El PIB español avanzó un 0,6% entre enero y marzo, mientras la eurozona apenas logra moverse del cero. La distancia entre la economía española y el bloque comunitario vuelve a ensancharse, y lo hace con datos que no admiten demasiada interpretación: España crece tres veces más rápido que la media del euro en el arranque del ejercicio, según la primera estimación publicada por el Instituto Nacional de Estadística.
El dato del primer trimestre confirma una tendencia que viene observándose desde la segunda mitad de 2025. La economía española mantiene un ritmo de actividad por encima del promedio europeo y, lo que resulta más llamativo, lo hace en un contexto en el que las grandes economías del euro —Alemania, Francia, Italia— siguen lidiando con un crecimiento plano o ligeramente negativo en algunos casos.
Un avance del 0,6% que rompe la fotografía de la eurozona
Los datos publicados por el INE sitúan el crecimiento intertrimestral en el 0,6%, en línea con lo que apuntaban los servicios de estudios privados durante las semanas previas a la publicación. La cifra interanual queda por encima del 2,5%, lo que coloca a España como una de las economías avanzadas que más crece dentro de la OCDE en este arranque de año.
El contraste con la eurozona es el dato que conviene retener. Eurostat ha confirmado que el bloque del euro creció un 0,3% en el mismo periodo, la mitad que España. Alemania sigue sin levantar cabeza tras varios trimestres de estancamiento industrial, y Francia ha entrado en una fase de moderación tras el rebote postolímpico de 2024. Italia, por su parte, repite cifras planas.
Por componentes, el consumo de los hogares y la inversión en bienes de equipo aparecen como los grandes motores del trimestre. El sector exterior aporta menos que en trimestres anteriores, en parte por el deterioro del comercio internacional, pero la demanda interna compensa con holgura. El empleo, medido en puestos equivalentes a tiempo completo, sigue creciendo y eso sostiene el consumo de las familias.
Por qué España aguanta y la eurozona no
La pregunta lógica es por qué España sostiene un ritmo que la mayoría de socios europeos no consigue replicar. Hay varias respuestas y ninguna es completa por sí sola. La primera tiene que ver con la estructura sectorial: la economía española depende menos de la industria pesada y de la exportación de bienes manufacturados que la alemana, lo que la blinda parcialmente frente al ciclo industrial europeo, hoy en horas bajas. La segunda es el turismo, que sigue marcando récords trimestre a trimestre y que aporta un colchón de actividad que pocos países pueden ofrecer.
Los informes recientes del Banco de España también apuntan a otro factor: el efecto rezagado de los fondos europeos Next Generation, que han mantenido un nivel de inversión pública por encima de lo que registran economías como la francesa o la italiana. A esto se suma una población activa creciente, en parte por la inmigración, que sostiene la demanda agregada.
Eso sí, conviene no caer en el triunfalismo. Crecer un 0,6% en un trimestre no resuelve los problemas estructurales que arrastra la economía española: una productividad por hora trabajada que sigue rezagada respecto a la media europea, una deuda pública que ronda el 102% del PIB y un déficit que cuesta reducir al ritmo que pide Bruselas.
Lectura editorial: bueno, sí, pero con asteriscos
Hay que reconocer el dato. España crece, crea empleo y se distancia de una eurozona que parece atrapada en su propia lentitud. Quien minimice ese hecho está leyendo mal la coyuntura. Sin embargo, la fotografía completa exige más matices de los que suelen admitirse en los titulares.
El primero: el crecimiento del PIB no se distribuye de forma homogénea. Los sectores que más aportan al avance —turismo, hostelería, servicios de bajo valor añadido— son también los que peor pagan, y eso explica por qué la sensación económica de muchos hogares no acompaña al dato macro. Cuando el INE dice que la economía crece un 2,5% interanual y la encuesta de presupuestos familiares muestra que el ahorro disponible apenas mejora, hay algo que no termina de cuadrar en la traducción de lo macro a lo micro.
El segundo asterisco es el más incómodo. España está creciendo en un entorno de tipos de interés del BCE todavía elevados, lo que demuestra resistencia, pero también acumula desequilibrios que no se ven en el dato trimestral: una inversión empresarial privada que sigue por debajo de niveles precrisis financiera, una vivienda en tensión y una deuda externa que, aunque se ha reducido en porcentaje del PIB, sigue siendo elevada en términos absolutos.
Mi lectura, después de varios trimestres siguiendo estos datos, es que España está haciendo lo que se le pide: crecer por encima de la media en una zona del mundo que se ha vuelto plana. Pero el listón siguiente —que ese crecimiento se traduzca en convergencia real de renta per cápita con el núcleo europeo— está más lejos de lo que sugieren los titulares. La composición del PIB importa tanto como su variación, y ahí queda trabajo.
El próximo dato relevante llegará con la actualización del cuadro macroeconómico que el Gobierno y el Banco de España publicarán en los próximos meses. Si la inversión privada empieza a tomar el relevo de los fondos europeos, el ciclo expansivo tiene recorrido. Si no, este 0,6% será recordado como un buen trimestre dentro de un ciclo que nunca terminó de despegar.
