Strategy, el mayor tenedor corporativo de bitcoin del mundo, quiere pagar dividendos todos los días del calendario a los dueños de sus cuatro acciones preferentes. La compañía anunció este viernes que ha pedido a sus accionistas aprobar el cambio, que se votará en una junta el 28 de octubre.
La propuesta afecta a las cuatro series de acciones preferentes que la compañía detalla en su web oficial: STRF, STRC, STRK y STRD. Con el nuevo esquema, el dividendo se devengaría cada día natural, fines de semana y festivos incluidos, y se abonaría al día hábil siguiente. Hay un matiz que conviene no perder de vista: la economía de los títulos no cambia. El importe anual que cobra el inversor es el mismo; lo que se altera es la frecuencia con la que llega.
En su comunicado, Strategy asegura que la medida persigue tres objetivos: ‘reducir el rezago de reinversión, mejorar la liquidez y la eficiencia del mercado, y aumentar la estabilidad del precio’. Michael Saylor, presidente ejecutivo de la compañía, respaldó la propuesta el mismo día con una publicación en su cuenta de X. Sus títulos cotizan en el Nasdaq bajo el ticker MSTR.
Qué significa un dividendo diario para el inversor
Una acción preferente es un híbrido entre una acción y un bono. Paga un dividendo fijo, tiene prioridad sobre el accionista común, a la hora de cobrar y, a cambio, apenas concede derechos de voto. En el caso de Strategy, estas series se han colocado para financiar la compra de bitcoin y funcionan como una suerte de deuda con etiqueta de capital.
El problema que la compañía dice querer resolver es el lag, el retraso entre el momento en que se genera el derecho al dividendo y el momento en que el dinero aparece en la cuenta. Con pagos trimestrales, ese hueco puede estirarse varias semanas. Con devengo diario, quien quiera reinvertir puede hacerlo antes. La comparación más sencilla es la del alquiler: no es lo mismo cobrarlo cada trimestre que cada día. Cosas de la ingeniería financiera.
Pagar cada jornada no cambia cuánto se paga, pero cambia por completo cuándo se puede volver a usar ese dinero.
Para el accionista común, el argumento oficial es indirecto, pero relevante. Si las preferentes resultan más atractivas, Strategy capta capital en mejores condiciones y mantiene abierta la vía de financiación con la que compra bitcoin. La empresa lo formuló con su propia jerga: las mejoras aumentan el atractivo y la utilidad de sus instrumentos de crédito digital, lo que sostiene su capacidad para captar capital preferente. Dicho de otro modo, el dividendo diario también sirve para que la rueda siga girando.
Por qué Strategy frena las compras de bitcoin
El contexto explica mucho. Bitcoin atraviesa un mercado bajista, es decir, una racha prolongada de caídas, y Strategy ha cambiado el paso. La compañía que durante años compró cada lunes ha reducido el ritmo y ha priorizado proteger su balance, con ventas parciales de sus reservas incluidas. El programa vigente le permite vender bitcoin hasta generar 1.250 millones de dólares destinados a su reserva en dólares, al pago de dividendos e intereses de las preferentes o a recompras.
El dato que mejor retrata el momento lo puso la propia empresa en una comunicación remitida a la SEC: la semana pasada compró 950 bitcoins por 75,7 millones de dólares, su primera adquisición desde agosto. Es poco para lo que fue esta compañía. La acción ordinaria, MSTR, cae cerca de un 50% en el último año, aunque acumula una revalorización próxima al 1.000% desde que empezó a comprar bitcoin en 2020.
Lo que este giro dice del modelo de tesorería en bitcoin
Strategy lleva seis años construyendo un modelo que no existía: usar el mercado de capitales para acumular un activo volátil y convertirse, de paso, en un vehículo de exposición a bitcoin con apalancamiento. En 2020, cuando todavía se llamaba MicroStrategy, era una firma de software mediana que decidió aparcar su tesorería en bitcoin para protegerse de la inflación, un giro que resume la historia de la compañía. Aquello sonaba a excentricidad. El movimiento arrastró después a otras cotizadas, con distinta fortuna.
El modelo, sin embargo, depende del precio del activo que acumula. Cuando el mercado sube, la maquinaria se engrasa sola. Cuando baja, se tensa: las compras se frenan, aparecen las ventas y el inversor mira con lupa la estructura de capital. Ahí está el nudo. La empresa que durante años defendió que jamás vendería sus bitcoins ha abierto la puerta a hacerlo para atender los pagos comprometidos. No es una señal de alarma, pero sí un cambio de prioridades.
Ya vimos algo parecido entre 2021 y 2022, cuando el desplome de las cotizaciones obligó a varias tesorerías corporativas a deshacer posiciones. El sector salió de aquello por otra vía: la aprobación de los fondos cotizados al contado en 2024 normalizó el acceso institucional y dejó a las tesorerías corporativas en un papel más incómodo, el de apuesta apalancada en lugar de puerta de entrada. Desde esta redacción lo vemos así: el dividendo diario es más cosmético de lo que sugiere el titular, pero retrata bien el momento que atraviesa el mayor tenedor corporativo de bitcoin del mundo.
La votación del 28 de octubre marcará el siguiente paso. Si los accionistas aprueban la propuesta, Strategy se convertirá en una de las pocas compañías cotizadas del planeta que retribuye a diario a los tenedores de sus preferentes. Si la rechazan, tendrá que buscar otra fórmula para hacer más atractivos unos títulos que compiten con el resto del mercado de renta fija. El calendario manda.
