Shein prepara su salida a bolsa en Hong Kong con una valoración de entre 22.000 y 25.000 millones de dólares, un descuento cercano al 30% frente al conjunto del sector retail, según publica Bloomberg y confirman fuentes de mercado.
La OPV de Shein en Hong Kong y el descuento del 30%
La firma china de moda online ha intentado cotizar desde 2020, primero en Wall Street y después en Londres. Las reticencias regulatorias de Estados Unidos y los problemas de normativa ESG en el mercado británico frustraron ambos intentos. Ahora Hong Kong aparece como la plaza elegida para el debut, previsto para la semana del 20 de agosto.
En esta travesía, la valoración ha caído un 78% desde los 100.000 millones de dólares que se atribuían a la empresa en 2022. Los expertos consultados por Bloomberg sitúan la capitalización actual en el rango de 22.000 a 25.000 millones. El mercado descuenta una compañía distinta: de crecimiento acelerado a estancamiento.
Los analistas de Bloomberg Intelligence esperan que Shein cotice a un PER de entre 13 y 15 veces los beneficios previstos para 2027. La media del sector se sitúa en 17,6 veces, lo que arroja un descuento de entre el 15% y el 26%. Inditex, matriz de Zara, cotiza a 24,4 veces; H&M a 19,5; y Fast Retailing, dueña de Uniqlo, alcanza 41,3 veces. En el extremo opuesto, JD Sports y Frasers rondan 7,5 veces.
Las cuentas recientes explican ese castigo. Shein registró pérdidas netas de 99 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente al beneficio de 395 millones del mismo periodo del año anterior. En 2025 las ganancias cayeron un 39%, hasta 2.064 millones, después del récord de 3.365 millones de 2024. La facturación solo aumentó un 1,1%, lejos del 8% del ejercicio precedente. Las ventas en Estados Unidos, su principal cliente, cayeron un 14%.
El descuento del 30% no surge de una infravaloración inexplicada, sino del deterioro visible en ventas, márgenes y beneficios.
Cómo queda Shein frente a Inditex, H&M y el sector retail
El contraste con los líderes del textil es contundente. Inditex cerró 2025 con un beneficio récord de 6.220 millones de euros y los analistas prevén 6.822 millones para 2026, un alza del 9,7%. Fast Retailing alcanzaría 2.720 millones de euros en 2026, un 12% más. Zalando superará los 400 millones en 2027. En cambio, Asos sigue en pérdidas desde 2022 y no volverá a beneficios hasta 2029. AB Foods, matriz de Primark, verá caer sus ganancias un 14,5% en 2026, hasta 1.082 millones de libras.
| Compañía | PER estimado (veces) | Margen neto 2025/2026E | Beneficio neto 2025 |
|---|---|---|---|
| Shein | 13-15 | 4,9% | 2.064 M USD (-39%) |
| Inditex | 24,4 | 15,6% (16% prev. 2026) | 6.220 M EUR |
| H&M | 19,5 | ~5,6% estim. 2026 | N/d |
| Fast Retailing | 41,3 | <13% | 2.720 M EUR prev. 2026 |
| Media sector | 17,6 | N/d | N/d |
Los márgenes son otra evidencia. Inditex logró un margen neto histórico del 15,6% en 2025 y FactSet prevé un 16% en 2026. Uniqlo y Next se quedan por debajo del 13%; H&M apenas llegará al 5,6% estimado, JD Sports al 4,4% y Zalando al 2%. Shein pasó de un margen del 8,7% en 2023 y 2024 al 4,9% en 2025, en línea con H&M y JD Sports.
El descuento no es una ganga, es un ajuste de valoración
La OPV de Shein no puede leerse como una repetición de los debuts europeos de Zalando o de la reciente salida prevista de Primark. Zalando salió a bolsa con crecimiento de doble dígito y un posicionamiento claro. Shein llega con caída de beneficios y un modelo de bajo coste cuestionado por la Unión Europea, que ha impuesto tasas a los envíos de menos de 150 euros. El descuento del 30% es, en la práctica, el precio de un negocio con menor visibilidad de recuperación.
Sobre el papel, un PER de 13 a 15 veces puede parecer atractivo frente a las 17,6 del sector. Pero conviene matizar: los beneficios de referencia son los de 2027, no los actuales. Si el deterioro de las ventas en Estados Unidos se mantiene, el múltiplo podría resultar engañoso. Además, la caja neta de Inditex (8.900 millones de euros) y de Zalando (700 millones) contrasta con una Shein sin colchón visible y con márgenes a la mitad del líder español.
Inversores y analistas lo saben: los bancos de inversión recomiendan comprar en Zalando, Fast Retailing e Inditex, mantener en JD Sports, Next y Asos, y vender en AB Foods y H&M. La firma ha presentado el borrador del folleto ante ante la bolsa de Hong Kong, lo que confirma el estado avanzado del proceso.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La confirmación del debut en la semana del 20 de agosto y el rango definitivo de valoración.
- Reacción del valor: El mercado descuenta una valoración baja; si el precio se fija en la parte alta del rango, el descuento frente al sector se reduce.
- Precedente sectorial: La comparación con Inditex y Zalando, con caja neta elevada y márgenes altos, marcará la prima de riesgo exigida a Shein.
