Coinbase ha obtenido este lunes la autorización de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. (CFTC) para ofrecer futuros perpetuos de criptoactivos, una maniobra que convierte al exchange en el primero estadounidense con acceso directo al mercado de derivados offshore. La luz verde permitirá a los clientes del país operar contratos sin fecha de vencimiento vinculados a Bitcoin, Ethereum, Solana e incluso memecoins como Dogecoin, tomando como base la infraestructura de Deribit, la plataforma de opciones que Coinbase adquirió el año pasado por 2.900 millones de dólares (unos 2.700 millones de euros al cambio actual).
La noticia supone un espaldarazo regulatorio en un momento en el que el mercado de criptoderivados mueve volúmenes diarios que multiplican varias veces los del mercado al contado. Hasta ahora, ningún exchange nacido y regulado en Estados Unidos había conseguido que la CFTC le abriera la puerta a los futuros perpetuos, un producto nacido en plataformas como BitMEX y dominado durante años por entidades radicadas en jurisdicciones más laxas.
¿Qué son los futuros perpetuos y por qué importa esta autorización?
Los futuros perpetuos —o perpetuals, como los llama el sector— son contratos de derivados que funcionan de forma parecida a los futuros tradicionales, pero con una diferencia fundamental: no tienen fecha de vencimiento. El inversor puede mantener su posición abierta de manera indefinida, pagando o recibiendo un pequeño ajuste periódico (el funding rate) que alinea el precio del contrato con el del activo subyacente. Además, suelen ofrecer un apalancamiento elevado, lo que permite multiplicar tanto las ganancias como las pérdidas.
En la práctica, estos instrumentos concentran buena parte de la liquidez del ecosistema cripto. Según los datos que maneja el sector, el volumen diario de futuros perpetuos supera con creces el del mercado spot de Bitcoin. Que la CFTC los respalde —aunque sea a través de una filial offshore como Deribit— cambia las reglas del juego para el inversor institucional estadounidense, que hasta ahora tenía que acudir a plataformas no reguladas o conformarse con los futuros tradicionales de la CME.
Para el inversor minorista español la noticia también es relevante: la autorización refuerza la legitimidad de estos contratos y puede acelerar su adopción en Europa, donde la normativa MiCA ya está trazando el marco para los derivados cripto. De momento, Coinbase no ha detallado si la oferta llegará a clientes europeos, pero la compañía ha repetido que ve a Deribit como su puerta de entrada al mercado global de opciones y futuros.
El respaldo de Deribit y el movimiento de la CFTC
Coinbase cerró la compra de Deribit a mediados de 2025 por 2.900 millones de dólares, una operación que muchos analistas leyeron como una apuesta decidida por los derivados. La plataforma, fundada en Países Bajos y con sede operativa en Panamá, es uno de los principales centros de negociación de opciones sobre Bitcoin y Ethereum, con volúmenes que en días de alta volatilidad pueden rozar los 10.000 millones de dólares.
La CFTC ha dado el visto bueno a que Coinbase conecte a los clientes estadounidenses en en la infraestructura de Deribit, siempre que los contratos que se listen estén ya operativos en ella. Eso cubre las principales criptomonedas, pero también activos más volátiles que el regulador ha calificado genéricamente como «digital commodities». En paralelo, el mismo organismo ha autorizado a la plataforma de predicciones Kalshi a lanzar sus propios futuros perpetuos de Bitcoin, ampliando el abanico de actores regulados en este mercado.
El desembarco de la CFTC en los perpetuals no es casual. El regulador lleva años observando cómo cientos de miles de millones de dólares se negocian fuera de su jurisdicción, y prefiere tener a actores como Coinbase y Kalshi bajo su paraguas antes que seguir mirando hacia otro lado. La decisión, de hecho, coincide con un momento de fuertes salidas de capital en los ETF al contado de Bitcoin —casi 3.000 millones de dólares en diez sesiones consecutivas, según datos recogidos por la firma XS.com—, lo que sugiere que parte de la liquidez institucional podría estar migrando desde el contado hacia los derivados.
La CFTC ha entendido que prohibir los perpetuals no funciona. Prefiere regularlos con actores que ya conoce y supervisa.
Coinbase y la evolución del mercado de derivados cripto
Coinbase lleva cinco años diversificando su negocio más allá del simple intercambio de cripto por dólares. La cotizada estadounidense ingresó en 2024 más de 1.500 millones de dólares solo en comisiones por servicios de custodia, staking (el bloqueo de monedas a cambio de recompensas) y productos de tesorería para empresas. Ahora, con los futuros perpetuos, accede a un pastel que en la última década ha generado comisiones multimillonarias para exchanges no regulados como Binance, OKX o Bybit.
El movimiento, sin embargo, no está exento de riesgos. Los futuros perpetuos son un producto que amplifica las pérdidas y que en mercados volátiles puede liquidar posiciones de forma masiva, como ya ocurrió en octubre de 2025 con el desplome relámpago que borró más de 200.000 millones de capitalización en 24 horas y se llevó por delante la estrategia de tesorería de empresas como Sequans Communications. La propia CFTC obliga ahora a Coinbase a mantener unos estándares de transparencia y gestión del riesgo que no siempre han estado presentes en los markets offshore.
La autorización también invita a una reflexión de fondo. Durante años, el sector cripto ha tratado de presentar sus productos financieros como una alternativa al sistema tradicional, ajeno a sus reglas. Que hoy sea un exchange cotizado en el Nasdaq el que reciba el visto bueno para operar derivados que nacieron en foros de trading sin licencia demuestra que, en realidad, la mayoría de los inversores institucionales no quiere vivir al margen de la regulación: quiere que la regulación se adapte a los productos que ya utilizan.
Ese camino no será recto. La SEC sigue sin definir con claridad qué tokens son valores, y la coexistencia de dos reguladores —la SEC para el contado y la CFTC para los derivados— añade incertidumbre a un mercado que sigue buscando su encaje normativo. Pero la decisión de hoy es, cuando menos, una señal de que Estados Unidos no quiere ceder el liderazgo de los mercados de criptoderivados a jurisdicciones asiáticas.
Habrá que ver ahora cómo reacciona el resto de la industria. Si otros exchanges regulados como Kraken o Bitstamp siguen los pasos de Coinbase, el mapa de la liquidez cripto global podría cambiar de forma significativa en los próximos doce meses.
