El crudo Brent roza los 100 dólares por barril esta mañana y el IBEX 35 ha abierto con pérdidas del 0,7%. No es casualidad. Las tensiones en Oriente Medio vuelven a marcar el ritmo de los mercados europeos, y la bolsa española, con su exposición limitada al sector energético pero alta sensibilidad al sentimiento global, acusa el golpe.
A las 10:30 de la mañana, el selectivo español cotizaba en 10.847 puntos, cediendo terreno tras tres sesiones consecutivas en positivo. El barril de Brent, referencia para Europa, se situaba en 98,6 dólares, apenas un 1,4% por debajo de la barrera psicológica de los 100. El West Texas Intermediate (WTI), referencia estadounidense, marcaba 94,2 dólares.
El petróleo, 100 dólares más cerca que en los últimos dieciocho meses
La escalada del crudo tiene raíces conocidas. Los ataques a instalaciones petroleras en el golfo Pérsico durante la pasada semana han reducido temporalmente la capacidad de bombeo de varios productores clave. Arabia Saudí ha confirmado interrupciones en una terminal de exportación, aunque sin precisar volúmenes. Irán, por su parte, ha intensificado su retórica sobre el control del estrecho de Ormuz.
El mercado no necesita más. Cuando la prima de riesgo geopolítico se activa, el petróleo sube antes de que los fundamentales de oferta y demanda lo justifiquen. Es un patrón que hemos visto antes: en 2022, tras la invasión de Ucrania; en 2019, con los ataques a las refinerías de Aramco.
¿Llegará a 100? Probablemente sí, y probablemente pronto. Los analistas de Goldman Sachs situaban esta semana su previsión para el segundo trimestre en 95-105 dólares, un rango que el mercado ya está tanteando. Citi, más conservador, apunta a que cualquier superación de los 100 será breve si no hay una interrupción real del suministro. Me inclino a pensar que la barrera se romperá antes de que acabe abril, aunque solo sea de forma testimonial.
IBEX 35 hoy: los valores que más sufren y los que resisten
El selectivo español no tiene grandes petroleras comparables a Shell o TotalEnergies, pero sí compañías muy expuestas al ciclo económico global. Cuando el petróleo sube con fuerza, los costes de producción aumentan para industrias, el consumo discrecional se resiente y las aerolíneas sufren en bolsa.
IAG lideraba las caídas esta mañana con un descenso del 2,3%. El holding de Iberia y British Airways es el valor del IBEX más sensible al precio del queroseno. Cada dólar de subida en el barril encarece su factura de combustible en decenas de millones anuales, y el mercado lo descuenta de inmediato.
Las utilities, en cambio, aguantaban mejor. Iberdrola cedía apenas un 0,2% y Endesa se mantenía plana. Son valores refugio en jornadas de aversión al riesgo: dividendos estables, ingresos regulados, poca exposición al comercio internacional.
Un dato curioso: Repsol, la única integrada energética del selectivo, subía un 1,1%. En teoría, debería beneficiarse del petróleo caro, pero su negocio de refino sufre cuando los márgenes de craqueo se estrechan. Hoy el mercado apostaba por el lado de la producción.
Lo que el petróleo a 100 dólares significa para la economía española
España importa prácticamente todo el petróleo que consume. No hay producción doméstica relevante. Eso convierte al país en tomador de precios, sin capacidad de influir en la cotización, pero obligado a asumir sus consecuencias.
Un barril a 100 dólares sostenido durante varios meses tendría efectos en cadena. El primero, y más visible, en el surtidor: los precios de la gasolina y el diésel subirían entre 8 y 12 céntimos por litro respecto a los niveles actuales, según estimaciones del sector. El segundo, en la inflación subyacente: el transporte de mercancías encarecería toda la cadena de distribución.
El Banco de España publicará en mayo sus nuevas proyecciones macroeconómicas. Cabe esperar que revise al alza su previsión de inflación si el crudo se mantiene en estos niveles. La autoridad monetaria ya advirtió en su último informe que los riesgos energéticos seguían siendo el principal factor de incertidumbre para la estabilidad de precios.
El Gobierno, por su parte, tiene poco margen de maniobra fiscal. Las bonificaciones al combustible que se aplicaron en 2022 costaron más de 5.000 millones de euros y fueron criticadas por su carácter regresivo. Repetir esa fórmula parece improbable.
Dicho esto, conviene no dramatizar. El petróleo a 100 dólares no es lo mismo hoy que hace quince años. La economía española ha ganado eficiencia energética, el parque de vehículos eléctricos crece y la dependencia del crudo para generación eléctrica es casi residual. El impacto será real, pero manejable si la escalada no se descontrola.
La pregunta que el mercado no sabe responder es cuánto durará esta tensión geopolítica. Si los conflictos en Oriente Medio se enquistan, podríamos ver el Brent por encima de 100 durante semanas. Si hay desescalada diplomática antes del verano, la corrección será rápida. Por ahora, el IBEX 35 opera con la cautela de quien no quiere adelantarse a los acontecimientos, pero tampoco quedarse atrapado en el lado equivocado.
