La acción de ACS ha sufrido una fuerte corrección en bolsa en los últimos meses (-12% en seis meses), pero su principal motor de crecimiento mantiene una marcha más alta de la prevista. Intermoney destaca la fortaleza de Turner, especialmente vinculada al boom de los centros de datos, y eleva sus previsiones para la filial mientras sube el precio objetivo de ACS de 90 a 108 euros.
Guillermo Barrio Colonges, analista de CIMD Intermoney, estima para ACS un potencial del 18% desde su precio actual a lo que habría que sumar un 3% de rentabilidad por dividendo.
En su nota señala: “creemos que la reciente y excesiva corrección del valor en bolsa abre una nueva y clara oportunidad de entrada en ACS, teniendo en cuenta nuestra valoración que considera unas ratios muy moderadas”.
Además, añade que “reconocemos lo adecuado de la estrategia de crecimiento en centros de datos, tanto para terceros como desarrollos propios, y así lo reconocemos en nuestro precio objetivo del valor. Incrementamos nuestras previsiones de EBITDA de los principales negocios, en especial Turner, que valoramos a 8,5 veces EBITDA 2027 estimado, implicando unos 42 euros del precio objetivo de ACS”.
ACS eleva sus previsiones para 2026 gracias al auge de los centros de datos y la IA
Desde un punto de vista técnico, Barrio apunta que “el mayor incremento de valoración se concentra en Soluciones Integrales, debido a la subida de previsiones que hemos efectuado en Turner. Por otro lado, la bajada de previsiones en la Corporación produce un descenso de cerca de 700 millones. El reciente incremento de capital genera una mayor previsión de caja neta, ayudada por el retraso de la fecha de valoración a diciembre de 27e. La venta de la autocartera hace que este capítulo descienda en unos 1.300 millones. En conjunto, nuestro precio objetivo representa una ratio PER de unas 22 veces en 2027 estimado”.
Tesis de inversión de Intermoney sobre ACS
- Intermoney eleva ACS a ‘Comprar’ desde ‘Mantener’ y sube el precio objetivo de 90 a 108 euros por acción, tras considerar excesiva la reciente corrección bursátil.
- Turner es el gran protagonista de la revisión. La filial estadounidense está creciendo por encima de lo previsto y lleva a Intermoney a elevar un 6% sus previsiones de EBITDA para Soluciones Integrales en 2026-2028.
- Los centros de datos son la gran apuesta de crecimiento de ACS. El grupo prevé invertir unos 2.400 millones de euros en este negocio dentro de un plan de inversión de unos 6.000 millones hasta 2030.
- Turner ya concentra una parte muy importante de la valoración. Intermoney le asigna 42,3 euros por acción, más de la mitad del valor de los negocios consolidados globalmente.
- El negocio de centros de datos tiene mejores márgenes. El informe señala márgenes del 5%-6%, frente a alrededor del 3% en otros proyectos de construcción, lo que justifica que Turner reciba un múltiplo superior.
- ACS no solo construirá centros de datos para terceros: también desarrolla activos propios. Intermoney valora esta actividad en 3.000 millones de euros, frente a los 1.600 millones anteriores.
- El crecimiento de Turner podría seguir siendo elevado. Intermoney estima para la filial un EBITDA de 1.260 millones en 2026, 1.458 millones en 2027 y 1.612 millones en 2028, frente a 939 millones en 2025.
- La previsión para el grupo sigue apuntando a crecimiento: EBITDA de 3.485 millones en 2026, 3.841 millones en 2027 y 4.172 millones en 2028, con un crecimiento anual compuesto del 11% entre 2025 y 2028.
- El beneficio neto también mantiene una senda ascendente: Intermoney estima 1.131 millones en 2026, 1.341 millones en 2027 y 1.508 millones en 2028.
- ACS podría terminar 2026 con una posición de caja neta cercana a 1.750 millones de euros, después de la ampliación de capital y la venta de autocartera realizadas en mayo.
- La valoración de 108 euros incorpora también Abertis y los nuevos negocios. Abertis aporta unos 15,2 euros por acción y los centros de datos propios otros 10,8 euros dentro de la suma de partes de Intermoney.
- La corrección bursátil es el contrapunto: ACS acumulaba una caída del 26% en tres meses y del 11% en seis meses al cierre del 15 de septiembre, aunque mantenía una rentabilidad del 33% a 12 meses.
Turner impulsará otro semestre récord para ACS con un crecimiento del EBITDA del 31%
En definitiva, el informe de Intermoney dibuja una ACS cada vez menos dependiente de la construcción tradicional y con Turner y los centros de datos como piezas clave de su nueva etapa de crecimiento. La fortaleza de la filial estadounidense contrasta con la reciente corrección de la acción y explica buena parte de la revisión al alza de las previsiones y de la valoración. A ello se suma una posición financiera que apunta a ganar músculo en los próximos años, mientras ACS amplía su exposición a infraestructuras digitales y concesiones.
