdo global de recortes, junto con una demanda sólida, ha ayudado a elevar el crudo a un máximo de tres años cercano a los 70 dólares por barril.

“No creemos que la OPEP pueda hacerlo sola”, advirtió Al-Falih en la entrevista. “Es por eso que esperamos hasta que tuviéramos suficientes naciones que no pertenecen a la organización, incluida Rusia, para unirnos a fines de 2016”, cuando los productores globales decidieron por primera vez los recortes.

Al-Falih agregó que los ministros reunidos en Mascate realizaron una teleconferencia con contrapartes de dos países, Irak y Kazajistán, que no han cumplido plenamente con los recortes. Si bien los ministros iraquí y kazajo dijeron que enfrentan desafíos, expresaron su compromiso de mejorar su tasa de cumplimiento, que este año se estima -que en conjunto- superará el promedio del 107% de 2017.

El ministro de Petróleo de Omán, Mohammed Al Rumhy, dijo a los periodistas -antes de la reunión del comité de monitoreo- que la OPEP y sus aliados consideran que es conveniente mantener sus límites de producción en 2019.

El ministro de Energía de Emiratos Árabes Unidos, Suhail Al-Mazrouei, aseveró en un discurso que los inventarios mundiales son 118 millones de barriles por encima de su promedio histórico de cinco años, y la tendencia positiva en el cumplimiento de la OPEP en los últimos cinco meses ayudará a equilibrar el mercado rápidamente.

María Tadeo para Bloomberg

La calificación crediticia de España se elevó un nivel en Fitch Ratings, debido a que el crecimiento económico «optimista» del país ha ayudado a reducir el déficit general del gobierno.

La decisión pone a España en territorio de categoría ‘A’ por primera vez desde 2012, cuando se vio sumida en una recesión y una depresión de la vivienda. También marca la primera actualización para el país de una importante compañía de calificación crediticia en más de dos años.

«España continúa beneficiándose de una reducción en los desequilibrios macroeconómicos respaldados por una fuerte recuperación económica de base amplia», expresó Fitch en un comunicado.

La región se sumió en la turbulencia después de una nefasta declaración de independencia de Cataluña

Los bonos españoles subieron esta semana en anticipación a la movida de Fitch, empujando la ventaja de rendimiento de la deuda a 10 años sobre los bonos alemanes a su nivel más bajo desde 2010. La mejora también podría desencadenar un mayor apetito por la deuda española de los compradores que buscan bonos con calificación A.

El anuncio de Fitch es un respaldo para España después de que su fuerte desempeño económico fue temporalmente eclipsado por la incertidumbre política en Cataluña a fines del año pasado.

La región se sumió en la turbulencia después de una nefasta declaración de independencia de Cataluña que desafió la autoridad del gobierno minoritario del primer ministro Mariano Rajoy.

Encuentro catalán

El parlamento catalán se reunió esta semana por primera vez desde que Rajoy destituyó a la anterior administración regional y convocó elecciones anticipadas en diciembre. Mientras los separatistas mantienen el control de las posiciones clave, los inversores parecían considerarlo como un ruido frente a la postura dura de Rajoy sobre la rebelión de la región.

El gran desconocido es si el depuesto líder catalán Carles Puigdemont puede formar un gobierno a partir de su exilio autoimpuesto en Bélgica. De lo contrario, podría provocar una nueva votación.

La economía española parece haber ignorado en gran medida la agitación, y el crecimiento fue probablemente de 0,7 en el cuarto trimestre, según una encuesta de Bloomberg. En 2018, se pronostica que la expansión se enfríe a 2,6% desde 3,1%, aunque eso aún estaría por encima del promedio de la zona euro.

España tiene una calificación de BBB + en S&P Global Ratings, que debe presentar su actualización el 23 de marzo, y Baa2 en Moody’s Investors Service que dará su próxima decisión de calificación en abril.

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Andrea Dudik y Zoltan Simon para Bloomberg

Ha sido una semana difícil para algunos gobiernos en Europa del Este. Uno lucha por despegar, otro está a punto de obtener su tercer primer ministro en un año y el último enfrenta un debate parlamentario sobre corrupción.

En lugar de exponer la debilidad de los líderes en algunas de las democracias más jóvenes de la Unión Europea, la aparente confusión enmascara la fortaleza de los hombres fuertes populistas que dirigen los países.

