Las compañías del Ibex 35 acumulan un beneficio conjunto de 55.707,3 millones de euros en los nueve primeros meses de 2026, un 18,4% más, y encaran el mejor ejercicio de su historia mientras el selectivo pierde los 20.000 puntos.
Las cifras: 55.707 millones y el récord a un paso
En conjunto, las 33 cotizadas que ya han rendido cuentas cerraron los nueve primeros meses del año con 55.707,3 millones de euros de ganancias, frente a los 47.053,4 millones del mismo periodo de 2025, según las cuentas remitidas a la CNMV. El salto interanual del 18,4% no tiene parangón en la serie reciente del índice y deja la temporada a un paso de un registro inédito.
El listón lo puso el propio ejercicio anterior, que se cerró con más de 65.600 millones de euros de ganancias agregadas, el mejor dato de los 34 años de historia del selectivo. A falta de mes y medio para el cierre de 2026, faltan menos de 10.000 millones para superarlo. El calendario ayuda: Solaria publica sus cuentas el lunes 16 de noviembre e Inditex, con ejercicio fiscal de febrero a enero, lo hará el 2 de diciembre.
Dos motores explican el resultado. La banca ha estirado el margen de intereses con los tipos todavía en terreno restrictivo y las energéticas han aportado el empujón más volátil, con Repsol disparando su beneficio por la combinación de unos márgenes de refino extraordinarios y la revalorización contable de sus activos. Entre ambos sectores concentran cerca del 60% de la ponderación del índice.
En el extremo contrario, solo una compañía del selectivo presenta pérdidas: Cellnex. La teleco redujo sus números rojos un 16,7% en los nueve primeros meses gracias al crecimiento del negocio, la reducción de costes operativos y una menor intensidad inversora, una senda que el mercado sigue con atención tras años de digestión de su deuda.
Un récord que se apoya en los tipos y en el crudo tiene fecha de caducidad; la calidad del beneficio importa más que su tamaño.
De Acerinox a ArcelorMittal: quién suma y quién resta
La fotografía individual es mucho más desigual que el agregado. Acerinox multiplicó su beneficio por 23 entre enero y septiembre, impulsada por la rentabilidad del acero inoxidable, la fortaleza del mercado estadounidense y la mejora progresiva del europeo. Le siguen Repsol y Sacyr, que ganó 116,3 millones de euros, un 86,9% más, con sus tres áreas de negocio creciendo a la vez: concesiones, ingeniería e infraestructuras y agua.
| Compañía | Magnitud 9M 2026 | Variación interanual | Palanca principal |
|---|---|---|---|
| Acerinox | Multiplicó por 23 | x23 | Inoxidable y mercado estadounidense |
| Sacyr | 116,3 millones | +86,9% | Concesiones, ingeniería y agua |
| ArcelorMittal | 867 millones de dólares | -70,8% | Deterioros y planta de Kryvyi Rih |
| Enagás | 204,1 millones | -22,3% | Fin de plusvalías y regulación |
| IAG | 2.264 millones | -16,2% | Precio del combustible |
| Cellnex | Pérdidas | -16,7% en números rojos | Crecimiento y menor inversión |
Nueve cotizadas recortaron ganancias: Amadeus, ArcelorMittal, Banco de Sabadell, Cellnex, Colonial, Enagás, Ferrovial, Grifols e IAG. La caída más severa es la de ArcelorMittal, que ganó 867 millones de dólares —unos 800 millones de euros—, un 70,8% menos, lastrada por deterioros contables y por la paralización de su planta ucraniana de Kryvyi Rih tras los ataques rusos. Enagás cedió un 22,3%, hasta 204,1 millones, por la ausencia de plusvalías extraordinarias y el impacto del marco regulatorio, e IAG recortó un 16,2%, hasta 2.264 millones, por el combustible.
El pasivo agregado apenas se mueve: 192.631 millones
La deuda financiera neta conjunta se situó en 192.631,2 millones de euros, apenas un 0,3% menos que un año antes. El dato importa: el récord de beneficio no se ha construido con más apalancamiento. Logista es la única compañía del índice con tesorería neta, 2.678,9 millones tras elevarla un 3,6% en su ejercicio fiscal de octubre a septiembre.
Repsol lidera el desapalancamiento con un recorte del 64,3%, hasta 2.038 millones, gracias a la generación de caja y a la contención inversora. Le siguen Rovi, con 27,9 millones (-61,4%), y ACS, con 908 millones (-59,2%). En sentido opuesto, Enagás elevó su pasivo un 26,9%, hasta 2.979 millones, por la compra del 31,5% del operador francés Teréga por 573 millones; Acerinox lo aumentó un 23,4% por existencias y circulante, y Amadeus un 14,2%, hasta 2.536,7 millones, tras abonar 652,6 millones en dividendos y comprar SkyLink por 58,8 millones.
Por qué el mercado no premia el récord
El mercado no ha celebrado la cifra. El selectivo perdió los 20.000 puntos y cerró en 19.965,5, según los datos de BME, en la sesión en la que se conocieron buena parte de las cuentas. Los analistas de XTB señalan un relato bastante fuerte sobre el efecto de las subidas de tipos en la demanda de crédito y admiten que muchas entidades se han quedado por debajo de lo esperado pese a cumplir. Con la banca y las energéticas concentrando el 80% del beneficio —44.400 millones hasta septiembre—, el índice vive pendiente de dos variables ajenas a la gestión.
La primera es el precio del dinero. La Fed y el BCE congelaron tipos y aplazaron un alza adicional a diciembre, lo que deja el margen de intereses en un limbo que el consenso no ha digerido. La segunda es el crudo: el Brent tocó los 117 dólares por barril antes de las elecciones de medio mandato en Estados Unidos y el resultado electoral frenó el rally, con el añadido de la tensión en la prima de riesgo francesa, que arrastró a la deuda europea.
El viento de cola del refino no es exclusivamente español. Shell, bp, TotalEnergies y Equinor también multiplicaron beneficios con márgenes extraordinarios, de modo que el resultado de Repsol responde a un patrón global y no a una ventaja competitiva sostenible. La petrolera prevé destinar alrededor de 3.000 millones de euros a dividendos y recompras a lo largo de 2026, una política que solo se sostiene si el beneficio se normaliza sin romper la generación de caja. La cifra no admite discusión; su reincidencia, sí.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: Las cuentas de Solaria el 16 de noviembre y de Inditex el 2 de diciembre decidirán si el récord supera los 65.600 millones de 2025.
- Reacción del valor: El Ibex cerró en 19.965,5 puntos pese al alza del 18,4% del beneficio; el mercado descuenta ya la normalización del margen de intereses y del refino.
- Precedente sectorial: Shell, bp, TotalEnergies y Equinor repitieron el patrón de márgenes extraordinarios, señal de que el impulso de Repsol es cíclico.
