OHLA negocia con sus bonistas una dispensa para absorber el litigio adverso en Catar sin poner en riesgo la caja. La constructora cotizada busca evitar un incumplimiento del acuerdo de refinanciación tras la sentencia firme que le obliga a pagar 26,4 millones de euros.
La sentencia definitiva del Tribunal de Casación catarí, comunicada a la CNMV el pasado 1 de septiembre, condena a la joint venture formada por OHLA (55%) y Contrack Cyprus (45%) a pagar 111,9 millones de riales catarís, unos 26,4 millones de euros, a las subcontratistas Kentz y Voltas del hospital de Sidra. La resolución es firme y no admite recurso ordinario, pero la dirección de OHLA ya ha anunciado que ejercerá las acciones legales procedentes, lo que podría aplazar el pago e incluso la provisión del importe.
Uno de los escenarios que baraja la compañía es un procedimiento de execuátur u homologación de la sentencia, que obligaría a un nuevo tribunal a examinar su validez para el cobro y dilataría el caso durante meses. Un proceso de estas características podría durar meses, tiempo que OHLA quiere aprovechar para reforzar su posición de tesorería. Mientras tanto, la constructora insiste en que no espera impacto alguno en la caja, cuya preservación se ha convertido en un objetivo estratégico.
La negociación con los bonistas: calendario y condiciones de la dispensa
Para evitar cualquier riesgo de ejecución de la deuda, OHLA ha pedido ya a los tenedores de sus bonos —con vencimiento en 2029 y un saldo vivo de 327 millones de euros— una dispensa por si el eventual deber de pago del litigio catarí incumple el acuerdo de refinanciación firmado en febrero del del año pasado. La constructora proyecta refinanciar esa cifra previsiblemente con crédito bancario en los próximos meses, lo que le libraría de las restricciones operativas acordadas con los actuales acreedores.
La petición de flexibilidad se votará en una asamblea de bonistas fijada para el próximo 29 de septiembre. No obstante, la reunión podría eludirse si OHLA reúne consentimientos por un 50% del importe de los bonos hasta las 11.00 horas del 24 de septiembre. Si se alcanza ese respaldo, el acuerdo de dispensa sería automático.
Absorber los 26,4 millones del litigio catarí pondría en riesgo de pérdidas a un grupo que ha logrado reactivar su margen de EBITDA y recortar drásticamente su deuda.
Del contrato estrella a la batalla judicial: qué reclaman Kentz y Voltas
El litigio se remonta a julio de 2014, cuando Qatar Foundation resolvió el contrato del hospital de Sidra en Doha, un proyecto de 1.800 millones de euros adjudicado en 2008 a la antigua OHL de Juan Miguel Villar Mir y a Contrack Cyprus. Esa rescisión arrastró a las subcontratas, entre ellas el consorcio formado por Kentz y Voltas, que demandó en agosto de 2023.
La reclamación inicial ascendió a 191 millones de euros por el contrato suspendido y otros 74 millones por daños y perjuicios. La indemnización final se ha quedado en 48 millones, de los que 26,4 millones corresponden a OHLA por su participación del 55% en la joint venture.
| Concepto | Reclamación (millones de euros) | Indemnización final (millones de euros) |
|---|---|---|
| Contrato suspendido | 191 | – |
| Daños y perjuicios | 74 | – |
| Total | 265 | 48 (26,4 para OHLA) |
La cifra final, aunque muy inferior a la reclamada, sigue siendo un golpe para una compañía que salió de pérdidas en 2025 con un beneficio neto de 1,7 millones de euros y cerró el primer semestre de 2026 con 0,5 millones a favor, pese a un impacto de 45 millones por otro litigio en Nueva York cubierto con recursos de la filial estadounidense Judlau. Ese caso lastró en 20,8 millones el EBITDA semestral, que se situó en 103,6 millones, sin salida de caja.
El colchón de la caja y los frentes judiciales abiertos
OHLA viene de celebrar el desistimiento de los recursos interpuestos por varios fondos por la quiebra de la concesión de la autopista M-12, un proceso en el que se le reclamaban 212 millones más 71 en intereses. En Catar, la compañía ha cobrado 174,2 millones de riales (unos 40,8 millones de euros) en la primera mitad del año por un laudo favorable frente a Qatar Rail relacionado con la obra del metro de Doha. Esa entrada de caja refuerza la posición negociadora de la constructora ante los bonistas.
Otro frente abierto es el pulso judicial con la familia Villar Mir para recuperar la deuda pendiente de Grupo Villar Mir: 45,8 millones de euros de una deuda que llegó a alcanzar 129 millones y que fue parcialmente saldada con la entrega de las empresas Pacadar y Alse Park. La decisión sobre cómo reconocer el litigio catarí —pago o provisión— se tomará teniendo en cuenta las expectativas de ejecución de la sentencia.
Estrategia financiera y precedentes en el sector
La jugada de OHLA de pedir una dispensa preventiva a los bonistas antes de que el litigio pueda tensar la liquidez es una práctica habitual en constructoras que atraviesan contingencias judiciales de larga duración. En este caso, la compañía se apoya en dos argumentos: la sentencia no es directamente ejecutable en España sin un procedimiento de homologación, y la caja dispone de colchón suficiente tras el laudo de Qatar Rail. El riesgo está en el calendario: si el execuátur avanza más rápido de lo esperado o si la provisión contable se vuelve ineludible, la dispensa de los bonistas se convierte en la única red de seguridad.
Frente al consenso de analistas, que sigue de cerca la reducción de deuda y la refinanciación del bono de 327 millones, OHLA necesita cerrar el capítulo catarí sin dañar su reciente retorno al beneficio. La asamblea del 29 de septiembre será el primer test de confianza de los acreedores.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La asamblea de bonistas del 29 de septiembre y el umbral de aceptación del 50% hasta el 24 de septiembre.
- Reacción del valor: El mercado descuenta que la dispensa se aprobará sin cargos adicionales; un rechazo tensaría la cotización y la refinanciación.
- Precedente sectorial: El laudo favorable del metro de Doha y el archivo del caso M-12 demuestran que OHLA ha sabido gestionar contingencias judiciales de gran importe.
