No hay margen para la ambigüedad. La Reserva Federal llega a su reunión del FOMC con el IPC subyacente de Estados Unidos repuntando por encima de lo previsto. El dato, conocido este viernes, ha terminado de convencer a los mercados: la subida de tipos de la próxima semana se da casi por descontada.
Un dato de inflación que llega en mal momento
Bloomberg Television dedicó su edición del viernes a desmenuzar el informe de precios al consumidor. En concreto, la medición subyacente, la que excluye alimentos y energía, subió más de lo previsto el mes pasado. La mesa del programa coincidió en que el registro refuerza los argumentos de los funcionarios de la Fed que defienden una subida de tipos en la cita de la próxima semana. No es un matiz menor: con el mercado laboral aún firme y la energía presionando, cada décima cuenta.
La emisión de Bloomberg Businessweek Daily llegó, además, en una jornada cargada de simbolismo en Nueva York: se cumplían 25 años de los atentados del 11 de septiembre. Los presentadores dedicaron los primeros minutos a recordar aquella mañana antes de girar hacia los mercados, en un contraste que subraya cómo han cambiado los riesgos. Hoy el debate no es un shock puntual, sino la persistencia de la inflación y la respuesta del banco central.
El mercado monetario ya canta la subida de tipos
Las apuestas no dejan demasiado espacio para el suspense. Durante la emisión se señaló que el mercado monetario sitúa la probabilidad de una subida en torno al 90%, un nivel que convierte la decisión en algo muy parecido a un hecho descontado. Ira, estratega jefe de tipos de interés en Bloomberg Intelligence, explicó que la cuestión ya no es tanto si la Fed se mueve, sino qué mensaje envía sobre el camino posterior de los tipos.
La credibilidad de la Fed, en el centro del debate
Frank Moncramm, macro estratega de Bloomberg News y antiguo operador en casas de materias primas, fue directo: cree que la Fed debería subir y que probablemente lo hará. Su razonamiento apunta a la credibilidad como el riesgo más grande del banco central. Si el mercado descuenta un 90% de probabilidades de subida y la institución no responde, la lectura de los inversores sería confusa y la volatilidad podría dispararse en plena semana de decisión. No es una opinión aislada, sino un aviso que resume el tono de la mesa.
Los bonos del Tesoro se acercan al umbral del 5%
La tensión se nota sobre todo en la deuda. La rentabilidad del bono a 10 años ronda el 4,95%, la del 30 años cotiza en torno al 5,34% y el 2 años se mueve cerca del 4,62%, según los datos repasados en el programa. Ira advirtió de que, si la Fed no sube los tipos, los tramos largos de la curva quedarán muy expuestos: los bonos a 10, 20 y 30 años podrían marcar nuevos máximos del ciclo reciente.
Si la Fed no sube los tipos, los bonos a 10, 20 y 30 años quedan realmente vulnerables y podríamos ver nuevos máximos del ciclo.
— Ira, estratega jefe de tipos de interés de Bloomberg Intelligence, en Bloomberg Television
La Casa Blanca intenta bajar el tono
No todos leen el dato con la misma gravedad. Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, sostuvo en una entrevista recogida por Bloomberg Television que la inflación está desacelerando con claridad. Según su modelo, la media de los últimos tres meses deja al IPC subyacente prácticamente en el objetivo. Reconoció el ligero repunte del mes, pero lo enmarcó como ruido dentro de una tendencia que sigue apuntando a la baja. Sobre la Fed, se limitó a decir que la decisión es suya.
El petróleo, la pieza que complica cualquier guion
El crudo cedió este viernes: el West Texas Intermediate bajó de la barrera de los 100 dólares, hasta los 99,58, y el Brent se situó en 104,34, con descensos superiores al 2,8% en el caso del primero. Pero el respiro no borra la presión acumulada durante la semana. Frank Moncramm explicó que, en su experiencia en el trading de materias primas, episodios de volatilidad como el actual suelen normalizarse rápido; esta vez, sin embargo, la prima de riesgo se está asentando en un escalón más alto. El estrecho de Ormuz aparece cada vez más como un riesgo estructural, no como un evento pasajero. Y la inflación energética, advirtió, ya no se puede tratar como un fenómeno transitorio. En 2022 se subestimó ese contagio; hoy, con el diésel en máximos, la historia invita a no repetir el error.
Qué significa todo esto para el inversor
La lectura de fondo es incómoda: subida de tipos casi asegurada deuda pública en máximos de ciclo y una inflación que no termina de domesticarse. Para quien tiene cartera en renta fija, el escenario sugiere más dolor antes que alivio. Para la renta variable, la clave estará en la reacción de los rendimientos largos: si el 5% se rompe con convicción, el coste de financiación se encarece para todos. El programa también apuntó a la paradoja de fondo: los mercados piden a la Fed firmeza, pero al mismo tiempo temen que una autoridad demasiado agresiva enfríe la economía de más. Ese equilibrio frágil define la cita del FOMC.
El dato de inflación subyacente ya está sobre la mesa. Ahora la pelota está del lado de la Reserva Federal, que tendrá que decidir si valida lo que el mercado lleva semanas descontando o si sorprende con una pausa que muy pocos consideran probable. La credibilidad, como se encargaron de repetir los analistas de Bloomberg, no es un activo que se recupere de un día para otro. ¿Está la Fed dispuesta a arriesgarla precisamente ahora?
Puedes ver el análisis completo en el vídeo original de Bloomberg Television en YouTube.
