El bono español a diez años supera el 4% por primera vez desde 2013. La prima de riesgo se tensa en plena tormenta mundial de deuda, con el bono estadounidense retando el 5% y el petróleo en 107 dólares.
El rendimiento del T-Note a diez años alcanzó el 5,004% en la sesión del lunes, un nivel que solo había superado brevemente en octubre de 2023 y antes en 2007. La escalada del crudo por la guerra en Oriente Medio y la perspectiva de que la Reserva Federal suba los tipos de forma duradera están detrás del movimiento.
El bono español entra en el grupo del 4% con la prima en 46 puntos básicos
El rendimiento del bono soberano español con vencimiento a diez años ha perforado el 4% por primera vez desde 2013 y se instala en niveles de hace trece años. Con este repunte, la prima de riesgo frente a la deuda alemana se sitúa en 46,34 puntos básicos.
El bono alemán también supera el 3,5%, un nivel insólito para la economía más saneada del euro. Grecia, Italia y Francia ya cotizaban por encima del 4%, mientras que Portugal mantiene una prima más baja que España, según los datos del Tesoro Público.
La subida en el caso español se produce después de que Standard & Poor’s y Fitch decidieran no elevar más el rating de España, citando el bloqueo político que impide presentar Presupuestos y un marco fiscal creíble. Scope sí mejoró su calificación, pero su impacto en el mercado es menor.
Una prima de riesgo de 46 puntos básicos no es una anomalía, pero el coste absoluto de la deuda empieza a morder los presupuestos.
Fuentes del Ministerio de Economía subrayan que la situación no es comparable a la de 2013. Con una vida media cercana a los ocho años y solo un 13,5% de la cartera expuesta cada año a cambios de tipos, el coste medio de la cartera se mantiene en el 2,43%, apenas 80 puntos básicos por encima del mínimo de 2021 y lejos del 4,07% de 2011.
Un estudio de Funcas prevé que el Estado destinará cada vez más dinero a pagar intereses: alcanzará un récord de 60.000 millones anuales a finales de esta década, un 50% más que ahora. La carga financiera del conjunto de las administraciones cerró 2025 en el 2,39% del PIB, por debajo del máximo de 3,56% de 2013.
El bono de EEUU supera el 5% y aviva el debate sobre la Fed
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años alcanzó el 5,004% este lunes, en plena guerra de Irán. El bono a dos años suma dos puntos básicos hasta el 4,666%, y el de treinta años avanza 2,3 puntos hasta el 5,377%.
Detrás de la escalada está el encarecimiento del petróleo hasta los 107 dólares, que augura una inflación elevada durante más tiempo. Los analistas de Bankinter advierten de que la baja credibilidad fiscal estadounidense y la competencia por el ahorro de las tecnológicas, que también se endeudan para financiar su crecimiento, empujan al alza las TIRes soberanas.
Chris Turner, responsable global de mercados de ING, sostiene: ‘Los rendimientos más altos están creando vientos en contra más fuertes para los prestatarios de todo el mundo’. Y añade que cuando el mayor coste del capital empiece a reflejarse en los resultados empresariales, las bolsas sufrirán una presión más generalizada.
¿Hasta cuándo puede aguantar la deuda europea sin que el Banco Central Europeo se vea obligado a intervenir? La rentabilidad del Bloomberg Global Government Bond Index escaló a principios de septiembre hasta el 3,72%, su nivel más alto desde mediados de 2008.
El coste real de la financiación empieza a extenderse al resto de la economía
En mi lectura, no estamos ante una crisis de deuda inminente para España, pero sí ante un cambio de régimen en la renta fija que el Tesoro no puede ignorar. La vida media de la cartera, cercana a ocho años, blindando parcialmente el impacto inmediato de la subida de rendimientos.
El contraste con 2013 es revelador. Entonces el bono español superaba el 7% y la prima de riesgo rozaba los 350 puntos básicos, con el país al borde del rescate. Hoy la prima es de 46 puntos básicos, pero el nivel absoluto del 4% importa más que la distancia con Alemania, porque se traslada a hipotecas, crédito a empresas y a la financiación del sector público.
El bloqueo político erosiona la credibilidad fiscal justo cuando el petróleo y la inflación energética complican el margen del BCE para bajar tipos. Esa combinación puede mantener la presión sobre los bonos durante meses, aunque España siga creciendo por encima de la media europea. El bono alemán en el 3,5% y el índice global en máximos de 2008 confirman que el movimiento no es idiosincrático, sino sistémico.
La prueba de fuego será la próxima subasta del Tesoro y la reunión de la Reserva Federal en septiembre. Si Washington confirma un sesgo duro y el crudo sigue por encima de 105 dólares, la prima de riesgo española podría abandonar la franja de los 46 puntos básicos sin que la prima alemana lo justifique.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: El rendimiento del bono español a diez años perfora el 4% y cierra la sesión en ese nivel, con la prima de riesgo en 46,34 puntos básicos frente al bono alemán.
Clave técnica: El 4% actúa ahora como resistencia psicológica convertida en soporte; una ruptura sostenida de los 46 puntos básicos de prima podría acelerar las presiones vendedoras en la deuda periférica.
Apunte macro: La prima de riesgo se mantiene lejos de los máximos de 2013, pero el coste medio de la cartera del Tesoro asciende al 2,43%, 80 puntos básicos por encima del mínimo de 2021.
