La compañía catalana de maquillaje y cuidado personal, Puig, volvió a superar las expectativas, impulsada tanto por las fragancias como por el maquillaje. Asimismo, lo que esperamos es que las fragancias de la compañía repunten gracias a un sólido programa de lanzamiento durante el segundo semestre que llegará a las tiendas, y también a la continua expansión en nichos de mercado.
En este sentido, el futuro a corto plazo de Puig debería verse beneficiado por un aumento en la inversión. Si bien la categoría de maquillaje se enfrenta al reto de convertir las fuertes ventas del primer semestre en ventas sostenidas en el tiempo. En cuanto al segmento de cuidado de la piel, sigue siendo el lastre de la compañía catalana, ya que la oferta ‘premium’ está perdiendo atractivo por parte de los consumidores.
Desde Jefferies, la analista Molly Wylenzek apunta a que «podría decirse que las fragancias son el principal motor del crecimiento de las acciones, por lo que si Puig logra un buen crecimiento en dicha categoría, creemos que existe un potencial alcista para las acciones de la compañía. Nos situamos entre un 2 y un 3% por debajo del consenso para el crecimiento de las ganancias entre 2026 y 2028″.
«Elevamos nuestro precio objetivo un 5%, hasta los 21 euros, lo que implica una valoración P/E de aproximadamente 17 veces frente a las 14 veces actuales. Este aumento se debe en parte a los beneficios, y el resto a un mayor múltiplo de salida a 10 años«, certifican desde Jefferies.
El cambio de rumbo de Puig en su categoría de fragancias
En este contexto, el segmento de fragancias experimentará un cambio de rumbo a medida que la cartera de innovaciones de Puig llegue al mercado. Asimismo, es probable que estos lanzamientos lleven a que las ventas de fragancias mejoren en el segundo semestre de 2026. La propia compañía catalana destacó una cartera de productos para el tercer trimestre de 2026 particularmente sólida que ayudará a alcanzar unas ventas comparables en el tercer trimestre de un 7,5%.
Sin ir más lejos, la innovación del segundo trimestre para Puig se centró en productos de nicho, como las brumas corporales de Byredo y Penhaligon’s, junto con extensiones de prestigio como La Bomba Intensa y Gaultier Divine Belle, lo que impulsó el crecimiento en el segundo semestre. «Esperamos que aquí es donde la compañía invertirá fuertemente en el segundo semestre de 2026, lo que explica el ahorro interanual en marketing y publicidad del primer semestre de 2026», afirma Molly Wylenzek.
«Los lanzamientos de Rabanne y Jean Paul Gaultier en el segmento de prestigio, y de Byredo y Penhaligons en el segmento de nicho, deberían respaldar el crecimiento»
Jefferies
No obstante, el segmento de nicho en Puig debería seguir contribuyendo positivamente en todas las regiones en las que opera la empresa catalana, ya que el portafolio de marcas demuestra estar bien posicionado en la categoría. Concretamente, los sólidos resultados del segundo semestre deberían generar confianza en el mercado, un mercado que no ve la situación clara para la compañía catalana.
¿En qué punto se encuentra el negocio del maquillaje?
Asimismo, Puig consiguió unas fuertes ventas de maquillaje que cierran la brecha de inventario, con crecimiento positivo en el año fiscal. El crecimiento del maquillaje continúa superando al de la categoría. No obstante, los expertos tenían inquietudes sobre la sostenibilidad del crecimiento del maquillaje, dado el llenado del canal en Amazon, pero las ventas han estado por encima de las tasas de crecimiento de la categoría, ayudando a cerrar la brecha.
«Dado el impresionante ritmo de ejecución, aumentamos nuestras estimaciones de ventas comparables de maquillaje para el año fiscal 26e de -1,3% a 1,0% (frente a un 3,5% de consenso). Continuamos utilizando nuestro modelo de excedente de inventario para ayudarnos a estimar las ventas de entrada, y ahora estamos asumiendo unas ventas comparables de -4,5% en el segundo semestre. Con una tasa de ejecución de ventas que ahora se espera sea de aproximadamente el 7% en el segundo semestre, el segmento debería alcanzar el mismo nivel de inventario que antes del llenado del canal de Amazon del tercer trimestre de 2025«, apuntan desde Jefferies.
Fuente: Jefferies
Siguiendo esta línea, desde Jefferies ahora prevén que las ventas alcancen aproximadamente el 7% en el segundo semestre de 2026, mientras que las reventas se reduzcan en un -4,5%. Este hecho debería hacer que el excedente de inventario de los minoristas, de 56 millones de euros, se estabilice con respecto al segundo trimestre de 2025.
El segmento de cuidado de la piel seguirá lastrando a Puig en el segundo semestre de 2026
El desfase en el cuidado de la piel fue una sorpresa, dado que el segmento dentro de Puig había sido una fuente confiable de crecimiento desde principios de 2025. El desfase se debió a dos factores. El primero de ellos, una desaceleración en Charlotte Tilbury; y el segundo punto, por los continuos obstáculos derivados del reinicio de Barbara Sturm.
Fuente: Agencias
No obstante, Puig señaló una categoría de cuidado de la piel de prestigio atenuada. A nivel de marca específica, la crema hidratante Magic Cream de CT fue reformulada, lo que provocó una caída en la distribución. Finalmente, algunos productos de baja rentabilidad fueron descontinuados en el trimestre. Esto tendrá un impacto durante los próximos tres trimestres a medida que las ventas perdidas se anualicen.
«Sturm continúa reposicionándose a nivel de producto y canal. Esto hizo que la marca registrara nuevamente un crecimiento negativo en el tercer trimestre»
Jefferies
Por parte de Puig, los directivos prevén que las tendencias en la categoría de cuidado de la piel mejoren en el segundo semestre de 2026. La mejora en esta categoría vendrá impulsada por el crecimiento del sector dermatológico y la innovación en las principales marcas de la compañía catalana.
