Los ETFs spot de bitcoin han registrado salidas netas por valor de 5.720 millones de dólares (unos 5.240 millones de euros) desde mayo, la mayor fuga de capital desde su lanzamiento en enero de 2024.
El mayor éxodo desde el estreno de los ETF
La cifra, que equivale a una media diaria de retiradas superior a los 90 millones de dólares, pulveriza cualquier registro anterior. Ni siquiera durante las correcciones más duras de 2025, cuando el bitcoin llegó a caer un 25% en apenas tres semanas, se había visto un goteo tan persistente en los fondos cotizados. Los datos muestran que la sangría se aceleró en las dos últimas semanas, coincidiendo con un descenso del precio del bitcoin por debajo de los niveles de comienzos de año.
Para entender por qué estos flujos importan, conviene recordar que un ETF spot de bitcoin es un fondo que compra bitcoins reales y los custodia, ofreciendo a los inversores exposición al activo sin necesidad de manejar claves privadas. Desde su aprobación por la SEC en enero de 2024, estos productos han acumulado decenas de miles de millones de dólares bajo gestión, convirtiéndose en la puerta de entrada preferida para el inversor institucional y para muchos minoristas que hasta entonces no se atrevían a comprar cripto directamente.
El descenso de los flujos se produce en un contexto en el que el apetito por el riesgo ha menguado. La perspectiva de tipos de interés altos durante más tiempo en Estados Unidos, tras unos datos de inflación que no terminan de ceder, ha restado atractivo a los activos sin rendimiento como el bitcoin. Sin embargo, esta vez hay un elemento adicional que está dando que hablar en los parqués.
La sombra de SpaceX: la OPV que cambia el tablero
En los últimos días ha cobrado fuerza una narrativa entre operadores y gestores: la inminente salida a bolsa de SpaceX podría estar provocando una rotación de carteras. La empresa aeroespacial de Elon Musk prepara la que podría ser la mayor OPV de la historia, con una valoración que algunos analistas sitúan por encima de los 200.000 millones de dólares. Algunos grandes fondos institucionales estarían deshaciendo posiciones en activos de mayor riesgo, como los ETF de bitcoin, para liberar liquidez y acudir a la colocación.
Las salidas récord duelen a los inversores que compraron cerca de máximos, pero la historia enseña que los pánicos más agudos suelen coincidir con los suelos de mercado.
¿Oportunidad de compra o riesgo de más caídas?
La pregunta que planea sobre el mercado es si este episodio de salidas es una oportunidad para comprar a precios más bajos o la antesala de una corrección más profunda. Los datos on-chain —las métricas que se extraen de la propia cadena de bloques— apuntan a que las ballenas, los grandes tenedores de bitcoin, han estado acumulando en las últimas caídas. Según la firma de análisis Glassnode, las carteras con más de 1.000 bitcoins han aumentado sus posiciones en las dos semanas en que las salidas de los ETF se han intensificado.
Ese comportamiento suele leerse como una señal de confianza a largo plazo: el dinero paciente compra cuando el pequeño inversor se asusta. Sin embargo, hay analistas que piden cautela. Señalan que la liquidez sigue siendo escasa y que si el bitcoin no logra recuperar los soportes técnicos en los próximos días —en torno al nivel de los 50.000 dólares—, las salidas podrían acelerarse, generando un círculo vicioso de precio a la baja y reembolsos en los ETF.
Desde esta redacción creemos que el factor SpaceX es un elemento nuevo que merece vigilancia porque podría drenar capital de manera menos puntual que otras rotaciones. Con todo, el mercado cripto ya ha superado episodios de pánico similares en el pasado, como la corrección del verano de 2025, que se saldó con una rápida recuperación y nuevos máximos en los ETF. Lo que está claro es que las próximas semanas serán determinantes para saber si el susto se queda en un susto o se convierte en un problema mayor.
El entorno macroeconómico, con los tipos de interés aún altos, no ayuda a los activos especulativos, pero conviene recordar que las grandes oportunidades de compra en bitcoin han surgido, históricamente, cuando el sentimiento era más negativo. Quienes decidan moverse, como siempre, harán bien en recordar que en cripto la volatilidad es la única certeza.