El multimillonario checo Andrej Babis no logró formar un gabinete, aunque seguirá en el poder y su popularidad está en crecimiento. El líder del partido gobernante de Rumanía, Liviu Dragnea, consiguió elegir un nuevo primer ministro después de que Mihai Tudose renunció tras su disputa. El primer ministro búlgaro, Boyko Borissov, escuchará nuevas acusaciones de corrupción y se enfrentará a un voto de no confianza, aunque se trata de poco más que una vergüenza.

Las fuerzas del nacionalismo y la política al estilo de Donald Trump han recorrido toda Europa. Está en el este del continente, donde realmente se han asentado y se han vuelto más fuertes. Lo más destacado es que los populistas en Polonia y Hungría están aumentando el apoyo al chocar con la corriente principal de la UE y prometiendo hacer que sus países sean grandiosos de nuevo.

«Los líderes de Europa del Este están diciendo a los votantes que ‘no confíen en las instituciones, confíen en mí’«, observó James Sawyer, analista de Eurasia Group en Londres. «Y los votantes recompensan cada vez más la política impulsada por la personalidad. Parte de la agitación política que estamos viendo ahora es el choque de personalidades e instituciones».

Babis, de 63 años, está ocupado consolidando su poder en Praga después de ganar elecciones el año pasado al prometer dirigir la República Checa como un negocio. Se vio obligado a renunciar el miércoles después de que los partidos principales se negaron a unirse a una coalición. El presidente Milos Zeman le prometió otro intento.

Polonia, la República Checa y Hungría cuentan con las monedas de mercados emergentes con el mejor desempeño desde el comienzo de 2017

Dragnea, de 55 años, cuyo Partido Social Demócrata ahora quiere reformar el poder judicial, ha tirado las cuerdas en Rumania desde 2016. No puede asumir el cargo por sí mismo debido a una condena penal y nombrará a su tercer primer ministro. Tudose duró seis meses.

Bulgaria actualmente ocupa la presidencia rotativa de la UE. Borissov, de 58 años, ex guardaespaldas, se ha pronunciado intermitentemente desde 2009 con promesas de aumentar los salarios y mejorar la infraestructura en el estado más pobre de la UE.

La oposición provocó una moción de censura en su gobierno para la próxima semana, un ejercicio frecuente que ha fallado cada vez durante los 27 años desde que el comunismo colapsó.

La verdadera ausencia de confusión ha sido evidente en los mercados financieros. Polonia, la República Checa y Hungría cuentan con las monedas de mercados emergentes con el mejor desempeño desde el comienzo de 2017. Sus mercados bursátiles también alcanzaron máximos de varios años en los últimos 12 meses.

Las economías de la región, que reciben miles de millones de subsidios de la UE, probablemente crecieron un 3,7% el año pasado, el ritmo más rápido desde 2011, según un promedio ponderado de los pronósticos de los países en una encuesta de Bloomberg.

El turno del populismo

Se ha permitido a los políticos hacer promesas. El Partido de Ley y Justicia de Polonia, bajo la tutela de Jaroslaw Kaczynski, obtuvo una mayoría sin precedentes en el parlamento en 2015 y se ha basado en esa popularidad mediante la introducción de pagos adicionales para las familias y las protestas contra los opositores y la UE. Kaczynski, de 68 años, reemplazó a su primer ministro el año pasado con otro leal al partido.

Se espera que Viktor Orban, de 54 años, gane su tercera elección consecutiva el 8 de abril

El primer ministro húngaro, Viktor Orban, con su autodenominada «democracia antiliberal» y vallas para mantener a raya a los refugiados, ha sido un pararrayos para la crítica de Europa occidental de cómo ha resultado políticamente la ex región comunista.

Se espera que Orban, de 54 años, gane su tercera elección consecutiva el 8 de abril, ayudado por una feroz campaña contra el multimillonario húngaro George Soros, quien dijo que los ataques contra él eran una reminiscencia de la propaganda de la era nazi.

Estos hombres fuertes lograron aprovechar la insatisfacción general de la gente en estos países poscomunistas», expresó Judy Dempsey, becaria de Carnegie Europe en Berlín. «Están bastante bien económicamente. Pero hay una disgusto general con la forma en que se ha llevado a cabo la política en las últimas tres décadas«.

