Sofia Horta e Costa para Bloomberg
Las acciones europeas representan nuevamente estrategias frustrantes.
Si bien el Stoxx Europe 600 ha subido 5,7% durante 2017, ni siquiera es la mitad de las ganancias registradas por sus pares estadounidenses o asiáticos. El avance de la región da poco crédito para mejorar las ganancias y la fortaleza económica, según Jonathan Stubbs, de Citigroup, quien dice que la evidencia de que el crecimiento puede sostenerse debería elevar el indicador en 20% hasta 2018.
Esperar a que Europa entregue beneficios ha tomado elementos del absurdo para los alcistas en renta variable. Si bien la región ha mostrado una recuperación de beneficios largamente esperada, con ganancias en camino de expandirse en el sexto trimestre, la confianza de los inversores ha sido lenta en el retorno.
Los fondos de renta variable han recuperado sólo el 38% de los 110.000 millones de dólares (93.396 millones de euros) que gastaron en 2016, según los informes de Bank of America que citan datos de EPFR Global. Las acciones son mucho más baratas que cuando el índice tocó por última vez un nivel récord en 2015.
“Los inversores no están de humor para ponerse agresivamente delante de la curva”, dijo Stubbs, un estratega de acciones de Citigroup vía telefónica desde Londres. “Están evaluando los riesgos macroeconómicos a la baja, pero no necesariamente los precios en las buenas noticias. Europa obviamente ha sido un escenario decepcionante durante muchos años”.
Los analistas están subestimando la capacidad de las compañías europeas para aumentar sus ganancias el próximo año, según Stubbs. Si bien los gestores de activos dicen que la evidencia del crecimiento de las ganancias de dos dígitos sería el catalizador más importante para devolver el apetito por el riesgo a Europa, sólo una pequeña mayoría crece que sucederá, según una encuesta del Bank of America publicada esta semana.
A principios de este año, parecía que los escépticos serían castigados. Con los estrategas pidiendo una moderación de ganancias en el mejor de los casos, el Stoxx 600 había superado el pronóstico más optimista para 2017 en abril. Pero un fortalecimiento del euro descarriló el rally poco después, y una temporada de ganancias menos que convincente ha amortiguado el ánimo en noviembre.
El indicador europeo se beneficiará en 2018 de su fuerte orientación hacia los bancos
Los analistas han recortado sus estimaciones de ganancias para Europa casi todas las semanas desde junio. Eso ha mantenido a los compradores lejos de las acciones de la región, con una pérdida que eliminó casi 400.000 millones de euros de los miembros de Stoxx 600. El índice de referencia avanzó 0,8% el jueves, deteniendo su racha de pérdidas más larga en un año.
UBS Group dice que un aumento del 10% en las ganancias durante el próximo año ayudará a elevar el Stoxx 600 a 400 puntos, o 15% más que el cierre del miércoles, incluso si el euro se fortalece a 1,25 dólares.
La escasez de acciones tecnológicas ha perjudicado el rendimiento del índice de referencia en relación con las acciones estadounidenses, que se han visto impulsadas por un aumento en las acciones de las FAANG. El indicador europeo se beneficiará en 2018 de su fuerte orientación hacia los bancos a medida que aumentan los rendimientos de los bonos, según estrategas de UBS, incluido Nick Nelson. Los prestamistas comprenden alrededor del 14% de Stoxx 600.
Los estrategas de Deutsche Bank liderados por Sebastian Raedler son menos optimistas y predicen en una nota del 15 de noviembre que las acciones europeas continuarán rezagadas en los Estados Unidos, con una mayor fortaleza en el euro que limitará el crecimiento de las ganancias el próximo año. Su objetivo para el Stoxx 600 a fines de 2018 implica sólo una ganancias del 3,4% desde el cierre del miércoles.
En una señal de que los inversores alcistas no han renunciado por completo a Europa, todos los principales puntos de referencia nacionales de la región se han aferrado a las ganancias del año, y los de Italia, Alemania y Austria han aumentado al menos 13%. Mientras que el Stoxx 600 debería tener un mejor desempeño que el índice S&P 500 en 2018, los inversores acostumbrados a la decepción en Europa necesitarán ser convencidos, según Kay Van-Petersen, macro estratega global de Saxo Capital Markets en Singapur.
“No es de ninguna forma un juego para las acciones europeas, pero yo diría que los días de sólidos datos con un euro débil se han ido”, dijo Van-Petersen vía telefónica. “Para 2018, realmente va a volver a los bancos centrales y cómo se moverá el euro”.
