Nvidia se deja un 14% en bolsa en una sola semana mientras el Nasdaq firma su mejor semana desde agosto. La paradoja resume mejor que cualquier informe el ánimo del mercado con la inteligencia artificial.
El escándalo que le costó a Nvidia un 14% en una semana
El detonante no tiene nada que ver con los chips. Jensen Huang, fundador y hasta el jueves consejero delegado de la compañía, dimitió después de que se conocieran sus relaciones extramatrimoniales con una espía china y con una empleada de la propia empresa. El consejo aceptó la salida y nombró a la directora financiera, Colette Kress, consejera delegada interina.
La reacción fue inmediata. Pero los expertos consultados coinciden en la lectura: el golpe es reputacional y de gobernanza, no operativo. La demanda de semiconductores y de soluciones de inteligencia artificial sigue siendo sólida, y el debate ya no es cuánto vale el negocio, sino cuánto valía Huang dentro de él.
Ignacio Cantos, gestor de renta variable de Abante, sostiene que la caída se corresponde con el coste de capital humano que representaba el directivo para la compañía. Sobre los precios actuales, añade, la gigante tecnológica volvería a estar bien valorada.
No todo el mundo mira hacia otro lado. Citi y Goldman Sachs recortaron esta semana sus valoraciones, pero el consenso sigue aconsejando comprar: cerca del 82% de las recomendaciones son favorables y el potencial implícito supera el 67% tras el desplome. La primera prueba de fuego llega el martes 17 de noviembre, con la presentación de resultados trimestrales.
Nvidia nunca ha cotizado sin Huang al mando. Descontar lo que vale sin él es un ejercicio que no se resuelve en una sesión.
Josh Gilbert, analista de mercado de eToro, señala que Kress es una voz conocida y de confianza para el mercado, aunque el nombramiento definitivo es otra cuestión: el consejo preferirá a un ingeniero al frente y encontrar en una sola persona al cerebro del producto y al responsable de ventas será un desafío enorme. Javier Cabrera, de XTB, añade un factor geopolítico: dada la relevancia estratégica de Nvidia, la Administración Trump tendrá interés en que el elegido cuente con peso internacional y capacidad para salvaguardar la primacía tecnológica de Estados Unidos.
El dinero no abandona la IA: rota hacia Broadcom y AMD
Los inversores han huido de Nvidia, pero no del sector. El flujo ha ido a parar a otras fábricas de semiconductores: Broadcom se anotó un 17% semanal y AMD, un 16%. La volatilidad del Nasdaq, lejos de ser un problema, ha funcionado como un mecanismo de rotación interna.
Chester Spatt, profesor de finanzas en la Universidad Carnegie Mellon, pone límites al trasvase: esas compañías se benefician de la incertidumbre, pero sus ganancias serán menores que las pérdidas de Nvidia. También anticipa que los compradores de chips podrían volverse mucho más reacios a concentrar sus pedidos en un único proveedor. Ese cambio de hábito, si se consolida, sostendría a los competidores durante los próximos trimestres.
El otro frente es político. La victoria demócrata en las elecciones de Estados Unidos añade incertidumbre sobre posibles obstáculos al desarrollo de centros de datos, infraestructura crítica para la IA. Jaime de León Calleja, gestor de renta variable de Mutuactivos especializado en tecnología, prefiere mirar los resultados empresariales, con crecimientos cercanos al 40%, y aprovechar las caídas para comprar.
Qué descuenta el precio y qué queda por descontar
Hay una tentación evidente en este tipo de episodios: tratar la salida de un fundador como un accidente de mercado que se corrige solo. No es el caso. Nvidia cotiza con prima porque el mercado pagaba una ejecución casi perfecta, y esa prima incluía a la persona que la hacía posible. La sustitución interina por la directora financiera transmite continuidad contable, no continuidad tecnológica. Esa distinción explica que el castigo se haya concentrado en un valor y no se haya repartido entre todo el sector.
La contradicción está en el consenso. Ocho de cada diez analistas recomiendan comprar y el potencial supera el 67%, lo que suena a oportunidad; pero esas mismas casas acaban de recortar valoraciones y nadie sabe quién dirigirá la empresa en 2027. Comprar aquí es apostar a que el foso competitivo de Nvidia es de software y de ecosistema, no de carisma. Es una tesis razonable y, a la vez, la clase de tesis que se pone a prueba en un solo día.
Ese día es el martes 17 de noviembre. Los resultados del tercer trimestre dirán si los pedidos se mantienen, si los márgenes aguantan y si Kress logra transmitir que la hoja de ruta de producto sigue en pie. Si las tres respuestas son afirmativas, la caída habrá sido una corrección de gobernanza. Si falla alguna, el mercado empezará a preguntarse algo más incómodo: si el liderazgo de Huang era el activo y no solo el arquitecto.