Leonid Bershidsky para Bloomberg View

Los expertos pueden estar en desacuerdo en estos días, pero cuando se trata de reformar la zona euro, el consenso de los especialistas es tan importante como el consenso político.

La mayoría de los votantes sólo entienden la deriva básica de dicho cambio; si los expertos están de acuerdo con los detalles, puede ser tranquilizador. Afortunadamente para los líderes políticos, ahora existe un consenso experto: se presenta en un documento firmado por 14 economistas franceses y alemanes de todas las instituciones de investigación importantes que dan forma a la política económica en estos dos países y en varias de las principales escuelas de Estados Unidos.

Francia y Alemania han estado en lados diferentes de una división política que es fácil de entender para los votantes.

Francia y las naciones del sur de Europa que están de su lado quieren más libertad para gastar y más ayuda para mantener bajas las tasas de interés. La visión alemana refleja un enfoque más amplio del norte de Europa sobre la disciplina presupuestaria y un disgusto por la deuda.

Los votantes franceses prefieren menos dogmatismo alemán y más estímulo para el desarrollo. Los votantes alemanes no quieren pagar por el despilfarro sureño. La mejor manera de superar esto y dar al presidente francés, Emmanuel Macron, y a la canciller alemana, Angela Merkel, la oportunidad de lograr un gran avance es sugerir soluciones que desvíen la atención de las palabras de moda como la «mutualización de la deuda» o la «austeridad».

Eso es lo que el trabajo de 14 economistas, cuyas afiliaciones incluyen instituciones de investigación económica de élite del Instituto Ifo de Alemania a la Escuela de Economía de París, Bruegel al Instituto Peterson de Economía Internacional y Harvard a Berkeley, tiene mucho éxito en hacerlo. Los economistas explican desde el principio:

Creemos que la elección entre compartir más riesgos y mejores incentivos es una alternativa falsa, por tres razones.

Los bancos obtendrían un instrumento flexible para diversificar las inversiones en bonos del gobierno

En primer lugar, una arquitectura financiera sólida requiere instrumentos tanto para la prevención de crisis (buenos incentivos) como para la mitigación de crisis (ya que los riesgos se mantienen incluso con los mejores incentivos).

En segundo lugar, los mecanismos de riesgo compartido pueden diseñarse de una manera que mitigue o incluso elimine el riesgo moral.

En tercer lugar, los instrumentos de estabilización y de distribución de riesgos bien diseñados son de hecho necesarios para una disciplina efectiva.

Para probar estos puntos, el documento propone algunos movimientos hábiles. Los economistas quieren límites en el nivel de la UE a la exposición de los bancos no a la deuda soberana como tal, sino al papel emitido por los gobiernos de sus países.

Proponen limitar las tenencias de la deuda de cualquier país de la zona euro a un tercio del capital de un banco. Actualmente, esa proporción alcanza el 120% en Italia, el 68% en Alemania y el 45% en Francia; pocas naciones europeas están por debajo del umbral del 33%.

Imponer un techo de baja exposición, en opinión de los economistas, impedirá que los gobiernos utilicen los sistemas bancarios nacionales para absorber sus préstamos irresponsables.

Al mismo tiempo, sugieren crear un «activo seguro de la zona del euro» que explícitamente no sea un bono garantizado conjuntamente. Más bien, es un valor respaldado con una cartera estándar de bonos soberanos..

¿Mutualización de riesgos? ¿Riesgo moral? ¡No y no! ¿Los contribuyentes alemanes u holandeses tendrán que pagar deudas italianas o portuguesas? Bajo este esquema, no de una manera obvia que podría ser sensacionalista para los votantes alemanes u holandeses obstinados.

Al mismo tiempo, los bancos obtendrían un instrumento flexible para diversificar las inversiones en bonos del gobierno, y las economías menos estables podrían mantener bajo el costo del endeudamiento.

El gasto público de la zona euro ha estado creciendo más lento que la producción en los últimos años

Otra propuesta que hace más aceptable el riesgo compartido es un fondo de reaseguro de días lluviosos al cual los países de la zona del euro contribuirían con el 0,1% de su producción económica combinada o, según cifras recientes, hasta 11.000 millones de euros al año si toda la zona del euro participa.

