En su emisión de este lunes el programa The Pulse de Bloomberg Television puso sobre la mesa una premisa incómoda: China acumula debilidades y la desaceleración global se extiende a múltiples frentes. Para desgranar el momento macro, la presentadora conversó en el estudio de Londres con Michael Mccoth, director de macroestrategia de State Street. ¿Está la economía global al borde de un frenazo que los mercados aún no acaban de descontar del todo?
La Fed, las actas y un tono que empieza a virar
La conversación arrancó con la Reserva Federal. Según explicó Mccoth, su equipo sigue de cerca la comunicación de la Fed con un indicador basado en modelos de lenguaje. Ese termómetro sugiere que el banco central ha estado relativamente hawkish durante un tiempo, con el gobernador Warsh a la cabeza en dureza. Sin embargo los datos publicados desde la última reunión han llegado más suaves, y el tono agregado comienza a girar hacia una postura algo más acomodaticia.
Mccoth no descartó por completo las actas que se publicarán esta semana. A su juicio, podrían revelar hasta qué punto el Comité está dividido. La clave: los mercados ya habían empezado a reducir las expectativas de subida de tipos tras la inflación de la semana pasada, que dio un alivio pero sigue lejos del objetivo del 2%.
Bonos, déficits y el largo plazo que nadie quiere cargar
En el mercado de deuda, Mccoth describió una mezcla de señales. El bono a 30 años ronda máximos desde 2007 y la última subasta de deuda larga se colocó con el rendimiento más alto desde 2001. Para el estratega, lo que se observa desde hace meses es una clara reticencia de los inversores a mantener duración larga. No se trata solo de la Fed, dijo, sino de una preocupación más profunda por la sostenibilidad de los déficits fiscales.
Esa inquietud convive con el llamado debate sobre vender Estados Unidos. Los datos de flujos que maneja Bloomberg muestran, según Mccoth, que los inversores internacionales siguen muy a gusto con la renta variable estadounidense, aunque cubren cada vez más su exposición al dólar. El problema no es Estados Unidos en su conjunto, puntualizó; es la duración larga, y eso empieza a notarse también en la financiación de la inteligencia artificial.
Todavía no es un problema en los mercados de deuda estadounidenses, pero el riesgo de estanflación —crecimiento más débil con inflación más alta— es el escenario que los inversores están infravalorando ahora mismo.
— Michael Mccoth, director de macroestrategia de State Street
Geopolítica y petróleo: el aliado incómodo de la inflación
La escalada en Oriente Próximo añade presión. En el programa, la corresponsal desde Dubái repasó cómo las negociaciones entre Washington y Teherán siguen atascadas y cómo la Casa Blanca promete medidas económicas sin precedentes. Mientras tanto el petróleo subió alrededor de un 6% la semana pasada. Mccoth advirtió de que la transmisión energética sigue siendo una amenaza real, y de que los datos de inflación de agosto que maneja State Street ya muestran un repunte de entre 30 y 40 puntos básicos en los primeros diez días del mes.
El riesgo, continuó el estratega, es que una inflación general persistentemente alta acabe filtrándose a la subyacente, algo que hasta ahora no ha sucedido. En el Reino Unido, el tope a las tarifas energéticas retrasa el impacto hasta septiembre, y la economía británica no está tan fuerte como la estadounidense. Eso deja al Banco de Inglaterra con menos urgencia para endurecer.
El ángulo China que atraviesa el programa
El título de la emisión no es gratuito: el programa The Pulse enmarcó la jornada bajo la premisa de que los problemas económicos de China se acumulan mientras el crecimiento pierde fuerza en todos los frentes. La economía China 2026 llega con la recuperación inmobiliaria sin consolidarse y una demanda interna contenida. Desde hace meses, las autoridades chinas lidian con una confianza empresarial frágil, lo que obliga al gobierno de Xi Jinping a calibrar estímulos sin que terminen de traducirse en un giro claro del empleo y el gasto.
Lectura editorial: el mundo no puede permitirse otro frente débil
Que China se enfríe no es un asunto aislado. Si la segunda economía del planeta crece por debajo de su potencial, el arrastre sobre materias primas, exportadores europeos y cadenas de suministro se siente rápido. El análisis de Mccoth encaja con un tablero en el que tres bloques —Estados Unidos, Europa y China— muestran debilidades simultáneas por primera vez en años. Para un inversor, la conclusión no es dramática: diversificar, vigilar la duración y no confundir complacencia con estabilidad.
La pregunta que queda abierta es si los mercados están subestimando, como sostiene el estratega de State Street, el escenario de estanflación con inflación pegajosa. China, con su propio libro de jugadas, tendrá mucho que decir. Mientras tanto, conviene recordar que los mercados complacientes suelen corregir de golpe lo que ignoran de forma gradual.
Puedes ver el análisis completo en el vídeo original de Bloomberg Television en YouTube.
