Cirsa aún permite capturar un 12,5% de rentabilidad por dividendo antes de que se ejecute la fusión por absorción con Lottomatica, prevista para el segundo trimestre de 2027.
Dividendo ordinario, extraordinario y calendario de cobro
La junta de accionistas del 23 de abril de 2026 aprobó repartir un dividendo equivalente al 35% del beneficio neto de 2025. Ese precedente marca el camino: la próxima junta, que rondará las mismas fechas, será anterior a la integración de Cirsa en la italiana del juego y extinguiría a la española como cotizada independiente.
Con cargo a 2026, fuentes consultadas por elEconomista.es calculan un dividendo ordinario de unos 100 millones de euros, equivalente a 0,60 euros por acción. La cifra es coherente con el consenso de FactSet, donde la media de expertos calculan un dividendo por acción de 0,55 euros si se mantiene el payout del 35% y las expectativas de beneficio neto.
A ese pago se suma el dividendo extraordinario previsto dentro de la fusión pero cobrable antes de ejecutarse. El acuerdo propone distribuir 262 millones de euros, unos 1,56 euros por acción. Solo esta partida compite con el superdividendo que Banco Sabadell ha pagado este año.
| Componente | Importe estimado | Dividendo por acción |
|---|---|---|
| Dividendo ordinario | 100 millones | 0,60 euros |
| Dividendo extraordinario | 262 millones | 1,56 euros |
| Total previo a la fusión | 362 millones | 2,16 euros |
La suma de ambas retribuciones alcanza los 2,16 euros por acción. Esa cifra implica una rentabilidad por dividendo superior al 12% para el inversor que entre ahora en Cirsa, en línea con el 12,5% que maneja el mercado. Para el accionista que ya tenía la posición antes del anuncio de la absorción, la rentabilidad supera el 15% porque el precio de referencia era de 13,64 euros.
La combinación del dividendo ordinario y el extraordinario convierte a Cirsa en una de las escasas oportunidades de retorno de doble dígito del mercado español antes de la absorción.
Lottomatica, canje y prima implícita en la acción
La operación fija un canje de 0,668 títulos de Lottomatica por cada acción de Cirsa. Además, tras la fusión se repartirán 744 millones de euros vía dividendo, recompra de acciones o una fórmula híbrida. Esa vía solo estará disponible para los accionistas que mantengan los títulos en cartera y acepten el canje propuesto.
Conviene tener en cuenta que un dividendo se descuenta del precio de la acción después de ser cobrado y que las retribuciones en Italia arrastran riesgo de doble imposición fiscal. Por eso la ventana actual de retorno no equivale a un beneficio libre de fricciones.
Tras el anuncio, Lottomatica cayó un 7,6% en la primera sesión, pero ya ha recuperado los 24,7 euros. Cirsa, por su parte, cotiza en torno a los 17,56 euros. Con el canje actual y sumando el dividendo extraordinario de 1,56 euros, la valoración implícita de la operación se sitúa cerca de los 18,11 euros, un 5% por debajo del precio más el pago extraordinario.
La subida cercana al 26% registrada esta semana por Cirsa responde al ajuste de los inversores hacia la contraprestación implícita total. La prima de la fusión ya cotiza, en gran parte, en el precio.
Qué descuenta ya el mercado y dónde está el riesgo
Sin la fusión, Cirsa habría sido uno de los valores con mayor rentabilidad por dividendo del Ibex 35 a partir de 2027. Solo Naturgy, Inmobiliaria Colonial o los bancos superarían su retorno previsto. El consenso proyectaba un beneficio neto creciente y un payout estable del 35%, lo que situaba a Cirsa como uno de los pagadores más atractivos del selectivo español.
En el escenario de fusión, Cirsa ofrece hasta su extinción una rentabilidad por dividendo para 2027 que triplica la del Ibex 35. La clave es que el inversor debe asumir el riesgo de ejecución: la operación sigue pendiente de la aprobación de los reguladores, entre ellos la CNMV y las autoridades de competencia italianas y europeas. La incertidumbre principal no es el precio, sino el calendario y la aprobación de competencia en Italia y en la Unión Europea.
Para quien mire ya hacia Lottomatica, el consenso de FactSet sitúa el precio objetivo en 32,1 euros, un potencial cercano al 32%. No obstante, muchas valoraciones de los analistas aún no incorporan las implicaciones completas de la fusión. El inversor debe decidir si captura ahora la ventana de dividendo o si acepta el canje y espera la revalorización del grupo combinado.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: la aprobación regulatoria de la fusión y la próxima junta de Cirsa, previsiblemente en abril de 2027, donde se votaría el dividendo ordinario.
- Reacción del valor: la subida semanal del 26% ha descontado buena parte de la prima; el precio actual está un 5% por encima del implícito si se aísla el pago extraordinario.
- Precedente sectorial: el dividendo extraordinario de 262 millones recuerda al superdividendo de Banco Sabadell, pero con el añadido de que en Cirsa se cobra antes de la integración.
