La multinacional gallega presidida por Marta Ortega, Inditex, presentará los resultados del primer trimestre del ejercicio fiscal de 2026 el próximo miércoles 3 de junio. Un primer trimestre de 2026 donde se espera que la compañía cuente con una robusta capacidad de crecimiento en sus ventas, pero a su vez deberá sortear las crecientes presiones en sus márgenes operativos.
En este sentido, según el último análisis de Citi, Inditex encara vientos en contra derivados de los elevados costes del transporte aéreo y el encarecimiento del poliéster, que supondrán un impacto conjunto de hasta 100 puntos básicos a lo largo de este 2026. Sin ir más lejos, se habla de un mejor tono del crecimiento de las ventas de la compañía gallega apoyado por el menor impacto negativo de la divisa.
Asimismo, Inditex mantiene una posición de fuerza. Desde Citi, reafirman su recomendación de Comprar con un precio objetivo de 61 euros, confiando en que la estrategia de precios de Inditex y los vientos de cola favorables del tipo de cambio permitirán a la multinacional gallega compensar estos sobrecostes, asegurando un beneficio operativo que sigue superando las expectativas del consenso del mercado.
Ante una menor rentabilidad bruta, observamos que la expansión del despliegue de tecnología en tienda, menos afectada por las fluctuaciones cambiarias, proporciona un sólido respaldo a la eficiencia de costes. Prevemos que Inditex continuará su trayectoria de aceleración en la ganancia de cuota de mercado incluso en momentos más difíciles para los mercados finales«, apuntan los expertos de Jefferies.
LAS VENTAS CRECERÁN EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2026 PARA INDITEX
En este sentido, para poder entender las previsiones de cara al primer trimestre de Inditex, hay que recordar cómo terminó 2025. Durante el ejercicio fiscal de 2025, la compañía de retail cerró el año alcanzando los 39.864 millones de euros en ventas, con un crecimiento del 7% a tipo de cambio constante. Los flujos de caja para Inditex aumentaron un 7%, permitiendo así a la multinacional gallega cerrar el ejercicio de 2025 con 10.958 millones de caja neta.
Siguiendo esta línea, desde Renta 4 esperan un crecimiento de ventas más elevado para Inditex en el primer trimestre de 2026 en relación a los últimos trimestres debido al menor impacto negativo de la divisa y a la débil evolución de las ventas en febrero de 2025. «Con un inicio de ventas excluyendo divisa del 9% en las primeras cinco semanas del trimestre y una climatología acorde con la temporada, calculamos que las ventas exdivisa avancen un 7,5%, reflejando un crecimiento más moderado en la segunda parte del trimestre», afirma el analista de Renta 4, Iván San Félix Carbajo.
LA APRECIACIÓN DEL EURO PUEDE PROVOCAR UN IMPACTO NEGATIVO EN INGRESOS DE -1,5 PUNTOS PORCENTUALES, CON LO QUE EL CRECIMIENTO DE INGRESOS BAJARÍA AL 6% FRENTE AL PRIMER TRIMESTRE DE 2025
No obstante, los expertos de Citi prevén un escenario de ventas entre la resiliencia y la moderación. Tras un arranque de año dinámico con un crecimiento de 9% entre los meses de febrero y marzo, se proyecta una moderación hacia el 8,1% en el primer trimestre. Dicha cifra es ligeramente inferior a las expectativas de consenso de Citi (8,5%), explicada por una base comparativa más exigente y una desaceleración de aproximadamente 50 puntos básicos en el mercado de Oriente Medio.
Si pasamos a las previsiones del margen bruto por parte de Renta 4, los expertos observan un margen bruto estable en torno al 60,7%, frente a un 60,6% en el primer trimestre de 2025, y los gastos operativos creciendo levemente por debajo de los ingresos con un 5,2%, con lo que el margen ebitda se mantendría estable y el resultado neto avanzaría a doble dígito, 16%, con una tasa fiscal similar.
Según lo que reflejan desde Citi, el principal desafío de Inditex durante este ejercicio fiscal no es vender, sino proteger su rentabilidad frente a costes logísticos y de materias primas sin precedentes. Dentro de los factores adversos, los analistas observan en el transporte aéreo un impacto estimado de -30 puntos básicos a partir de finales de marzo debido a la inestabilidad.
Y el segundo punto es el coste del poliéster con un impacto más severo de -70 puntos básicos a partir del tercer trimestre. No obstante, los expertos destacan que el 98% del poliéster utilizado por Inditex es reciclado, pero prevén una correlación directa con el precio del poliéster virgen.
No obstante, frente a los vientos en contra, desde Citi también han querido remarcar los vientos a favor para la multinacional gallega:
- Efecto Divisa: Se espera que el tipo de cambio actúe como un colchón importante durante el primer semestre, compensando gran parte de los sobrecostes.
- Poder de fijación de precios: La capacidad de Inditex para ajustar sus etiquetas sin perder volumen de ventas será el factor decisivo para mitigar el impacto en el margen bruto final.
EL SEGUNDO TRIMESTRE Y UNA REVISIÓN DE LA GUÍA PARA INDITEX
Inditex puede tener consistencia durante el segundo trimestre de 2026. Concretamente, para el periodo de mayo a junio, la multinacional gallega se mantiene sólida con una previsión de crecimiento de entre el 8 y el 9%, manteniéndose en línea con las expectativas del mercado y demostrando una capacidad continua para seguir ganando cuota de mercado frente a sus competidores.
Siguiendo esta línea, desde Jefferies esperan que para el próximo año, suponen unas ganancias organizativas para Inditex del 8%, un margen bruto estable y un aumento de los gastos operativos, eso sí, excluyendo el tipo de cambio, la depreciación y amortización del 7,5% para un ebit de 9.720 millones de euros, con 9.400 millones de euros.
Fuente: IA
Por su parte, la compañía gallega es probable que durante la conferencia de analistas confirme los objetivos de la guía del ejercicio fiscal de 2026. Dentro de sus objetivos destaca el crecimiento bruto del espacio en tienda, el impacto en divisas, un margen bruto estable, capex ordinario y dividendo. Asimismo, habrá que estar pendientes de la evolución del comienzo de las ventas del segundo trimestre, que, al igual que el primer trimestre de este año, tal y como dicen los expertos, «cuenta con una comparativa poco exigente».
