El Ibex 35 cerró la sesión del lunes en 19.033,3 puntos tras subir un 0,23%, un cierre que esconde dos golpes: Telefónica se dejó un 6,41% y Santander un 3,09% por la victoria de Lula en Brasil.
El selectivo recuperó el umbral de los 19.000 puntos en una jornada de transición, con la mirada puesta en la batería de citas de bancos centrales y de resultados empresariales que se concentran a partir del miércoles. Las plazas europeas acompañaron con más fuerza: Milán subió un 1,29%, Fráncfort un 0,91%, París un 0,82% y Londres un 0,72%.
El efecto Lula golpea a Telefónica y Santander
Brasil votó y el mercado había descontado otra cosa. Tras la primera vuelta, celebrada a principios de octubre, los inversores daban por hecha una victoria de Bolsonaro. El triunfo de Lula obligó a recalibrar carteras y los valores con exposición al país pagaron la factura en la primera sesión de la semana.
La analista de renta fija de Julius Baer, Eirini Tsekeridou, resume el razonamiento: el resultado ‘sugiere una corrección significativa en los activos brasileños y una mayor volatilidad’, con dudas persistentes en torno a la política fiscal y con la implementación legislativa pendiente de la capacidad de formar coaliciones en un Congreso fragmentado, de tendencia mayoritariamente de centroderecha.
Para Telefónica el impacto es doble. De divisa, porque una depreciación del real reduce el valor en euros de los flujos de Telefônica Brasil (Vivo) al consolidarse. De múltiplo, porque el mercado exige prima adicional a cualquier activo expuesto a un país que puede relajar la disciplina fiscal. En Santander, vía Santander Brasil, el mecanismo es idéntico; Mapfre, con negocio asegurador en el país, cedió un 1,82%.
El Ibex no cayó porque España vaya mal: cayó porque tres de sus grandes valores cotizan Brasil y el mercado había comprado el escenario contrario.
Tres bancos centrales y la gran semana de resultados
La sesión fue, sobre todo, de transición. Este miércoles se reúne la Reserva Federal de Estados Unidos y el jueves y el viernes lo harán el Banco Central Europeo y el Banco de Japón. La cita llega con el rendimiento del bono español a diez años en el 4,006%, por debajo del 4,039% del cierre del viernes, y con la prima de riesgo frente al bono alemán estrechada hasta los 63,6 puntos básicos.
En clave doméstica, la temporada de resultados entra en su semana grande. Bankinter ya informó el jueves pasado y ahora llegan las cuentas del grueso del sector financiero y de buena parte del energético:
- Banca y seguros: Mapfre, Línea Directa, Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell y Unicaja.
- Energía, infraestructuras y construcción: Endesa, Redeia, Repsol, Naturgy y Ferrovial.
El calendario macro añadió presión por el flanco de costes. El INE confirmó que los precios industriales se dispararon un 18,3% en septiembre en tasa interanual, 5,1 puntos más que en agosto y la mayor subida desde noviembre de 2022, empujados por la energía. El mismo organismo cifró en 49.319 las compraventas de vivienda de agosto, un 3,4% más interanual, y en 33.841 las hipotecas constituidas, un 2,3% más.
Grifols e Indra tiran del índice
El retrato de la sesión es el de un mercado que rotó hacia valores domésticos y se protegió de los exportadores con negocio emergente. Grifols lideró las subidas con un 5,31%, seguida de Indra (+4,14%), IAG (+3,96%), Solaria (+3,46%), ACS (+2,97%), y Unicaja (+2,32%).
Del lado de las caídas, Cellnex se dejó un 2,98% y Naturgy un 1,80%, con el bloque de infraestructuras y utilities penalizado por el nivel de tipos. El contraste entre ambos extremos mide bien la naturaleza del movimiento: no hubo una huida del riesgo español, sino un ajuste quirúrgico sobre los balances con beneficio emergente.
El contraste con Europa
El Ibex subió un 0,23% mientras sus comparables europeos avanzaron entre un 0,7% y un 1,3%. La brecha no se explica por la economía española, sino por la composición del índice: tres de sus grandes valores cotizan Brasil y concentraron el castigo.
| Índice | Variación el 26 de octubre | Diferencia frente al Ibex |
|---|---|---|
| Ibex 35 | +0,23% | — |
| Milán | +1,29% | +1,06 puntos |
| Fráncfort | +0,91% | +0,68 puntos |
| París | +0,82% | +0,59 puntos |
| Londres | +0,72% | +0,49 puntos |
La lectura técnica deja un mensaje incómodo. El 19.000 se recuperó por el tirón de valores de perfil doméstico y por el buen tono del resto de plazas, no por una mejora del bloque de telecomunicaciones y banca internacional, que es el que marca el paso del selectivo. Una corrección adicional de los activos brasileños volvería a tensionar el índice por la misma vía.
El precedente inmediato está en la primera vuelta de octubre. Las carteras se posicionaron sobre un escenario político y no sobre un balance; cuando el resultado fue el contrario, el reajuste llegó en una sola sesión. Es el riesgo clásico de la exposición emergente: se paga por anticipado.
Hay un segundo frente, más lento y más determinante. El Brent cerró en 117,33 dólares y el WTI en 103,01, con la mirada puesta en la escalada de Oriente Próximo tras los ataques hutíes contra objetivos saudíes, mientras los precios industriales escalan un 18,3% interanual. Ese cóctel complica la hoja de ruta del BCE y encarece el pasivo de las compañías más apalancadas.
También hubo movimiento corporativo. La CNMC dio luz verde en primera fase a la compra por Iberdrola del negocio de comercialización de electricidad de Contigo Energía en España, una operación con la que la eléctrica suma 100.000 clientes. Es integración de pequeña escala frente al perímetro del grupo, pero apunta a la tendencia del sector: ganar cartera minorista para capturar margen comercial.
El índice aguanta. El pulso se decide esta semana en Fráncfort y Washington.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: El miércoles habla la Fed y el jueves y el viernes el BCE y el Banco de Japón; el tono sobre tipos moverá más al índice que Brasil.
- Reacción del valor: El Ibex defiende los 19.000 puntos con el lastre de Telefónica y Santander, y el mercado trata el golpe brasileño como ajuste de valoración, no de beneficio.
- Precedente sectorial: En la primera vuelta de octubre los activos brasileños ya se corrigieron con el mismo patrón: escenario descontado y reajuste concentrado en una sesión.
