Apollo Global ha lanzado una oferta pública de adquisición (OPA) sobre easyJet por un importe total de 5.700 millones de libras (6.688 millones de euros), superando la propuesta rival de Castlelake que la aerolínea británica había aceptado previamente.
El consejo de administración de la compañía ha anunciado este jueves un principio de acuerdo con el fondo estadounidense Apollo, que ofrece 7,15 libras por acción, por encima de las 6,90 libras por título planteadas por Castlelake en su última mejora. La cotización de easyJet reaccionó con una subida superior al 14% en la Bolsa de Londres, situando las acciones en 6,71 libras.
Según el comunicado remitido al mercado, las condiciones financieras de la propuesta de Apollo se sitúan a un nivel que “la llevaría a recomendarla a los accionistas de easyJet”. La operación se financiará íntegramente mediante una combinación de capital comprometido y deuda, una estructura habitual en este tipo de adquisiciones apalancadas por parte de fondos de private equity.
Una puja relámpago que desbanca a Castlelake
La irrupción de Apollo en el proceso ha sido tan repentina como contundente. Durante el último mes, easyJet y Castlelake habían protagonizado múltiples rondas de negociación que llevaron al fondo a elevar progresivamente su oferta hasta los 5.500 millones de libras (6.453 millones de euros). Esa mejora le valió a Castlelake acceso a los libros contables de la aerolínea, una ventaja competitiva que, sin embargo, no ha sido suficiente para frenar la oferta superior de Apollo.
La puja deja entrever el apetito de los grandes fondos por el sector aéreo europeo en un momento en que las aerolíneas de bajo coste han recuperado el tráfico prepandemia y presentan valoraciones relativamente comprimidas en comparación con otros sectores. Castlelake, que no ha dicho su última palabra, conserva la ventaja de haber examinado ya las entrañas financieras de easyJet, lo que podría permitirle ajustar su oferta con mayor precisión si decide contraatacar.
La oferta de Apollo valora easyJet un 20% por encima de la última propuesta de Castlelake, una prima que refleja tanto la solidez del negocio subyacente como la urgencia por cerrar la operación.
| Magnitud | Oferta Apollo | Oferta Castlelake | Diferencia |
|---|---|---|---|
| Precio por acción | 7,15 libras | 6,90 libras | +3,6% |
| Valoración total | 5.700 millones libras | 5.500 millones libras | +3,6% |
| Valoración en euros | 6.688 millones | 6.453 millones | +235 millones |
| Prima sobre cotización previa | ≈14% | ≈10% | — |
El escollo regulatorio: la propiedad mayoritaria europea
Como Castlelake, Apollo es una firma estadounidense, lo que le impide obtener el control total de easyJet. La normativa británica y europea exige que la propiedad mayoritaria y el control efectivo de las aerolíneas comunitarias estén en manos de ciudadanos de la Unión, lo que obliga al fondo a buscar un socio local.
Este condicionante, lejos de ser un obstáculo insalvable, es un peaje habitual en las operaciones sobre aerolíneas europeas. El propio Castlelake lo había contemplado en su planteamiento inicial. La clave estará en la estructura societaria que Apollo diseñe para cumplir el requisito sin diluir el control económico de la inversión.
Actualmente, el mayor accionista de easyJet es la familia del fundador, Stelios Haji-Ioannou, con una participación del 15,3%. Su postura ante la nueva oferta será determinante para el éxito de la OPA. La familia, que mantiene una influencia notable en la compañía a través de su vehículo de inversión, aún no se ha pronunciado públicamente sobre la propuesta de Apollo.
Qué gana Apollo con easyJet
El fondo ha justificado su interés destacando que “las ambiciones operativas y comerciales de la dirección de easyJet pueden acelerarse sustancialmente gracias al acceso a capital adicional y a una planificación empresarial y estratégica a más largo plazo que permite el marco de una empresa privada”. La frase, extraída del comunicado, revela la hoja de ruta de Apollo: sacar a easyJet de bolsa, inyectar capital sin la presión de los resultados trimestrales y ejecutar un plan de crecimiento a medio plazo.
EasyJet es la segunda aerolínea de bajo coste en Europa por tráfico de pasajeros, solo por detrás de Ryanair. Su flota de aviones Airbus de la familia A320, su posición dominante en aeropuertos clave como Londres-Gatwick, Ginebra o Milán-Malpensa, y su capacidad para generar caja la convierten en un activo codiciado para fondos como Apollo, especializados en adquirir empresas con flujos recurrentes y aplicarles reestructuraciones financieras.
La operación se enmarca en una tendencia más amplia: el apetito de los fondos de private equity por sacar de bolsa a compañías de transporte aéreo. En los últimos años, el sector ha visto cómo varias aerolíneas europeas pasaban a manos de firmas de inversión, atraídas por valoraciones moderadas y balances saneados tras la reestructuración de la pandemia.
La reacción del mercado: una acción que descuenta el cierre
La cotización de easyJet alcanzó las 6,71 libras tras la apertura, lo que sitúa el valor muy cerca del precio ofrecido por Apollo de 7,15 libras. Ese estrecho margen —apenas un 6,5% de recorrido— revela que el mercado descuenta con bastante convicción el éxito de la OPA. En operaciones de este tipo, cuando la acción cotiza por debajo pero muy próxima a la oferta, los inversores están valorando un escenario de alto probabilidad de cierre.
No obstante, la posibilidad de que Castlelake regrese con una contraoferta mantiene cierto atractivo especulativo sobre el valor. Si el fondo rival decidiera mejorar su propuesta aprovechando la información obtenida durante el due diligence, la acción podría superar incluso el precio actual de Apollo.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La recomendación formal del consejo de easyJet y, sobre todo, el pronunciamiento de la familia Haji-Ioannou, cuyo 15,3% es decisivo para el devenir de la OPA.
- Reacción del valor: La acción cotiza a 6,71 libras, solo un 6,5% por debajo de las 7,15 ofrecidas por Apollo. El mercado descuenta un cierre exitoso, pero el estrecho margen limita el potencial de revalorización adicional.
- Precedente sectorial: Las OPAs sobre aerolíneas europeas han tenido que sortear el requisito de propiedad mayoritaria comunitaria. Apollo necesitará un socio europeo, un esquema ya ensayado por Castlelake y por otros fondos estadounidenses en el sector.
