El M&A mundial ha movido 3,3 billones de euros entre enero y agosto, un 32% más interanual, el mayor volumen en cinco años.
El volumen de enero a agosto marca el mayor ritmo en cinco años
Según los datos de Dealogic recogidos por Cinco Días, los primeros ocho meses de 2026 dejan un crecimiento que sólo superó el arranque de 2021, cuando se movieron 3,45 billones de euros. Casi todas las celdas de actividad crecen: la zona EMEA, las megaoperaciones y el papel como contraprestación. La aceleración llega pese a la guerra que estalló en Oriente Próximo en febrero y a la tensión en la deuda soberana de largo plazo.
El número de transacciones es menor, pero las que se firman son más grandes. Ese desplazamiento hacia la concentración de riesgo marcará la lectura del cierre de año. El detalle relevante es que una parte significativa del volumen corresponde a operaciones anunciadas que todavía no han llegado a buen puerto.
El mejor ejemplo es la adquisición de Warner Bros por Paramount, con unos 95.000 millones de euros, todavía varada por cuestiones judiciales en Estados Unidos. La operación, una de las mayores del ejercicio, enseña que anotar un mandato no equivale a ingresar una comisión ni a ejecutar la integración.
En el sector bancario europeo, Monte dei Paschi ha lanzado dos opas simultáneas sobre Banca Generali y Banco BPM, mientras Banco Santander ha absorbido a la estadounidense Webster. La zona EMEA ya suma 925.000 millones de euros, un 64% más, y supera una cuarta parte del total mundial, récord absoluto. Los asteriscos son evidentes: las ofertas italianas son defensivas para zafarse de Intesa Sanpaolo, y no todas pueden salir adelante, porque unas dependen del fracaso de las otras.
El pago con acciones es la gran válvula de escape. Goldman Sachs calcula que en las transacciones europeas el papel representa ya el 36% del volumen total, frente a la media del 27%. Entre las operaciones recientes que incluyen títulos figuran la compra de Webster por Banco Santander, la operación de Deutsche Börse sobre Allfunds y las dos opas de Monte dei Paschi. El peso del papel alivia la carga inmediata de caja o deuda sobre el balance del comprador.
El papel está sustituyendo a la deuda en las transacciones, pero la factura financiera no desaparece: se aplaza hasta el cierre.
Por qué el pago con acciones alivia la maquinaria de financiación
La financiación de deuda sigue retrasada respecto al ritmo de los anuncios. Los bancos son cautos y el crédito sindicado cae un 11% en EMEA, un hueco que cubren los bonos corporativos, la caja disponible y el propio papel. Mientras tanto, la tensión es visible: los tipos de la deuda soberana a largo plazo cotizan en máximos de décadas. DC Advisory confirma que la dinámica de márgenes menguantes se frenó con la escalada del conflicto con Irán y con las presiones inflacionistas en Estados Unidos.
Goldman Sachs anticipa que las necesidades de financiación se incrementarán por el desfase habitual entre el anuncio de una operación, su cierre y el momento en que los fondos se vuelven inmediatos. La mayoría de los banqueros de inversión espera más emisiones ligadas a fusiones y adquisiciones. Para Deutsche Bank, la situación no es la de 2022: entonces el M&A de EMEA cayó en picado desde más de 800.000 millones hasta apenas 360.000 millones en 2023.
| Indicador | 2026 | Comparativa |
|---|---|---|
| Volumen global enero-agosto | 3,3 billones de euros | +32% interanual |
| Récord previo comparable | — | 3,45 billones en 2021 |
| Volumen EMEA | 925.000 millones | +64% y récord absoluto |
| Peso de operaciones superiores a 2.000 millones de dólares | 64% | 48% en 2023 y 58% en 2025 |
| Pago con acciones en Europa | 36% | media del 27% |
Las megaoperaciones dominan y el private equity cede terreno
El dominio de las grandes operaciones es otra clave. Las transacciones de más de 2.000 millones de dólares (unos 1.700 millones de euros) concentran el 64% del dinero movido en el mundo, frente al 48% de 2023 y al 58% del año pasado. Es una concentración extrema: poco más del 3% de las operaciones absorbe casi dos de cada tres euros.
El private equity pierde pulso. Los fondos firmaron operaciones por 690.000 millones de euros en el mundo, un 5% menos interanual, y su peso cayó hasta el 21% del total, el menor de los últimos seis años. PitchBook apunta que las megaoperaciones ancladas en exclusiones de Bolsa ganaron una porción creciente del valor. En el segundo trimestre se registraron once opas valoradas en cerca de 20.000 millones de euros, con la compra de easyJet por Apollo, alrededor de 7.000 millones, como mejor ejemplo.
La lectura de la tendencia: cierres pendientes y deuda aplazada
La comparación con 2021 y 2022 obliga a matizar el optimismo. El repunte de 2026 no se reparte igual: tres de cada cuatro euros corresponden a grandes transacciones, y buena parte del volumen aún no se ha materializado. Los costes de financiación siguen siendo una bola negra y la deuda soberana a largo plazo cotiza en máximos, lo que puede encarecer los créditos puente a medida que se confirmen las operaciones. En 2022, el shock energético, los cuellos de botella y un BCE que tardó en reaccionar congelaron el M&A europeo.
Ahora el patrón es distinto. Los pagos con acciones permiten que la maquinaria corporativa siga funcionando sin apretar la caja. Sin embargo, el inversor debe medir el balance que queda tras el canje. Una compra en papel no elimina el riesgo de dilución para el accionista ni garantiza que la integración genere sinergias. El mercado, de momento, descuenta que no todas las ofertas anunciadas llegarán a completarse.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: El ritmo de cierres en el tramo final del año, especialmente las opas italianas de Monte dei Paschi y las operaciones sujetas a aprobación regulatoria o judicial.
- Reacción del valor: Las cotizaciones de las entidades implicadas en opas defensivas pueden ampliar primas si la competencia entre compradores se intensifica, pero el mercado descuenta que no todas las ofertas llegarán a cerrarse.
- Precedente sectorial: El desplome del M&A de la zona EMEA en 2022-2023, cuando el volumen cayó de más de 800.000 millones a 360.000 millones, recuerda que la financiación manda cuando llega el cierre.
