Las recompras de Berkshire Hathaway alcanzaron los 9.600 millones de dólares en el tercer trimestre, el mayor desembolso trimestral de su historia. La cifra llega con Greg Abel ya instalado como consejero delegado y con el mercado preguntándose cuánto de la disciplina de Warren Buffett piensa conservar el sucesor.
El dato no procede de un comunicado al uso. Berkshire presentó sus cuentas el pasado sábado y las estimaciones de los analistas recogidas por Financial Times y Expansión sitúan la compra de títulos propios muy por encima de los 4.700 millones del primer semestre. El consenso añade otros 2.000 millones ejecutados tras el cierre de septiembre, lo que elevaría el total del ejercicio por encima de los 16.000 millones de dólares.
El ritmo de compra se duplica en un solo trimestre
El contraste es la noticia. En los seis primeros meses de 2026 el grupo destinó unos 4.700 millones de dólares a planes de recompra; en tres meses ha desembolsado el doble. La compañía no detalla los rangos de precio a los que ejecutó las órdenes, pero el patrón encaja con una política que históricamente solo se activa cuando la dirección cree que la acción cotiza por debajo de su valor intrínseco.
La acción cerró a 570,89 dólares, con una revalorización cercana al 15% en lo que va de año y una capitalización superior a 1,22 billones de dólares. Durante buena parte del ejercicio los títulos del holding se movieron por debajo del comportamiento medio del S&P 500, un detalle que ayuda a explicar la aceleración de las compras en el tramo final del verano.
Los números del trimestre, eso sí, no acompañaron. El beneficio operativo —el indicador que la propia compañía considera más fiel— cayó un 5,8% interanual hasta los 12.700 millones de dólares. El negocio asegurador, donde conviven Geico y National Indemnity, aportó un 43% menos al resultado. Comprar títulos propios mientras el motor principal se enfría es una decisión con consecuencias, no un gesto de rutina.
Una recompra récord con el beneficio operativo en descenso no es señal de fortaleza: es una apuesta del nuevo consejero delegado sobre lo que dirige.
La lectura del mercado: confianza en Abel
Los inversores han interpretado la intensidad de las compras como una declaración de intenciones. ‘Abel está demostrando confianza en Berkshire y en las perspectivas de sus negocios’, señala Christopher Rossbach, director de inversiones de J Stern & Co, en declaraciones recogidas por la prensa económica.
La lectura tiene fundamento. Un consejero delegado que aterriza en el puesto y dedica más de 9.600 millones a comprar su propia acción envía dos mensajes simultáneos: que no encuentra mejores oportunidades fuera y que no teme el juicio del accionariado si el beneficio tropieza. Abel tomó las riendas a principios de año; este es su primer ejercicio completo al mando.
Conviene recordar el perímetro del grupo: seguros con Geico y National Indemnity, baterías con Duracell, y ferrocarril y energía en el consolidado. Es una cartera diseñada para generar caja de forma predecible, y esa caja vuelve ahora al accionista vía recompra en lugar de quedarse quieta en el balance. Los informes anuales y las cartas a los accionistas siguen publicándose en la web oficial de Berkshire Hathaway, y los formularios trimestrales pueden revisarse en el buscador EDGAR de la SEC.
El test del sucesor
Hay una lectura cómoda y otra incómoda. La cómoda dice que Berkshire hace lo que siempre hizo: comprar barato lo que entiende, incluida su propia acción. La incómoda es que ahora compra a múltiplos que no son los de 2011 ni los de 2020, con el beneficio operativo en descenso y con un consejero delegado que necesita legitimarse ante un accionariado criado en la ortodoxia del value investing. Las recompras son la vía más rápida para sostener el beneficio por acción sin tocar el negocio.
El riesgo está en el precio de entrada. Una recompra crea valor cuando se ejecuta por debajo del valor intrínseco y lo destruye cuando se hace por encima. Con la acción en máximos relativos y la capitalización por encima de 1,22 billones de dólares, la pregunta relevante no es cuánto compra Abel, sino a qué precio lo compra y cómo lo justificará cuando el ciclo del seguro gire. Que el seguro aporte un 43% menos al beneficio no es ruido: es la señal de que el viento de cola de las primas se agota.
La próxima cita con el mercado llega a finales de febrero de 2027, con las cuentas anuales y, presumiblemente, la primera carta firmada por el nuevo equipo. Está por ver si Abel mantiene el tono sobrio de su predecesor o si convierte ese texto en un argumentario de valoración. La junta de accionistas de Omaha, prevista para el primer sábado de mayo de 2027, será el otro termómetro. Hasta entonces, cada trimestre de recompras funcionará como un voto de confianza que el consejero delegado emite con dinero de los accionistas.
