Metrovacesa publicará sus resultados correspondientes al tercer trimestre del año hoy, antes de la apertura de los mercados. Posteriormente, habrá una conferece call.
Según el análisis de Javier Díaz, Senior Equity Analyst, de Renta 4, conviene estar atentos al margen bruto, los niveles de preventas y el ASP (precio medio de venta) de éstas, así como de la confirmación de la guía 2023 (rango de entregas en línea con las 2022 -1.699 unidades entregadas, frente a las 1.750 que esperan en Renta 4- y un flujo de caja operativo entre los 100 y los 150 millones de euros frente a los 139,9 millones que estima Renta 4.
Desde la firma de inversión, Díaz, estiman que Metrovacesa proceda a la entrega de 425 viviendas en el tercer trimestre (frente a las 375 del mismo periodo de 2022 y elevando la cifra a 997 en los nueve primeros meses de 2023 frente a las 1.327 unidades entregadas hasta septiembre de 2022) a un ASP de 290.000 euros por unidad (en línea con la cartera de ventas de hace 2 años).
El equipo gestor ya advirtió que el ejercicio iría de menos a más, aglutinando el segundo semestre el mayor número de entregas
El equipo gestor de Metrovacesa ya advirtió que el ejercicio iría de menos a más, aglutinando el segundo semestre el mayor número de entregas (tras 331 viviendas entregadas a un ASP de 239.000 euros por unidad en el primer trimestre con mayor número de unidades BTR (build to rent) entregadas, y un segundo trimestre con 241 viviendas entregadas a un ASP de 350.000. No obstante, esperamos que el grueso de las entregas se concentre en el cuarto trimestre.
En ese sentido, en Merca2 ya publicamos a primeros de mes que Metrovacesa inicia la comercialización de Medblue III en Marbella. Y anteriormente te contamos que Metrovacesa presenta más de 474 viviendas repartidas entre Madrid, Valencia y Málaga.
SIN SORPRESAS EN LOS MÁRGENES DE METROVACESA
Por su parte, continúa el analista, no esperamos sorpresas en cuanto a márgenes, estimando el mantenimiento del margen bruto promotor en niveles del 22% (en línea con el semestre), llevando a una progresiva mejora del Ebitda (14,9 millones en el tercer trimestre; 24,6 millones en los nueve primeros meses del año) a medida que el mayor número de entregas impulse el apalancamiento sobre los costes de estructura.
Desde el punto de vista comercial, y teniendo en cuenta las diversas manifestaciones de otras compañías del sector sobre el buen tono de las ventas a pesar del entorno, consideramos que Metrovacesa será capaz de registrar nuevamente preventas trimestrales por encima de las 400 unidades (425 unidades vendidas en el primer trimestre y 483 en el segundo). Todo ello, además, con una cartera de unidades en comercialización creciente (6.755 unidades en comercialización al primer semestre frente 5.774 hasta septiembre de 2022, 6.235 a cierre de 2022 y 6.504 al primer trimestre de 2023).
Desde Renta 4 reiteran su recomendación de sobre ponderar Metrovacesa con un precio objetivo a doce meses de 9,7 euros por acción. Eso les convierte en parte de ese 25% de analistas que, según las pantallas de Bloomberg, tienen recomendaciones positivas (comprar ó sobre ponderar) sobre el valor. Frente a ellos, el 75% tiene una recomendación de neutral/mantener. En conjunto, el consenso de analistas que recoge Bloomberg tiene establecido un precio objetivo a doce meses para las acciones de Metrovacesa de 7,80 euros, muy cerca de los precios actuales de 7,5 euros.
Recordamos que Metrovacesa es en un 49,36% propiedad de Banco Santander, en un 20,94% de Control Empresarial de Capitales (Carlos Slim) y en un 20,85% de BBVA.
