El bitcoin ha perdido los 70.000 dólares por primera vez desde agosto. La mayor de las criptomonedas llega a caer un 6% en la sesión, marca mínimos en 68.000 dólares y deja al mercado cripto instalado en el miedo extremo, un nivel que no se veía desde hace cuatro meses.
El correctivo no es un accidente aislado. En apenas 24 horas se han esfumado más de 120.000 millones de dólares de capitalización en el conjunto del mercado cripto, y más de la mitad de esa cifra corresponde solo al bitcoin. La verticalidad de las ventas ha borrado un nivel psicológico que aguantaba desde el verano.
De los 80.000 a los 68.000: una semana de relojería bajista
La secuencia se reconstruye con facilidad. Hace poco más de una semana el bitcoin se estabilizaba en el entorno de los 80.000 dólares. El primer detonante fue político: la resaca de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, celebradas el 3 de noviembre, disparó la cotización por encima de esa cota con el triunfo demócrata. Después llegó el giro. Y el giro se convirtió en despeñamiento.
Los analistas señalan una confluencia poco habitual de catalizadores, tal y como recoge Expansión: las turbulencias del Nasdaq, las salidas procedentes de los ETF, un dato de IPC de Estados Unidos más alto de lo previsto, los mensajes agresivos de la Reserva Federal y la revalorización del dólar. Ninguno de esos factores explica por sí solo una caída del 15% desde máximos. Juntos, sí.
Nvidia, Strategy y los 8.800 millones que calcula JPMorgan
El último golpe llega desde el sector tecnológico. Nvidia, la cotizada que más inversores comparte con el bitcoin, ha caído un 4,3% adicional tras el anuncio de la dimisión de su consejero delegado y acumula cerca del 20% de descenso en semana y media. Cuando el activo de moda necesita liquidez, la busca donde la hay. Y el bitcoin es, hoy, el activo más líquido del ecosistema de riesgo.
El bitcoin no ha caído por una sola razón: ha caído porque, por primera vez en meses, todos los motivos apuntan en la misma dirección.
El otro foco es Strategy. La compañía que más bitcoins atesora cae un 6,5% en Wall Street después de conocerse su exclusión de los índices de MSCI. El efecto no es cosmético: los analistas de JPMorgan estiman que la decisión puede provocar salidas de hasta 8.800 millones de dólares si otros proveedores de índices siguen el mismo camino. Con ese viento en contra, el modelo de tesorería basado en comprar bitcoin de forma continua pierde aire.
El resultado es un mercado que se mira en el espejo de la Bolsa y no le gusta lo que ve. Lale Akoner, analista de eToro, lo resumía así: ‘vemos un riesgo mayor de otra fase bajista que de una recuperación sostenida’. Los expertos llevaban días avisando de la pérdida de una referencia técnica clave, el precio medio de compra de los inversores a corto plazo. Perdida esa línea, el camino queda despejado para las ventas.
El bitcoin ya no cotiza como oro digital, sino como tecnológica apalancada
Hay una lectura de fondo que estos días conviene no perder de vista. Durante años se vendió al bitcoin como reserva de valor descorrelacionada del resto de los mercados. La sesión de hoy demuestra lo contrario: el activo responde a los mismos estímulos que el Nasdaq, con un multiplicador de volatilidad. La llegada de los ETF amplió la base de inversores, sí, pero también lo sometió a los mismos mecanismos de reembolso que cualquier fondo cotizado. Eso tiene una consecuencia incómoda para quien compró pensando en el refugio: cuando el inversor institucional necesita caja, vende lo que puede, no lo que cree.
Mi impresión es que el mercado ha infravalorado el riesgo de segunda ronda que abre la exclusión de Strategy. No por el dinero que se lleve MSCI, sino por la señal. Si un proveedor de índices decide que una cotizada cuyo negocio consiste en acumular bitcoins no encaja en sus criterios, otros revisarán los suyos con la misma frialdad. Ahí late la contradicción del modelo: una compañía que financia compras de bitcoin emitiendo acciones cotizadas depende del precio de esas acciones. Cuando caen, el círculo se cierra sobre sí mismo.
El soporte de los 68.000 dólares es la primera piedra. Por debajo, el mercado entraría en terreno de nadie y la referencia del precio medio de compra dejaría de servir como red. La prueba llegará con el próximo dato de inflación de Estados Unidos y con la revisión de índices de MSCI, dos citas que dirán si esto fue un susto de otoño o el arranque de algo más largo. No daría por hecho ninguno de los dos escenarios antes de ver el volumen de los ETF la semana que viene.
