La compañía alemana Südzucker ha vivido un duro año marcado por las pérdidas significativas en el segmento del azúcar, parcialmente compensadas por la solidez de ‘CropEnergies’ y, a su vez, por la estabilidad del segmento de frutas dentro de la propia empresa. Concretamente, los ingresos del negocio de azúcar fueron de 2.786 millones de euros, frente a los 3.876 millones del año pasado.
En este sentido, la disminución de los ingresos en el segmento azucarero de Südzucker se debe a la importante caída de los precios del azúcar durante el ejercicio fiscal y, en segundo lugar, a la notable reducción del volumen de las ventas. El gran problema con el azúcar está afectando también de manera directa.
«Los precios del azúcar se mantienen estables y el impulso de la energía agrícola podría disminuir rápidamente. Las previsiones se mantienen sin cambios, y el aumento significativo de las ganancias previsto para el primer trimestre de 2026/27 parece deberse a comparaciones favorables y al dinamismo de CropEnergies, más que a una recuperación real», hacen hincapié los analistas de AlphaValue.
EL AZÚCAR YA NO ENDULZA LAS CUENTAS DE SÜDZUCKER
Südzcuker está sufriendo a causa de su segmento azucarero, que tuvo un desempeño inferior al esperado, con ingresos que cayeron a 2.786 millones de euros desde los 3.876 millones de euros durante el año pasado. Con las cifras vemos la evidencia de que el azúcar ha sido el principal lastre, con una fuerte caída de los precios que ha afectado tanto a la rentabilidad como a los ingresos.
A pesar de una reducción de la superficie cultivada de remolacha de aproximadamente un 10%, los precios del azúcar solo se han estabilizado, y los altos niveles de inventario siguen presionando los precios. El mercado aún no se ha ajustado. Concretamente, en 2025 la superficie cultivada de remolacha de Südzucker se redujo un 18% hasta alcanzar las 305.800 hectáreas, frente a las 373.800 del año anterior, para ajustar la producción del azúcar a la demanda europea.
La producción total de azúcar del Grupo, incluyendo el refinado de azúcar de caña, descendió a 3,8 millones de toneladas (3,9 millones el año anterior)
Sin ir más lejos, el azúcar representa alrededor de un tercio de los ingresos del grupo, y la dirección tiene como objetivo reducir esta participación con el tiempo, ya que están observando cómo este hecho les está perjudicando en las cuentas finales del grupo.
De cara al nuevo ejercicio fiscal, las condiciones climáticas serán cruciales, ya que una mala cosecha podría aumentar los precios, mientras que una buena cosecha podría compensar la reducción de la superficie cultivada.
«Südzucker registró deterioros por valor de 470 millones de euros en el ejercicio fiscal 2025/26, de los cuales 427 millones de euros corresponden al segmento azucarero. Esto refleja una reevaluación del potencial de ganancias a largo plazo de los activos azucareros bajo supuestos de precios más prudentes», afirman los expertos.
EL AZÚCAR SIGUE LASTRANDO Y LOS ANALISTAS ACTUALIZAN PREVISIONES
Desde AlphaValue han actualizado el modelo para incorporar las cifras reportadas para el año fiscal 2025/2026. El impacto significativo en el beneficio por acción del ejercicio fiscal de 2025/2026 proviene de la integración de partidas operativas no recurrentes, principalmente deterioros relacionados con el azúcar, mientras que el ebitda y el beneficio operativo subyacente se mantuvieron en línea con nuestras suposiciones previas.
Concretamente, la compañía azucarera Südzucker reportó un total de -517 millones de euros en partidas de reestructuración y especiales, incluyendo 470 millones de euros en pérdidas por deterioro, de los cuales 427 millones de euros se registraron en el negocio del segmento del azúcar de la compañía.
«Los mayores gastos financieros también lastraron el beneficio por acción (BPA), aunque esto se compensó parcialmente con un efecto fiscal positivo. Esto, en última instancia, reduce el BPA del año fiscal 2025/26 a -1,92 euros«, añaden desde AlphaValue.
En cuanto a las previsiones del valor liquidativo, sus cambios se deben a dos importantes puntos:
- El primero de ellos es una menor contribución del segmento de azúcar, donde ahora se espera que la recuperación sea más lenta.
- Y en segundo lugar, por el nuevo marco de previsión ahora basado en el ebitda operativo en lugar del beneficio operativo, tanto a nivel grupo como de segmento.
Desde Südzucker no esperan una recuperación significativa de los precios del azúcar en el ejercicio fiscal 2026/27 y prevén un EBITDA operativo del segmento de azúcar entre -60 millones de euros y 40 millones de euros. No obstante, se compensa solo parcialmente con supuestos más sólidos para Productos Especiales, Energías Agrícolas, Almidón y Fruta, lo que conlleva un ajuste a la baja en el valor liquidativo por parte de los expertos de AlphaValue.
«se espera que el segmento del azúcar siga teniendo un rendimiento inferior al previsto»
AlphaValue
Si bien, por su parte, la compañía alemana confirma sus propias previsiones, que fueron publicadas el pasado 16 de diciembre de 2025, para el ejercicio fiscal 2026/2027, esperan que los ingresos consolidados de Südzucker se sitúen entre los 8.000 y 8.400 millones de euros.
A partir del inicio del ejercicio fiscal 2026/2027, el consejo de administración designó el ebitda operativo como un indicador clave de rendimiento para la gestión, tanto a nivel de grupo como de segmento. Cierto es que, a nivel grupo, se prevé que el ebitda operativo para dicho ejercicio fiscal se sitúe entre los 480 y los 680 millones de euros.
