Ethereum podría convertirse en un activo más escaso que el oro en 2031. Así lo proyecta Grayscale en un nuevo informe que sitúa el precio actual de ETH en 1.883 dólares y estima una inflación anual del 0,4% frente al 1,8% del metal precioso.
La gestora compara el crecimiento de la oferta de ether con la del oro y la del IPC estadounidense, en un análisis que coloca a Ethereum y a Solana como las dos primeras redes de contratos inteligentes capaces de superar en escasez al refugio clásico por excelencia. Bitcoin ya se encamina a una tasa similar del 0,4% en el mismo horizonte, según la nota de investigación.
Qué dice el informe de Grayscale sobre la escasez de Ethereum
El escenario central de Grayscale asume que se apruebe la propuesta EIP-8361, diseñada para reducir la recompensa que reciben los validadores, los encargados de mantener la red de Ethereum mediante staking (el bloqueo de ether para validar transacciones a cambio de recompensas). Con ese cambio, la inflación de ether bajaría al 0,4% anual en 2031, por debajo del 1,8% anual del oro y del 3,3% del IPC de Estados Unidos.
Los números son una proyección condicionada. La propia Grayscale reconoce que el modelo asume una implementación inmediata y condiciones estables de red, algo que rara vez ocurre exactamente así en la práctica. Aun así, la comparación con el oro resulta útil para inversores acostumbrados a medir la escasez como factor de valoración.
El informe también examina a Solana, cuya inflación proyectada del 1,1% quedará por debajo del oro si se aprueban las SIMD-0550 y SIMD-0553. Sin embargo, Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, sostiene que la propuesta de Solana tiene mayor apoyo comunitario que la de Ethereum. Para los holders de ether, ese matiz puede ser tan relevante como la propia cifra de escasez.
La escasez no es un concepto nuevo en cripto. Ethereum ya pasó en 2022 por un cambio de consenso, The Merge, que redujo su emisión media por bloque y abrió la puerta a periodos deflacionarios. La diferencia ahora es que una inflación del 0,4% colocaría a ether en un territorio comparable al de bitcoin.
La escasez proyectada no se traduce en precio: es una condición necesaria, no suficiente, para que la tesis de ether como reserva de valor gane tracción.
Pese al optimismo, la EIP-8361 no es un acuerdo cerrado. La decisión final depende de la gobernanza de Ethereum, un proceso deliberativo que puede durar meses y que enfrenta a validadores y usuarios con intereses distintos.
EIP-8361, la propuesta que pondría freno a las recompensas de validadores
La propuesta EIP-8361 fue presentada para revisión comunitaria el 4 de agosto por seis autores, entre ellos el investigador de la Ethereum Foundation Justin Drake. Su mecánica consiste en quemar una proporción creciente de las recompensas de los validadores a medida que más ether se deposita en staking. El objetivo es sencillo: evitar que la red emita más monedas de las que su seguridad realmente demanda.
Actualmente, los validadores pueden obtener recompensas anuales cercanas al 1,5% incluso si casi todo el ether estuviera en staking. La propuesta llevaría la quema al 100% cuando unos 60,25 millones de ETH estén bloqueados, cifra que equivale aproximadamente a la mitad de la oferta actual, mediante una transición de 18 meses.
El cambio afecta al bolsillo de los participantes. El fondo ETHE de Grayscale comenzó a distribuir recompensas de staking a sus accionistas a principios de este año, el primer producto cotizado de cripto al contado en EE. UU. en hacerlo. Si la EIP-8361 prospera, los rendimientos por staking se reducirían, aunque parte de esa pérdida podría compensarse con una revalorización del ether derivada de la propia escasez.
La propuesta, con todo, sigue en fase de revisión y altera de forma significativa la economía del staking. Los validadores que hoy reciben recompensas podrían ver reducidos sus ingresos, y el debate está lejos de cerrarse.
Análisis: qué significa para el inversor de Ethereum la escasez programada
La tesis de Grayscale conecta con un debate que atraviesa la industria: cuánto debe emitir una red para asegurarse sin diluir a sus usuarios. En el caso de Ethereum, la emisión no es solo un dato técnico; define el rendimiento del staking, la presión vendedora sobre el precio y la percepción del activo como reserva de valor.
Hay un matiz importante. La mayoría de los inversores creen que menos emisión equivale a más precio, pero la relación no es automática. Si los validadores ven caer sus recompensas y deciden retirar su ether, la seguridad de la red podría resentirse. Ese equilibrio entre escasez y seguridad es el corazón del debate de gobernanza y el principal riesgo que señala el propio informe.
Además, la comparación con el oro funciona como horizonte, no como certificado. La oferta de oro crece alrededor del 1,8% anual por minería, pero el metal ha sido refugio durante siglos por convención social e institucional. Ethereum, con apenas una década de vida y una inflación que depende de decisiones de gobernanza, aún no ha recorrido ese camino.
La EIP-8361 es un experimento real de política monetaria programada. Si se aprueba, ether pasará a una inflación cercana a cero en 2031 y la tesis de escasez ganará músculo. Si la gobernanza la rechaza o la retrasa, el oro seguirá siendo un referente lejano. El mercado, por ahora, observa. Por lo general, la realidad suele presentar desviaciones significativas respecto al escenario base.
