El Ibex 35 recuperó los 20.000 puntos. Cerró en 20.020,10 enteros tras sumar un 0,27% en la última sesión de la semana, y eleva al 3,36% la revalorización acumulada en los cinco días.
No fue un cierre de euforia, sino de equilibrio. Las bolsas europeas terminaron con signo mixto y movimientos estrechos, condicionadas por dos fuerzas que empujan en direcciones opuestas: el rebote del petróleo y la escalada de la deuda. El Stoxx 600 se enfrió tras marcar la víspera un nuevo máximo histórico en 666 puntos.
Repsol y las utilities sostienen el índice
La remontada del crudo fue el principal soporte. El barril de Brent, que a principios de semana llegó a perforar los 90 dólares, cotiza ya en 96 dólares y ha devuelto el apetito por el sector energético. Repsol subió un 3,31% y lideró el selectivo, mientras las utilities aportaban la firmeza que el índice necesitaba: Redeia (+2,90%), Enagás (+1,27%), Endesa (+1,64%), Iberdrola (+1,54%) y Naturgy (+1,17%).
En el otro extremo, la jornada castigó con dureza a las compañías más sensibles al coste de la financiación. Acciona y Acciona Energía se dejaron un 7,98% y un 6,89% respectivamente, después de que el mercado descontara retrasos en las desinversiones previstas por el grupo. Solaria cedió un 3,70% y Colonial, un 2,21%, dos de los nombres que más sufren cuando el bono español a diez años se acerca al 3,95%.
La semana deja así dos lecturas opuestas dentro del mismo índice. Los valores ligados al petróleo y a la generación eléctrica celebran el escenario de precios altos de la energía; los que dependen del crédito para crecer lo pagan. La brecha entre unos y otros se ha abierto en apenas cinco sesiones.
El Ibex no ha vuelto a los 20.000 por la banca ni el consumo, sino por el crudo. Un solo motor sostiene un umbral frágil.
El contexto exterior tampoco invita a la calma. La semana ha estado marcada por la crisis de Nvidia, con la dimisión de su consejero delegado incluida, un episodio que ha desplazado a un segundo plano los debates sobre tipos e inflación. La cotización del fabricante de chips profundizó en su correctivo con una caída del 4,3% al cierre, y Microsoft apenas se movió tras la caída global de servicios como Outlook.
La deuda y la Fed tensan el mercado
Donde más se nota la tensión es en los tipos. Los mensajes más agresivos llegados desde la Reserva Federal han dejado descontada una nueva subida en diciembre, y el mercado ha abierto incluso el debate sobre sobre un movimiento de 50 puntos básicos. El resultado se ve en la rentabilidad exigida al bono estadounidense a diez años, que en apenas dos días ha pasado de cotizar por debajo del 5% a superar el 5,10%.
En Europa el movimiento es paralelo. El rendimiento del bund alemán acelera al borde del 3,40% y el del bono español se acerca al 3,95%, niveles que endurecen la financiación de familias, empresas y, sobre todo, de las compañías con deuda y proyectos a largo plazo. El euro, mientras, se atasca en 1,10 dólares y la libra se queda en 1,32.
El resto de activos refleja la misma tensión. El oro sale de mínimos y ronda los 3.900 dólares tras varias sesiones de castigo, y el bitcoin ha perdido los 70.000 dólares hasta caer a 68.000, sus cotas más bajas desde agosto, con desplomes de hasta el 6% en la jornada.
Un 20.000 que depende del barril
Hay una lectura sencilla de la semana: el Ibex 35 ha recuperado los 20.000 puntos porque el petróleo ha subido. No porque la economía española acelere, ni porque los bancos hayan sorprendido con sus márgenes, ni porque el consumo despierte. El soporte ha llegado del sector energético, que en el selectivo pesa lo suficiente como para tapar el agujero de las compañías endeudadas. Repsol y las utilities han aportado el combustible justo para un umbral que, visto en perspectiva, sigue siendo más simbólico que técnico.
La contradicción está en el origen de ese impulso. El crudo sube porque el mercado ha dejado de creer en un final rápido de la guerra de Irán, después de que Donald Trump sugiriera un desenlace próximo tras asumir su derrota electoral. Si esa hipótesis de paz vuelve a abrirse paso, el Brent regresará a la zona de los 90 y con él se desinflará buena parte del argumento alcista. Y si, por el contrario, la Fed ejecuta en diciembre una subida de medio punto, el castigo se trasladará a las propias utilities: sus dividendos compiten directamente con un bono español que ya renta cerca del 3,95%. Las dos alas del índice están expuestas al mismo tiempo.
Tampoco es la primera vez que el selectivo se agarra a un sector concreto para cruzar una cota redonda. Cada asalto a un nivel psicológico ha necesitado después el relevo de la banca y del consumo para consolidarse, y ese relevo hoy no se atisba: los valores domésticos más ligados al crédito son precisamente los que peor lo están pasando. Mi impresión es que el 20.000 se va a defender con dificultad mientras el bund alemán no ceda desde el 3,40% y el bono español no vuelva por debajo del 3,80%. La próxima cita que puede mover el tablero es la reunión de la Reserva Federal de diciembre; antes, la referencia será el comportamiento del Brent en la zona de los 96 dólares.