Eso no sería un hecho: solo los países con políticas fiscales sanas serían miembros. El fondo haría transferencias únicas a países que demostrablemente intentan y no pueden superar una crisis seria por sí mismos. La gravedad de la crisis se mediría por la tasa de desempleo.

Mientras más volátil sea la tasa de desempleo de un país, es decir, cuanto más propenso sea a la crisis un país, más contribuirá al fondo en relación con el tamaño de su economía. Y los pagos cesarían si el nivel de desempleo no baja.

Esto podría verse como un complot alemán para penalizar a los países más débiles e imponerles austeridad a través de reglas fiscales como el requisito de la Unión Europea (estrictamente impuesto) de que los países mantengan su nivel de déficit por debajo del 3% del producto interno bruto.

Pero los 14 economistas proponen desechar ese principio de la UE como mal diseñado. Lo condenan desde un punto de vista antiausteridad, diciendo que restringió la política de estabilización durante la reciente crisis de la zona del euro y ejerció demasiada presión sobre el Banco Central Europeo cuando se trataba de proporcionar estímulo.

Quieren reemplazar el objetivo de déficit con una regla fiscal que asegure que los gastos del gobierno no crezcan más rápido que la suma del producto económico y la inflación, y que están creciendo más lentamente en los países que necesitan reducir la deuda, por ejemplo, 60% del PIB. Sin embargo, esa regla no debe ser tallada en piedra: debería haber excepciones para los países que «emprendan reformas de derechos que mejoren la solvencia o reformas importantes que se espera incrementen el crecimiento potencial».

En general, el gasto público de la zona euro ha estado creciendo más lento que la producción en los últimos años, por lo que ese tipo de focalización estaría en línea con la tendencia, y no debería ser un obstáculo en una crisis debido a las excepciones.

Las reglas fiscales y las propuestas de activos seguros se empaquetan lo suficientemente bien como para evitar que suenen las alarmas

Como mecanismo de aplicación, los economistas sugieren que los países financien cualquier exceso de gasto mediante la emisión de bonos subordinados, el primero que estará sujeto a una fianza si se produce una crisis, que no tendrá las ventajas legales de la deuda soberana actual. Es probable que las tasas de interés de dicha deuda sean altas, lo que desalienta a los países a emitirla.

Las propuestas no han sido probadas a nivel político, y el documento incluye algunas propuestas, incluido un sistema común de seguro de depósitos de la zona euro, que es poco probable que vuelen con los votantes alemanes, sin importar cómo uno los envuelve en un lenguaje y condicionalidad cómodos.

Pero la regla fiscal y las propuestas de activos seguros se empaquetan lo suficientemente bien como para evitar que suenen las alarmas. Implementarlos haría más beneficiosa la estabilidad económica de la zona euro que resolver los asuntos discutidos interminablemente de un ministro de finanzas y presupuesto común.

Los gobiernos francés y alemán deberían prestarles atención: si no hacen nada más por la reforma de la eurozona en el ciclo electoral actual, estas medidas serán suficientes para registrar un gran éxito, incluso si la mayoría de los votantes no logran captar la atención del público.

Lucy Meakin, David Goodman y Andre Tartar para Bloomberg

Ningún banco central es perfecto, pero para prever su métrica clave: la inflación, el Banco de Inglaterra está en la parte inferior de la pila.

La institución de tres siglos tiene el peor récord de predicción de inflación en su economía doméstica, según el último ranking de Bloomberg de los bancos centrales del Grupo de los Siete. El Banco de Canadá tiene la mejor.

A diferencia de sus pares principales, el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED), El BOE tiende a subestimar sus pronósticos de precios al consumidor, aunque eso parece estar cambiando.

Su predicción de inflación dos años más tarde fue menor que el resultado final en cada uno de los ocho años hasta el 2013, con un subdesarrollo promedio de 1,3%. Desde entonces, se fue por el otro lado, con un exceso de alrededor de 1,1%.

Las instituciones monetarias se han visto cada vez más atacadas desde la crisis financiera

La previsión es una preocupación fundamental para la credibilidad del banco central, ya que proporciona la base para las decisiones de política monetaria que afectan a las empresas y los hogares de la economía real.

En el BOE, el gobernador Mark Carney y sus colegas responsables de la formulación de políticas acaban de aumentar su tasa de interés de referencia por primera vez en más de una década, citando las perspectivas de inflación.

