La banca española rentable se desmarca de Europa: 22,2% de ROTE en 2028 frente al 18,1% del sector.
No es una promesa de las entidades, sino la media de dos casas de análisis que rara vez coinciden. JPMorgan y UBS han revisado al alza sus previsiones de rentabilidad sobre capital tangible (ROTE) y ambas colocan a los tres grandes españoles por encima de sus competidores continentales al cierre de la década. La brecha será de 4,1 puntos porcentuales, el mayor diferencial de la serie.
La progresión importa tanto como el nivel final. Los tres bancos sacaron 2,2 puntos al sector europeo en 2025, elevarán esa distancia a 2,7 puntos en el ejercicio actual y a 3,7 en 2027, para volver a ampliarla en 2028. El consenso dibuja una aceleración, no una meseta.
BBVA lidera, CaixaBank acelera y Santander se queda a las puertas
BBVA ya opera en el entorno del 22% de ROTE, una cota que buena parte de sus rivales europeos no alcanzará ni en su mejor ejercicio. JPMorgan estima que puede superar el 27% en 2028; UBS es más prudente y lo deja en el 22,1%. La horquilla es amplia, pero ambas cifras superan con holgura la media continental.
La novedad está en CaixaBank. La entidad se comprometió a llegar al 20% en 2027, muy por encima del 16% que fijaba inicialmente su plan estratégico 2025-2027. Los analistas van más lejos: creen que rozará esa cota al cierre de este ejercicio y que saltará al 22,6% en 2028.
Santander es el eslabón más discutido. Su objetivo declarado es el 20% para 2028 y ni JPMorgan ni UBS lo ven factible. Ambos lo dejan en torno al 19,5%, suficiente para quedar muy por encima de la media europea, pero lejos de sus dos comparables españoles.
La brecha no se mide por lo que ganan los tres grandes, sino por lo que dejan de ganar sus competidores. Y esa distancia, hoy, es de cuatro puntos.
Europa corre, pero a otra velocidad
El sector europeo tampoco lo hace mal. JPMorgan prevé que el ROTE medio pase del 16,4% en 2026 al 17,7% en 2027 y al 18,5% en 2028, muy por encima del entorno del 10% que generaba antes del ciclo de subidas. UBS calcula un 17,7% para 2028 desde el 15,5% de 2025. El control de costes, el empuje de las comisiones y el volumen de préstamos explican el impulso.
La comparación individual aclara el mapa. Barclays aspira a superar el 12% este año y a llegar al 14% en 2028; BNP Paribas prevé un 13% para ese ejercicio, igual que Deutsche Bank, que parte del 10,3% en 2025. HSBC se queda en el 17% para este año y los dos siguientes. ING apunta a más del 14% en 2026 y al 15% en 2027.
Solo Italia planta cara. UniCredit asegura que alcanzará el 25% de rentabilidad en 2030 e Intesa apunta al 27% en 2029, aunque en su caso la cifra no descuenta el pago de los cupones de los bonos contingentes convertibles, como sí hacen los bancos españoles. La comparación, sin ese ajuste, favorece a los italianos.
Sabadell es la excepción doméstica. JPMorgan y UBS creen que cumplirá sus objetivos y mejorará, aunque a un ritmo menor: 15,25% al cierre de 2028, 2,85 puntos por debajo de la media europea.
Lo que el ROTE esconde
El ratio premia la eficiencia, pero también la aritmética. Divide el beneficio entre el capital tangible, de modo que un banco que recompra acciones o reparte dividendo con cargo a reservas mejora el indicador sin ganar un euro adicional. Los tres grandes españoles llevan años estrechando su base de capital, y eso explica parte del diferencial. No todo. Sí una parte que conviene no ignorar.
La segunda pata es el margen. Los tipos máximos del BCE del 4% ya son cosa del pasado, pero la transmisión a la cuenta de resultados ha sido lenta y el coste de los depósitos sigue por debajo del de las hipotecas. Esa ventaja se agota, y cuando lo haga el retorno seguirá siendo alto aunque será más difícil ampliar la brecha cada año, como descuentan los analistas.
El tercer factor, y el más incómodo, es el coste del riesgo. La media de JPMorgan y UBS asumen que la morosidad no se deteriora de forma relevante. Si el paro sube o el crédito al consumo se tuerce, el ratio se comprime por los dos lados: menos ingresos y más provisiones. La brecha es real, y es frágil.
Nada de esto significa que el consenso esté equivocado. Significa que descuenta un escenario benigno que aún no ha superado un ciclo completo. Las cuentas del ejercicio 2026, que las entidades presentarán previsiblemente a comienzos de 2027, darán la primera señal seria: si CaixaBank roza el 20% comprometido y Santander se queda corto, la media del 22,2% empezará a parecer optimista. Si ambos cumplen, la prima de la banca española tendrá argumentos para sostenerse un año más.
