La agenda del lunes 13 de noviembre viene ligera por el lado macro, pero cargada por el corporativo con los resultados de ACS, Corporación Financiera Alba, Solaria, Audax Renovables y GAM.
La agenda macro arranca en Japón con el índice de precios de bienes corporativos correspondiente octubre y seguirá por la comparecencia de Balz, del Bundesbank alemán, y las previsiones económicas de la UE y la inflación de Portugal previas a la comparecencia de Breeden, del Banco de Inglaterra (BoE).
Tendremos el informe mensual de la OPEP y habrá subasta de deuda francesa a doce 83,682%), a tres (3,796%) y a seis meses (3,758%) para terminar con la balanza por cuenta corriente alemana de septiembre.
Ya por la tarde, llegan los datos de la AIE sobre inventarios de gasolina, crudo y refinados, la comparecencia de Mann, miembro del CPM del BoE y las subastas de deuda pública a tres meses (5,285%) y a seis meses (5,260%) en EE.UU.
Orla Garvey, gestora sénior de carteras de renta fija de Federated Hermes Limited, señala que el mensaje fue claro en la reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra de la semana pasada, desviando las ideas de que los recortes de tipos están en su agenda de política restrictiva, pero manteniendo cierta opcionalidad hasta 2024.
Tras dos subidas sucesivas de tipos, creemos que el listón para nuevas subidas el año que viene está alto, y basándonos en los propios comentarios del Banco de Inglaterra, no estaría justificado a menos que hubiera pruebas de «presiones inflacionistas más persistentes».
Los gilts se comportaron bien tras la reunión del Comité de Política Monetaria, con un precio inicial de unos 70 puntos básicos en recortes en 2024, frente a los 30 puntos básicos que vimos a mediados de octubre. A ello contribuyó el tono más firme del Tesoro estadounidense y los comentarios más pesimistas de Huw Pill esta semana. Creemos que hay margen para valorar más recortes en la parte delantera del mercado de gilts del Reino Unido y una mayor rentabilidad superior frente a sus homólogos, pero esto llevará tiempo.
ACS, ALBA, SOLARIA, AUDAX RENOVABLES Y GAM
La agenda corporativa española trae los resultados de ACS, Corporación Financiera Alba, Solaria, Audax Renovables y GAM y de Admiral Group y Saltzgitter entre las europeas, según apuntan en Investing.
En Estados Unidos el lunes o hay grandes empresas que publiquen resultados, aunque estaban previstos los de WeWork, pero el martes llegan los de The Home Depot, el miércoles los de XPeng, Cisco Systems y Palo Alto Network y el jueves los de Alibaba Group, Walmart y Applied Materials.
Lewis Grant, gestor de carteras de renta variable mundial de Federated Hermes Limited, explica que los banqueros centrales se afanan por acallar las expectativas de recortes de tipos y, sin embargo, ante los indicios de que el mercado laboral estadounidense se está debilitando y la caída de los precios de la energía, los rendimientos han bajado.
El mercado confía cada vez más en que, si bien los recortes de tipos no son inminentes, pronto se descartarán las subidas y el «más alto durante más tiempo» puede convertirse en «más bajo, pero ¿cuándo?».
La caída de los rendimientos ha animado a los mercados de renta variable, pero la publicación de los datos de empleo de EE UU de esta semana es una prueba importante para cualquier calendario de bajada de tipos. Unos datos de empleo más débiles se verán como algo positivo para los inversores en renta variable, mientras que unos datos sólidos apoyan el statu quo de «más altos durante más tiempo».
A pesar de la escalada de la situación en Oriente Próximo, la continua debilidad de la economía china y el difícil panorama político mundial, serán las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y las expectativas de tipos las que impulsen los mercados de renta variable a corto plazo.
Con los mercados en una especie de compás de espera, la temporada de resultados se acerca a su fin, aunque todavía quedan algunas empresas relevantes por presentar sus cuentas. Los inversores entraron en la temporada con expectativas bajas y las empresas que no cumplieron este listón se han visto recompensadas con algunas de las reacciones de precios más negativas de la historia reciente. En general, sin embargo, la temporada de resultados ha proporcionado una imagen más positiva de lo previsto, destacando los márgenes, que han dado lugar a un crecimiento inesperado de los beneficios.
