JPMorgan Chase recomienda comprar en las caídas y solo dos valores españoles figuran entre sus favoritos europeos. Son Inditex y Ferrovial, los dos representantes del Ibex 35 en una cesta que suma 38 empresas.
El equipo de estrategas dirigido por Mislav Matejka lo explica en un informe de JPMorgan Chase en el que defiende que, mientras los beneficios empresariales sigan creciendo, cualquier episodio de debilidad de las Bolsas hará que las acciones sean más baratas. Su tesis descarta un descarrilamiento del rally pese al repunte de las rentabilidades de los bonos a escala global y al repunte de la inflación.
La casa estadounidense confía en las bolsas europeas y selecciona entre sus favoritos 38 empresas de la región. En esa lista solo se cuelan dos españolas, una ausencia que refleja la alta exigencia del banco con la sostenibilidad de los beneficios.
Inditex y Ferrovial, los únicos españoles del listado
Inditex acapara atención esta semana porque mañana, 9 de septiembre, presenta resultados. JPMorgan calcula que la dueña de Zara cotiza a un PER estimado a doce meses de 24,4 veces, lo que supone una prima del 7% respecto a la media de diez años. El banco justifica esa valoración por un crecimiento del beneficio por acción del 9% para 2027.
Le otorga un recorrido hasta 60 euros por acción, un 5% por encima del cierre de ayer. Además, el 69,7% de las recomendaciones del consenso son de compra, un respaldo que no elimina el reto de defender márgenes en un entorno de costes todavía tenso.
Inditex no necesita un giro de guion: necesita confirmar que el crecimiento del 9% en beneficio por acción es creíble tras otra temporada de inflación en costes.
Ferrovial cotiza con un descuento inmerecido, según la misma casa de análisis, que fija su precio objetivo en 65 euros por acción. El consenso otorga a Ferrovial un 50% de consejos de compra y un potencial de revalorización superior al 22%, de acuerdo con Bloomberg.
Por qué JPMorgan cree que el rally puede convivir con más inflación
La apuesta no ignora el giro de los bancos centrales. Los estrategas sostienen que incluso un endurecimiento moderado de la política monetaria difícilmente descarrilaría el escenario positivo para las Bolsas, salvo que las expectativas de inflación cambiasen de forma significativa. Este jueves, 10 de septiembre, se reúne el BCE.
La lectura de JPMorgan descansa sobre los beneficios: si el crecimiento empresarial se mantiene, las correcciones abaratan múltiplos y devuelven atractivo a los valores cíclicos y de crecimiento. Ese argumento explica la selección de Inditex y Ferrovial, dos compañías con flujos recurrentes pero expuestas a dinámicas distintas.
En los últimos ejercicios, Inditex ha capitalizado su fortaleza logística y de marca; Ferrovial, por su parte, ha rotado cartera hacia infraestructuras con ingresos regulados. Ambas encajan con un escenario de beneficios defendible, aunque no están exentas de riesgos.
La tesis de JPMorgan puesta a prueba
El listado refleja una preferencia por la visibilidad de resultados antes que por el descuento puro. Inditex entra con una prima sobre su media histórica justificada solo si el beneficio por acción crece al ritmo previsto. Ferrovial lo hace desde un descuento que JPMorgan considera inmerecido, pero que el mercado aún no ha querido corregir.
La ausencia de más nombres españoles resulta llamativa. En una cesta de 38 valores, solo dos de de los elegidos cotizan en la bolsa española, una representación que deja fuera a buena parte del sector financiero y energético del Ibex. No hay que leerlo como un veto; más bien, es una exigencia de calidad de beneficios que pocos valores nacionales superan en este momento.
El riesgo más visible está en la relación entre tipos y múltiplos. Si el BCE no logra contener las expectativas de inflación, la prima por riesgo de duración volvería a presionar a los valores de crecimiento. Inditex, con un PER de 24,4 veces, sería más sensible a ese repunte que Ferrovial, cuya cartera de infraestructuras ofrece un perfil más defensivo.
En mi lectura, la tesis de JPMorgan es sólida como marco de medio plazo, pero condicionada a dos hitos inmediatos: los resultados de Inditex de mañana y el tono del BCE del jueves. Si Inditex no confirma guidance de 2027 o el BCE se muestra más agresivo de lo esperado, la lista puede perder atractivo con rapidez.
El inversor español haría bien en no tomar la lista como un mandato automático de compra. El potencial de Inditex, un 5%, es estrecho para una recomendación de compra; el de Ferrovial supera el 22% y, por tanto, asume más recorrido técnico. Son dos formas distintas de jugar la misma tesis de beneficios.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: Inditex cerró ayer con un potencial del 5% hasta los 60 euros que fija JPMorgan; Ferrovial, con un recorrido superior al 22% hasta los 65 euros. La sesión de hoy aún no descuenta estos objetivos.
Clave técnica: Inditex debe defender la zona de 57 euros durante la presentación de resultados. Ferrovial parte de una base próxima a 53 euros y su objetivo de 65 coincide con la superación del rango lateral de las últimas semanas.
Apunte macro: El BCE se reúne el jueves 10 de septiembre y su lectura sobre las expectativas de inflación será determinante para el argumento de JPMorgan. Los dos españoles representan apenas el 5% de la cesta europea de 38 valores, una muestra del filtro exigente del banco.
