Los ETF spot de Ethereum han cerrado la semana que terminó el 18 de septiembre con una salida neta de 140 millones de dólares. Es el único producto en negativo entre los 14 fondos cotizados de criptomonedas que se siguen a diario en el mercado estadounidense.
El contraste lo pone Zcash. Su ETF, lanzado a finales de agosto, captó 98,2 millones de dólares y firmó su cuarta semana consecutiva en positivo. Solana sumó 13,2 millones y XRP otros 9,6 millones, según los datos recopilados por el agregador SoSoValue.
Ethereum, el único de los 14 fondos que cierra en rojo
El número final esconde una semana mucho más agitada de lo que sugiere ese menos 140. Los fondos de ether empezaron el lunes con una entrada de 121 millones de dólares y acabaron encadenando tres sesiones seguidas de reembolsos que sumaron 404,82 millones. Solo el viernes, con 143,8 millones de vuelta, el saldo dejó de sangrar.
Las cuentas cuadran: 121 millones de entrada, 404,82 de salida y 143,8 de regreso dan exactamente los 140 millones negativos de la semana. El resto de altcoins se movió poco. Solana captó 13,2 millones de dólares y XRP otros 9,6, casi la mitad que la semana anterior. Hyperliquid pasó a positivo con 3,1 millones tras perder 26,4. Chainlink, Avalanche, Tron, Dogecoin, Litecoin y Hedera juntos apenas reunieron 4,8 millones, y ni BNB ni Polkadot registraron un solo flujo.
Dos decisiones en Washington que lo explican casi todo
El primer golpe llegó el martes. El Senado de Estados Unidos rechazó el cierre de debate de la CLARITY Act por 49 votos frente a 50, el trámite previo que habría permitido votar la ley. Se trata del marco regulatorio que el sector de los activos digitales lleva meses esperando para saber a qué atenerse, y su bloqueo enfrió de golpe el ánimo de los inversores institucionales.
Los ETF de bitcoin se dejaron 450 millones de dólares en esa única sesión, su peor día de la semana. Ethereum resistió mejor, pero el miércoles llegó el segundo mazazo: la Reserva Federal subió los tipos 25 puntos básicos, hasta el rango del 3,75% al 4%, según el comunicado oficial del banco central. Es el primer aumento desde 2023 y el mercado lo leyó como un frenazo para los activos de riesgo.
Ethereum no perdió la semana por un problema propio, sino porque dos decisiones tomadas en Washington pesaron más que cualquier métrica de la red.
Bitcoin perdió otros 296 millones ese miércoles y Ethereum 224 millones. La diferencia es que el primero se recuperó el jueves y el viernes, cerrando la semana con apenas 6,2 millones de dólares de entrada neta, la cifra semanal más baja en 141 semanas de negociación. El segundo siguió perdiendo una sesión más. El conjunto de los 14 productos cerraron la semana con un flujo neto negativo de apenas 5 millones de dólares: las entradas del resto de fondos casi compensaron la fuga de ether.
En paralelo, los activos combinados de esos 14 fondos subieron un 4,89% hasta 123.900 millones de dólares. El valor de lo invertido aguantó mejor que los flujos. En el caso de Zcash el efecto fue todavía más visible: sus activos crecieron un 40,5% hasta 914,5 millones, lo que lo convierte en el tercer mayor ETF de altcoins, solo por detrás de XRP y Solana y por delante de otros nueve.
Qué significa este bache para el inversor de ether
Conviene poner la cifra en contexto. Una salida semanal de 140 millones de dólares sobre un mercado de ETF de ether que maneja miles de millones es un movimiento menor, más parecido a un ajuste de cartera que a una huida. Lo que sí revela es algo más incómodo: entre los 14 productos, el más expuesto a la macro es Ethereum.
La historia reciente lo confirma. Cuando la SEC aprobó los ETF spot de ether en julio de 2024, el mercado esperaba un goteo constante de capital institucional. Llegó, pero a trompicones, y siempre condicionado por lo que hicieran los tipos de interés en Estados Unidos y por la claridad normativa. Cada vez que una de esas dos variables se tuerce, los flujos de ether son los primeros en notarlo.
Hay una segunda lectura, menos amable. El capital institucional que entra en cripto a través de productos cotizados es, por definición, dinero con poca paciencia. Se mueve con los titulares y no con la tecnología. Que un token centrado en la privacidad como Zcash, con un ecosistema infinitamente más pequeño que Ethereum, haya captado más dinero en cuatro semanas dice bastante sobre hacia dónde mira hoy el inversor de ETF: a la narrativa del momento, no a los fundamentos de la red.
Dicho de otro modo, Ethereum tiene un problema de narrativa a corto plazo, no de red. Su valor total bloqueado, la actividad de sus rollups y el ritmo de su hoja de ruta siguen ahí. Lo que falla es el relato que conecta todo eso con el inversor de fondos cotizados.
La próxima semana dará la primera pista sobre si el bache fue puntual o el inicio de algo más largo. Si los compradores aprovechan el rebote del viernes y las entradas vuelven, el episodio quedará como una anécdota de dos días malos en Washington. Si no, habrá que empezar a preguntarse si el dinero institucional que llegó a Ethereum tras la aprobación de los ETF tiene la misma paciencia que la red.
