El trading al contado de las altcoins se ha enfriado hasta unas tres veces el de bitcoin, frente a casi cuatro veces a finales de septiembre. Ese volumen spot —las compras y ventas reales de monedas, sin derivados de por medio— vuelve así a su nivel habitual desde 2022, y deja al inversor con una duda razonable: ¿es el paso previo a una rotación o solo una pausa?
El ratio entre altcoins y bitcoin vuelve a su media desde 2022
El analista AntiFragile, de la firma de análisis on-chain Glassnode, compara el volumen spot total del mercado con el de bitcoin en una ventana de siete días. Cuando el ratio sube, hay más actividad en altcoins que en BTC; cuando baja, el dinero se concentra en la moneda grande. A finales de septiembre el indicador rondaba 4, coincidiendo con un Altcoin Season Index de Blockchaincenter cerca de 63. Ahora está en 3, su mediana desde 2022, según el gráfico que el propio analista publicó el 26 de octubre.
Traducido a la práctica, el mercado ha dejado de estar sobrecalentado. Para quien estuviera pensando en entrar en altcoins, ese analista considera que este es un mejor punto de entrada que el de hace un mes, cuando la especulación estaba en máximos. No es una señal de compra: es la constatación de que la fiebre ha bajado.
La amplitud del mercado también se ha debilitado. El 18 de octubre, el 48,4% de las altcoins listadas en Binance cotizaba por debajo de su media de 200 días, un umbral que se usa para saber si una tendencia es de fondo o solo un rebote. A principios de mes ese porcentaje no llegaba al 10%. Dicho de otro modo: la mayoría de los tokens ha perdido el impulso que tenía.
El dominio de bitcoin, a un punto del nivel que decide todo
El dato que de verdad manda es otro. El dominio de bitcoin —la cuota de BTC sobre el valor total del mercado cripto— estaba en el 60,49% el 27 de octubre, después de haber tocado el 60,91% el 18 de octubre, su nivel más alto desde mediados de mayo.
El analista Ash Crypto fija dos fronteras. Por encima del 61,5%, bitcoin seguiría liderando y las altcoins no levantarían cabeza. Por debajo del 58%, empezaría la rotación hacia Ethereum y el resto de tokens. Su lectura sobre ETH es prudente: los últimos cuatro meses han sido buenos para la segunda moneda del mercado, pero eso solo se sostiene si el dominio empieza a ceder desde la zona del 61%.
El mercado no está eligiendo entre bitcoin y altcoins: está esperando a que alguien decida por él.
De momento, el Altcoin Season Index de Blockchaincenter marca 51, un valor neutro a medio camino entre los 25 que definen la ‘temporada de bitcoin’ y los 75 que marcan la ‘temporada de altcoins’. Ni una cosa ni la otra.
Hay un factor que puede frenar cualquier rotación: la munición. Las reservas de stablecoins —monedas estables atadas al dólar— emitidas en la red Ethereum y depositadas en exchanges sumaban 55.970 millones de dólares el 26 de octubre, frente a casi 78.000 millones en noviembre de 2025. Los traders compran cripto con esas stablecoins que ya tienen aparcadas en el exchange; si hay menos, hay menos dinero listo para entrar.
Qué ha pasado otras veces que el dominio bajó de esta zona
El precedente más cercano es de mayo y junio de este año. Entre mediados de mayo y principios de junio, el dominio de bitcoin cayó hasta cerca del 58% y, en esas mismas semanas, el Altcoin Season Index pasó de 25 a unos 50. No fue una temporada de altcoins en toda regla —para eso el índice tiene que superar 75—, pero sí un rebote apreciable en tokens que llevaban meses castigados.
Conviene no confundir calma con suelo. La amplitud débil (casi la mitad de los tokens de Binance por debajo de su media de 200 días) y unas reservas de stablecoins un 28% inferiores a las de hace un año dibujan un mercado con poca gasolina nueva. A eso se suma que el grueso de la demanda institucional de los últimos dos años ha ido a parar a bitcoin, vía fondos cotizados al contado, y ese flujo no se reparte entre altcoins por arte de magia.
Para ponerlo en contexto: la última gran temporada de altcoins fue la de 2020 y 2021, cuando el dinero barato y el auge de las finanzas descentralizadas (DeFi) y de los NFT multiplicaron el valor de decenas de proyectos. Aquel ciclo terminó con la subida de tipos y el colapso de Terra en mayo de 2022, que arrastró a casi todo el sector. Desde entonces, ninguna rotación ha durado más de unas semanas.
La pelota está en el tejado del dominio. Si perfora el 61,5%, el escenario base es más bitcoin y altcoins débiles; si pierde el 58%, la rotación tendrá argumentos técnicos. El indicador está a un punto del techo y unos 2,5 puntos por encima del suelo. Basta un movimiento de un par de semanas para saber hacia dónde va.
