SK Hynix culminó este viernes su esperado desembarco en el parqué neoyorquino con una oferta pública de venta (OPV) de 26.500 millones de dólares, la mayor jamás realizada por una empresa extranjera, por encima del récord que ostentaba Alibaba desde 2014. El fabricante surcoreano de semiconductores, que ya superaba el billón de dólares de valoración en mayo, se catapulta como el socio estratégico de Nvidia para suministrar la memoria de alto ancho de banda (HBM) imprescindible en los centros de datos de inteligencia artificial.
Claves de la operación
- La OPV recauda 26.500 millones de dólares y supera a Alibaba. SK Hynix debutó a 170 dólares por acción, superando la marca de la firma china en 2014, que captó 25.000 millones en un momento de euforia tecnológica completamente distinto.
- Valoración superior al billón de dólares, brevemente la mayor empresa surcoreana. En mayo, la compañía rebasó esa cima de capitalización bursátil y durante unas horas arrebató a Samsung el trono de Korea Exchange, un hito que evidencia el dominio de los semiconductores en la economía digital.
- Nvidia, el cliente que todo lo acelera. La demanda de memoria HBM, esencial para las GPU de la estadounidense, ha convertido a SK Hynix en un eslabón imprescindible de la explosión de infraestructura de IA. Los pedidos de Nvidia prácticamente acaparan la producción de los próximos trimestres.
El pulso por la corona de Corea del Sur y la batalla de la memoria HBM
El estreno bursátil, con un precio de apertura de 170 dólares por acción, coloca a SK Hynix en una posición dominante dentro del escalafón mundial de semiconductores. La operación no solo bate el hito de Alibaba —que captó 25.000 millones en su debut neoyorquino hace doce años—, sino que además refleja el momento dulce del sector: la explosión de la inteligencia artificial ha multiplicado la demanda de memorias de alto rendimiento, un segmento donde la coreana aventaja a Samsung y a la estadounidense Micron.
De hecho, en mayo, la capitalización bursátil de SK Hynix superó brevemente la de su histórico rival Samsung, convirtiéndose en la mayor empresa de Corea del Sur por valor de mercado. Un hito que, aunque efímero, simboliza el desplazamiento del poder industrial coreano desde los teléfonos y los televisores hacia los componentes esenciales de la infraestructura de IA. La compañía produce prácticamente la totalidad de la memoria HBM que Nvidia integra en sus potentes GPU A100 y H100, el motor de los modelos de lenguaje como ChatGPT. Nada mal para un debut.
La dependencia de Nvidia y la fiebre del HBM: ¿hasta cuándo durará el viento a favor?
Nvidia se ha convertido en el cliente ancla de SK Hynix, un escenario tan lucrativo como arriesgado. La cartera de pedidos de HBM está copada hasta bien entrado 2027, lo que garantiza ingresos récord para la coreana a corto plazo. Sin embargo, la concentración excesiva en un único comprador y en una sola línea de producto —las memorias de alto ancho de banda— deja a la compañía expuesta a cualquier giro de la demanda o a la entrada de competidores con capacidad de producción masiva, como Samsung y Micron, que ya invierten miles de millones en sus propias fábricas de HBM.
Además, el mercado de memoria DRAM ha sido históricamente cíclico, con periodos de sobrecapacidad que hunden los precios. Aunque la actual ola de inversiones en centros de datos europeos y estadounidenses sostiene la demanda, cualquier enfriamiento del entusiasmo inversor en IA —por regulación, restricciones a la exportación de chips o una burbuja de valoraciones— podría impactar de lleno en los márgenes de SK Hynix.
El récord de Alibaba ha caído, pero la verdadera prueba para SK Hynix no será el debut bursátil, sino mantener el pulso tecnológico frente a Samsung mientras Nvidia diversifica sus proveedores de memoria HBM.
A pesar de estos riesgos, la fiebre de la IA parece no dar tregua. Un escenario que tiene sus costuras. El catálogo de la coreana cubre desde la generación HBM2E hasta la HBM3E, con una hoja de ruta que apunta a una HBM4 en 2028, según las proyecciones presentadas a inversores institucionales. Los analistas de los grandes bancos de inversión, entre ellos Goldman Sachs y Morgan Stanley, han reiterado sus calificaciones de sobreponderar para el valor, citando la escasez de alternativas reales en el mercado de HBM a medio plazo.
La lección para Europa y España: la cadena de suministro del chip sigue lejos
El desembarco triunfal de SK Hynix también pone de relieve la brecha que separa a Europa —y a España en particular— de los gigantes asiáticos y estadounidenses en el negocio de los semiconductores. Mientras Corea del Sur exporta chips por valor de más de 120.000 millones de dólares al año, la Unión Europea apenas cubre el 8% de la producción mundial y depende casi por completo de proveedores externos para abastecer su pujante industria automovilística y de centros de datos.
España ha tratado de corregir ese déficit con el PERTE Chip, que moviliza fondos europeos por valor de 12.250 millones de euros para atraer fábricas punteras y fortalecer el diseño de semiconductores. Sin embargo, proyectos como la planta de chips de Broadcom en Castilla y León o las promesas de inversión de Intel y TSMC en Europa continental aún tardarán años en materializarse. El ejemplo de SK Hynix recuerda que, en el sector del silicio, la ventaja del pionero se mide en décadas, no en legislaturas. Por eso, la Unión Europea debe acelerar sus planes si no quiere quedar relegada a la mera importación de tecnología crítica.