Las proyecciones que no se cumplen son un palo más para usar para vencer a los bancos centrales y los tecnócratas no elegidos que los ejecutan. Las instituciones monetarias se han visto cada vez más atacadas desde la crisis financiera por medidas como la flexibilización cuantitativa y las tasas de interés negativas que, según algunos, han alimentado la desigualdad.

Para compilar sus resultados, Bloomberg analizó las proyecciones de inflación dos años antes y las estimaciones del producto interno bruto un año antes, y las comparó con los resultados anuales de 2006-2016. El puntaje general refleja un enfoque de Taylor Rule que otorga el mismo peso al crecimiento y la inflación.

En la medida general, la FED ocupó el primer lugar, a pesar de ser demasiado optimista sobre el crecimiento durante 10 de los 11 años del estudio, mientras que el Banco de Japón fue el último.

Sólo en las estimaciones de crecimiento económico, el BOE saltó a la cima del ranking, aunque también ha sido excesivamente optimista. Eso es irónico, dado que Carney ha sido criticado reiteradamente por algunos legisladores y medios británicos por ser demasiado pesimista sobre las perspectivas del país antes y después de la votación de 2016 para abandonar la Unión Europea.

Andy Haldane, economista jefe de BOE, dijo en 2017 que era un «policía leal» que el banco, en común con casi todos los pronosticadores de la corriente principal, esperaba una desaceleración más aguda que la del Reino Unido desde la decisión Brexit. También dijo que su profesión tiene mucho trabajo por hacer si se recupera de su fracaso para predecir la crisis financiera mundial y sus consecuencias.

Eric Lam, Mathieu Benhamou y Adrian Leung para Bloomberg

Los tambaleos recientes del bitcoin han dado nueva urgencia a una pregunta que ha cautivado a los observadores del mercado la mayor parte del año pasado: ¿la criptomoneda caerá como una de las burbujas más infames de la historia, junto con la manía de los tulipanes y las puntocom?

La magnitud del auge de Bitcoin –antes de que perdiera hasta un 50% desde el máximo del 18 de diciembre– sugiere que los inversores tienen motivos para estar preocupados.

Como muestra el gráfico, el aumento de 60 veces de la criptomoneda durante los últimos tres años fue realmente extraordinario.

Se volvió más pequeña la ganancia del índice compuesto Nasdaq durante los días más frondosos de los años noventa. Yendo más atrás, superaba cómodamente las burbujas de Mississippi y South Sea del siglo XVIII.

La criptomoneda se ha recuperado de varios desvanecimientos previos que superaron el 50%

Incluso superó la manía holandesa de los tulipanes de la década de 1630, aunque esa última comparación debe tomarse con un grano de sal dada la escasez de los valores de tulipán registrados.

Los más alcistas creen que el auge del bitcoin está lejos de terminar, y que hay más para analizar un mercado que simplemente medir los aumentos de precios. Si bien la reciente caída ha alarmado a algunos inversores, la criptomoneda se ha recuperado de varios desvanecimientos previos que superaron el 50%.

Si el bitcoin se convirtió en una forma ampliamente aceptada de oro digital, como predijo Cameron Winklevoss de la fama de Facebook, podría tener mucho más que aumentar.

También hay más de una forma de cortar un rally. Sobre una base anual, el aumento de tres años del bitcoin ha sido más lento que las ganancias observadas durante varias de las manías más grandes de la historia, especialmente las burbujas de Mississippi y South Sea.

Aún así, los escépticos abundan. Howard Wang, de Convoy Investments, con sede en Nueva York, y Jeremy Grantham, de GMO, han analizado el avance de Bitcoin en relación con frenesíes del pasado y concluyeron que es insostenible.

Grantham, quien ayuda a supervisar alrededor de 74.000 millones de dólares como el principal estratega de inversión de OGM, resumió sus preocupaciones en una carta del 3 de enero a los inversores:

«No tener un valor fundamental claro y mercados en gran medida no regulados, junto con una historia conducente a delirios de grandeza, hace de esto más que cualquier cosa que podamos encontrar en los libros de historia la esencia misma de una burbuja«, escribió.

El estratega tiene un historial mixto de éxito con tales advertencias. Si bien Grantham estuvo en lo cierto al llamar a la década de 1990 un aumento en las acciones de tecnología como una burbuja, salió demasiado pronto y se perdió algunas de las mayores ganancias del mercado.